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底部拐点？电视面板全线涨价叠加世界杯效应 A股两大龙头盈利能力或提升

2022-11-27 16:45:22 来源：凤凰网

自2020年6月起经历了13个月的景气周期后，电视面板价格高位回落，今年10月起出现复苏迹象，成功摆脱延续五个季度的跌势，本月吹响“止跌反弹号角”。

世界杯提振电视换机需求，与维持原价/降价的PC、笔电面板不同，WitsView数据显示，11月下旬电视面板全线涨价，包括65英寸、55英寸、43英寸、32英寸电视面板在内，全部尺寸面板价格较前期与前月价格均出现增长，其中32英寸电视面板环比涨幅最高，达7.4%。

图|TrendForce集邦咨询旗下面板研究中心WitsView睿智显示调研数据

(资料图)

西部证券分析师俞能飞等7月26日发布的研报指出，2020年，中国LCD市场规模约2431.6亿元，预计至2025年，我国LCD市场规模将下滑至2183.1亿元，2020-2025年CAGR为-2.13%。

天风证券分析师唐婕等4月28日发布的研报指出，从产业链来看，LCD产业可以分为上游基础材料、中游面板制造以及下游终端产品三个部分。

广发证券分析师许兴军等11月16日发布的研报指出，2021年面板出货面积为2.29亿平米，大尺寸LCD面板出货面积持续增加，TV始终占比70%以上；IT（包括显示器、笔记本、平板电脑）是第二大产品类别，占比20%左右。

根据Omdia数据，过去十年间，全球LCD面板总产能面积年均复合增速达到7%。2021年产能增速升至10%，主要由于主流厂商产线量产爬坡，2022年面板价格承压，预计产能增速下降至7%，未来增速有望稳定在低个位数水平。

供给边际变化方面，许兴军指出，短期稼动率降至低点，面板库存有望回归正常水位。根据DSCC数据，22Q3全球产能利用率继续下降15%，达到65%，预计22Q4的利用率将维持在65%-70%左右，未来整体增幅有限。

许兴军认为，受到年底促销、春节备货以及世界杯等各项体育赛事等拉动，需求端有望逐渐回暖，明年有望开启疫情后的新一轮换机周期。中长期来看，大尺寸化趋势持续为需求端带来充沛增量，长期年化LCD TV出货面积增速有望维持在4%以上。LCD面板行业供给端整体位于底部拐点阶段，未来能见度范围内行业供给增速将显著降低，利好行业供需格局持续改善。

TCL科技10月25日发布的投资者关系活动记录表显示，随着市场促销旺季的来临，需求呈环比修复趋势，在四季度供需紧平衡的驱动下，出现结构性短缺。随着库存回落和需求侧的环比修复，整机终端厂商恢复积极采购，在一段时间之内面板供需偏紧的趋势还会持续。

根据所用玻璃基板的不同尺寸，可以将面板产线划分成不同世代，高世代线对应更大的基板面积。由于高世代线可用来经济切割更大尺寸产品、切割效率更高，厂商一般倾向于布局更高世代的产线。

从现阶段行业格局来看，中国大陆厂商占据高世代产能主导地位。根据Omdia数据，预计2022年京东方A、TCL华星（TCL科技旗下）、惠科份额将分别达到30.3%、18.3%和14.7%，合计63.4%；三星、LG份额将分别为1.0%和11.5%，行业整体格局相对集中。

广发证券指出，大陆厂商京东方、TCL华星、惠科等多条10.5/8.5代线新产能陆续释放的同时，韩厂产能主动大幅退出，大陆厂商高世代线产能占比将快速提升至68%，未来大陆厂商份额有望持续提升。

目前TCL华星对三星苏州G8.5产线，以及京东方对中电熊猫南京G8.5和成都G8.6产线的收购已经完成。在整合后，考虑新增产能释放和韩厂产能退出，两家龙头的份额在22Q4将提升至50%。在行业集中度加速提升的情况下，许兴军判断龙头厂商对上下游议价能力以及对产品结构的控制能力将明显提升，利好行业收窄周期波动以及龙头厂商的盈利能力提升。

展望22Q4全球高世代LCD产能格局，京东方31%、TCL华星19%、惠科15%、韩国LG11%、日本夏普9%、台湾友达6%、台湾群创5%、彩虹股份4%。

广发证券建议关注价格回升直接受益的面板公司京东方A、TCL科技，以及受益上游OLED有机发光材料厂商莱特光电等。

值得注意的是，许兴军指出，面板行业为产品周期行业，景气度随下游产品需求呈现周期性波动，若行业下游需求持续疲软，行业整体继续低稼动运行，可能会对面板行业公司生产经营造成不利影响。

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