观天下！中国酒业协会力挺白酒：股价和实体经济严重“价值背离”

消费市场上1499元/瓶的飞天茅台依然难求，而低于1499元/股的贵州茅台（600519）已可轻松购入。

那么，上周，贵州茅台和白酒板块究竟怎么了？而伴随着白酒板块股价的下跌，贵州茅台和中国酒业协会连续多次发声，力挺白酒、驳“看空论”，为市场传递积极正向声音。

茅台：坚定信心

(资料图)

10月以来，A股多个板块白马股、权重股出现调整，贵州茅台、五粮液（000858）、中国平安（601318）、美的集团（000333）等各行业龙头均创下年内新低。

作为白酒“一哥”，贵州茅台的一举一动都被各界重点关注，而茅台的不振也带动整个白酒板块走弱。

上周一盘中，“平价版”贵州茅台终于出现，股价一度跌破1499元，下探至1488.01元/股。最终，贵州茅台报收于1501.28元/股，股价全天跌幅达到7.58%，创下2020年7月以来的最大跌幅。时间往回看，进入10月之后，贵州茅台便迅速转入下跌通道，在最近的18个交易日中，有17个交易日股价下跌。

上周，贵州茅台连续跌破1600、1500元和1400元三大整数关口，股价从上周收盘时的1624元/股下跌至1360元/股，区间跌幅达到16.26%、累计成交725.6亿元。若时间轴再拉长看，10月10日至今，贵州茅台股价跌幅已达到27.37%，累计成交金额约1500亿元。不仅是贵州茅台，整个A股白酒板块均受影响，五粮液、山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）等知名品牌遭遇不同程度下挫。

面对逾7个点的跌幅，贵州茅台于10月24日晚间10点半发布官方公众号文章透露，当天茅台集团召开2022年第三十五次党委（扩大）会议，会议上强调，当前，新一年度的制酒生产开局良好，生产经营、市场运行等各项工作平稳有序，整体呈现稳中有进的良好发展态势，茅台有能力、有信心完成全年目标任务。

10月27日，贵州茅台再遇重挫，全天下跌4.31%，其股价最近一年多来再次进入1300元/股段位。

当日，茅台集团召开2023年度采购与供应链大会，全面盘点过去一年供应工作，系统安排来年目标任务。茅台集团党委书记丁雄军出席强调，要始终遵循“供以质胜、应为伙伴、链接现代”的茅台采供体系改革和供应链现代化建设总体思路，推动实现茅台供应链现代化。丁雄军强调，打造现代化产业生态圈，围绕“产业圈”，供应商要以茅台为中心，全力支持茅台和子公司发展，建立起一呼百应的宣传格局，共同保护茅台品牌、宣传茅台形象、维护茅台利益。

或许是向投资者回应股价走势情况，次日（28日），茅台集团迅速召开2022年第三十六次党委（扩大）会议。在会议上，贵州茅台强调，目前，茅台前三季度依然呈现逆势上扬、稳中求进的良好发展态势，各项指标始终保持两位数增长，市场端表现良好。同时，茅台也关注到资本市场端变化，茅台将坚定信心，保持定力，坚持推进高质量发展，为投资者带来良好的经济效益，为消费者提供高质量的美产品和美服务。

协会：严重“价值背离”

贵州茅台和白酒板块的股价“异动”，让白酒“看空论”四处弥散开来，而这也激起了中国酒业协会的出手。

10月29日晚间，中国酒业协会官方微信公众号发布文章《从资本市场看中国白酒“价值论”》认为，10月份以来，资本市场的白酒板块出现了大幅度下跌行情，形成情绪化、恐慌式非理性调整，资本市场的股价和实体经济之间出现了严重的“价值背离”。

中国酒业协会指出，尽管当前白酒板块资本市场波动较大，但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变，在近期密集发布的白酒上市公司三季报中，几乎都取得了双位数增长。

今年1-8月，规上白酒企业累计完成销售收入4238.89亿元，同比增长15.22%；累计实现利润1596.26亿元，同比增长39.67%。白酒产业继续呈现结构性繁荣，数据显示，白酒产量占全国饮料酒总产量的13.43%，营业收入占67.88%，利润占88.61%。

据贵州茅台三季报披露，2022年1~9月期间，上市公司实现营业收入871.6亿元，同比增长16.77%；净利润444亿元，同比增长19%。其中，第三季度公司实现净利润约146亿元，同比增长15.81%，相比今年第一、二季度同比增速有所下降。进一步看，贵州茅台系列酒销售增速超过茅台酒，本期贵州茅台销售茅台酒略增至约744亿元，系列酒达125.4亿元，比去年同期系列酒销售增长约三成。

