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8月LPR非对称下调：5年期维持不变，或为存量房贷利率调整预留空间

2023-08-21 14:23:42 来源：凤凰网

8月21日，新一轮LPR报价出炉。

(资料图片)

不及市场预期的是，本次1年期LPR报价下调10bp，幅度小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR并未下调。

业内专家指出，存量按揭利率调整已“箭在弦上”，5年期以上LPR报价维持不变可为其预留空间。而1年期LPR报价下调10bp，则是出于兼降成本、稳预期和提效率等多重目的。

5年期LPR未下调

8月15日，三大利率（OMO、MLF、SLF）实现年内第二次集体下调，同时，MLF利率降幅达到15bp，引发市场对本月LPR报价相应下调的预期。

不过，从21日实际报价来看，1年期LPR报价下调10bp，幅度小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR报价则“按兵不动”，未达市场预期。

业内人士认为，5年期以上LPR报价不变，可为存量按揭利率调整预留空间。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，当前央行已明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，存量按揭利率的调降已成定局。在当前居民投资和资产配置行为发生改变、新发放住房贷款利率已实现大幅下调，但效果较为有限的情况下，存量按揭利率调降能够更好的起到稳预期、稳地产、稳信用的作用，且能够通过降低贷款置换行为，减少空转套利风险，规范市场秩序。

“在当前新发放贷款利率已降至历史低位，各地因城施策空间较大，且银行息差持续承压环境下，为保持银行合理利润水平，5年期以上LPR报价维持不变可为存量房贷利率加快落地预留空间。”温彬补充道。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦对蓝鲸财经记者指出，此次LPR出现非对称调降，一是反映国内银行部分银行净息差压力较大，增强贷款价格可持续性；二是尽管LPR报价基准利率不变，但在首套房贷利率政策动态调整机制影响下，各地因城施策，不少城市的新发放个人首套房贷利率已经明显低于5年期LPR报价基准利率；三是维持5年期LPR报价利率稳定，也有助于避免新、旧房贷利率的利差进一步扩大的潜在负面影响。

同时，温彬指出，1年期LPR报价下调10bp，是兼顾降成本、稳预期和提效率等多重目的。考虑到当前市场融资利率整体已较低，且在企业利润修复偏慢等情况下，部分新增贷款也被用于“借新还旧”，以及衍生出一定的存贷款利率倒挂和空转套利行为，从而造成大规模货币信贷投放最终仅表现在虚高的广义货币量上，未真正发挥刺激实体的作用。因此，为“提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率”，1年期LPR报价下调幅度相对偏小，以达到提质量和效率的目的。

降息、降准仍有可能

尽管此次LPR报价不及预期，但业内认为降息、降准等仍在工具箱。

8月18日，央行等三部门联合召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议，会议强调，调整优化房地产信贷政策。要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。

周茂华认为，后续央行有望继续推出降准、结构性等数量工具，引导金融机构加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域，保交楼、城中村改造、平急两用基础设施等方面支持，并推动实体经济融资成本稳中有降，积极发挥金融稳增长作用。

“尽管5年期LPR报价利率保持稳定，但各地因城施策稳楼市政策措施力度持续增大，配合首付比例等楼市调控措施的优化，有望刺激刚需和改善型住房需求释放，推动房地产加快复苏。”周茂华表示。

周茂华分析称，国内物价维持低位，银行经营稳健，国际收支保持基本平衡等，我国货币政策空间充足。在我国经济接近并确信趋向潜在水平之前，货币政策仍偏积极。

“在国内有效需求不足，部分企业继续面临经营困难情况下，国内降息、降准等工具继续处于工具箱。但各种工具使用受宏观经济、市场流动性等变化影响，同时，要兼顾内外平衡。”周茂华表示。

同时，有业内人士认为，降低银行负债成本有望成为下一阶段重点。方正证券研究所分析师张伟认为，二季度货币政策执行报告中表示“促进企业融资和居民贷成本稳中有降”，这意味着后续贷款利率仍将下行，以促进融资需求回升。

“但贷款利率下行会压低银行净息差，为了缓和银行息差收窄压力，银行可能压低存款和存单等融资成本，央行可能通过降准来帮助银行降低融资成本，货币政策要有效传导也需要降低银行负债成本。”张伟表示。

温彬亦指出，在当前银行资产端收益率仍承压的环境下，预计后续央行将继续引导存款利率下行，以维稳银行息差和利润率。存款利率的延续下行，也会在一定程度上推动居民高储蓄的转化，加快消费和投资行为，进而促进经济金融的良性循环。

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