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全球即时：再度降准，影响几何

2022-11-25 18:05:58 来源：凤凰网

(资料图片)

前天的国常会部署降准，打消了市场对于货币政策转向的担忧。至于本次降准的具体落实，降0.25个百分点和降0.5个百分点的概率是七三开，因为这一次的表述是“适时适度运用”，比之前多了一个“适度”。快的话就是这周，慢的话也会在12月15日以前。

需要注意的是，即使降准，即使目前隔夜利率又回到了1%的水平，也较难期待货币政策像今年二、三季度那么宽松，可以理解为货币政策虽然同样是宽松的，但是剩余能操作的量不一样了，这就是为什么会有“适度”这个词出现。

除了降准，本次国常会对于需求层面，基建投资、制造业投资、房地产销售和投资都有涉及，尤其是提到了生活服务业的纾困。基本符合宏观上的生活服务业复苏-工资上涨-消费复苏这一逻辑链条。结合其他的保交通物流，支持平台经济发展，有金融支持和保基本民生。基本上是延续了之前强烈的稳增长逻辑和措施。现在重要会议胜利召开，以及防控“二十条”出台之后，很多问题加以了明确，有助于后续政策实施。这一次及时降准也让我们看到了政策出台的链条还是比较顺畅的，后续整体执行的效率可能也会有所提升。目前疫情的影响还是较大，仍会影响到经济回升的节奏，但地产政策的力度继续加强，方向上三季度很大概率就是这一轮经济运行的底部。

虽然结合“金融十六条”市场对于房地产预期又好了起来，但是要注意的是，房地产之前承载的主要是金融属性。而当下不再成为货币政策传导链顶端的行业后，也不要指望这一波房地产能有多少表现，看看就好。

对于债市来说，本次降准预告后，将会给近期对货币政策预期悲观、陷入赎回潮担忧的债券市场注入信心，预计利率将迎来一轮回落。但是在落地之后，我们刚才提到的后续货币政策进一步宽松的空间更小，建议债市这边短线可以做个大跌之后的反弹，见好就收，但是不要做大量的配置。

而对于权益市场方面，现在指数层面有点尴尬，一来成交量并没有进一步跟上，最近一周多的时间稳定在7-8千亿的成交量上，多头还是不够强。另一方面市场显示出明显的分化，明显的小票跌，权重涨，剩下的滑头在观望。

而且，已经开始有资金顺着“稳增长”这个逻辑开始埋伏交易了，一方面这三个字已经提了一年多了，但是由于各种原因实施的和预期还差一点，另一方面，下月的经济工作会议会议也是对这个逻辑的强化和顺延，而且定调也更坚定一些，有精力的话可以适当研究一下。

标签：货币政策

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