此外，五粮液2022前三季业绩同样稳健增长，营收净利继续保持两位数增长，也是2020年疫情以来，唯一一家每个季度营收、净利润均保持两位数增长的白酒上市公司。今年1-9月期间，该上市公司实现营业收入557.80亿元，同比增长12.19%；实现净利润199.89亿元，同比增长15.36%。第三季度单季，五粮液营业收入145.57亿元，同比增长12.24%；实现净利润48.90亿元，同比增长18.50%。

在二线品牌中，山西汾酒2022前三季度实现营业收入221.44亿元，同比增长28.32%，远超去年全年水平（2021年营收规模199.71亿元）；净利润71.08亿元，同比增长45.7%，各项主要经营指标再创历史新高。复星旗下的舍得酒业（600702）再创新高，今年前三季度实现营业收入46.17亿元，同比增长28%；净利润12亿元，同比增长23.76%。其中，第三季度净利润3.65亿元，同比增长55.66%。

10月30日晚间，又有三家酒企披露三季报，经营业绩纷纷飘红。

2022前三季度，古井贡酒（000596）实现营业收入127.65亿元，同比增长26.35%；净利润26.23亿元，同比增长33.2%。酒鬼酒（000799）前三季营收达到34.86亿元，同比增长32.05%；实现净利润9.72亿元，同比增长34.98%。

此外，水井坊也延续了此前的平稳增长，实现了较长周期的持续健康成长。今年前三季度，水井坊实现营业收入37.71亿元，同比增长10.15%；实现净利润10.55亿元，同比增长5.46%。第三季度，水井坊实现营业收入16.97亿元，同比增长6.99%；实现净利润6.85亿元，同比增长9.98%。

避免情绪化跟风

中国白酒不同于普通食品的核心在于物质和精神的双重价值，“分享与表达”、“感恩与感谢”是酒类消费文化的本质特征。目前，我国白酒消费结构均保持稳定，以商务、民间消费成为消费结构主体，白酒消费场景和消费群体广阔。

近期，有所谓白酒业内“专家”分析指出，白酒产业有下行周期。今年以来受疫情持续影响，白酒消费终端在局部地区受到限制，部分地区经销渠道出现压力。此外，伴随着市场股价的下跌，所谓“禁酒令”传闻再次盛传，引发市场情绪化波动。

对于上述舆情，中国酒业协会认为，疫情已经历三年，酒类消费逐步由社交场景转向家庭和个人消费；线下传统渠道逐步向线上新型渠道转移。消费变革、渠道变革如火如荼，酒业的新消费、新零售转型方兴未艾。在白酒行业总体增速和白酒龙头企业增速上已经得到充分印证，名优酒企表现抢眼，均保持了两位数增长。

实际上，关于反腐、限酒已经逐步规范化、制度化、常态化。回顾过往，中国酒业协会指出，曾经经历过看空、做空白酒而导致很多投资者付出代价，今天，我们相信大家会作出理性、正确的分析。传闻总归是传闻，无非是又一次恶意做空白酒的翻版。

如今，名优白酒企业管理更为体系化，对终端动态掌握更具及时性。经历过去多轮调整的复盘，中国酒业协会认为，名优白酒企业已更懂得如何应对阶段性需求问题，未来白酒企业经营不存在所谓周期波动的可能性。

贵州茅台也表达过类似的观点，10月28日，集团召开“十四五”发展规划中期评估专题会议认为，尽管当前白酒板块资本市场波动较大，但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变，茅台产销势头良好，有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳健增长，全面完成“十四五”目标任务。

信心主要源于各项改革成效显现：一是茅台酒、茅台酱香系列酒产质量稳定提升，产能将逐步释放；二是渠道结构不断优化，统筹社会渠道商、茅台自营店、电商渠道商，搭建了“i茅台”等直销渠道；三是价格体系愈加完善，今年来先后推出的珍品茅台、虎年生肖、茅台1935等新品，满足了不同消费层次、不同消费群体的真实需求。

（供图：唐强）

面对最近市场大幅调整的现实，中国酒业协会认为，这主要是以外资为主的资金看空并撤离A股造成，而白酒板块一直都是外资在A股持股较高的板块。

协会呼吁：要对自己的市场、经济、行业长期看好，避免情绪化跟风。无论是看未来，还是看业绩，我们都要对中国经济增长有信心，对中国白酒产业有信心，有力回应各种非理智噪音甚至看空、做空中国市场的行为。白酒产品的酿造工艺决定了白酒产业的长周期投资属性，重资产、长投入、长回报的产业规律与资本市场部分短期投机资金追求短期回报的诉求，显然是相背离的。投资白酒板块，必须符合白酒的产业规律，白酒板块是资本市场中的长线板块。

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