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量化私募产品超额收益回归多家头部机构“真金白银”表达信心

2022-03-21 19:13:52 来源：凤凰网

知名量化私募基金管理人灵均投资日前发布《致投资者的一封信》称，自去年四季度陆续封盘，进行投研团队扩充、模型迭代等，近日模型表现已趋势向好。无独有偶，幻方近日也曾表示，超额收益的表现已经稳定。

与此同时，头部量化私募接连“真金白银”自购，表达信心。经历了近半年的大回撤之后，量化产品业绩是否会改善？布局良机出现了吗？

量化股票产品超额收益回归

3月20日，灵均投资发布《致投资者的一封信》表示，自2021年四季度以来权益市场和量化行业发生较大变化，公司的模型也阶段性遭遇考验。在此期间，公司针对市场最新变化调整了收益预测模型、优化了冲击成本模型；在去年10月份封闭了指数增强策略，在11月份进行了全渠道全产品线封闭操作；公司在投研队伍建设上也未停歇，近期仍在持续扩充策略及IT团队的力量。

灵均投资称，在持续的调整下，近期模型端的表现已趋势向好。主要表现为两个方面：从2022年以来，得益于收益预测、组合风控和交易成本控制模型的迭代升级，从月级别来说超额收益有正向贡献，表现符合预期；用新模型组合回测去年第四季度量化难做的时间段，组合还是可以做出相对稳健的超额收益。

无独有偶，此前，幻方量化市场总监梁键也在路演时表示，从去年11月幻方就非常严格地限制了规模，暂停了所有产品的募集，现在为止都是只能赎回不能申购；在模型和策略优化方面，在年初的策略迭代里面，幻方通过降低整体的持仓集中度，来减少市场波动对业绩的影响。梁键介绍，做了优化之后，虽然还没有回到最理想的状态，但整个超额收益的表现比起去年四季度是有改善的。

第三方平台数据显示，2月以来，头部量化私募的指数增强产品净值不少都出现了一定程度的反弹，超额收益也在持续回升。

图片来源：第三方平台

布局时机已至？

模型表现趋势向好，是否意味着量化股票产品此前优异的表现将回归？现在是布局量化股票类产品的好时机吗？

展望未来，黑翼资产认为，目前市场的政策底基本确定，无论是从PB还是从PE角度看，指数点位都处在历史底部区域，后续会有均值回归的预期。对权益类资产本身无需过多的悲观。另外，量化管理策略也在不断升级迭代以更好适应市场环境，捕捉超额收益。后市投资者可重点关注策略比较分散、注重均衡配置、严格控制风险的头部量化机构。

梁键表示，近期地缘冲突、美联储加息预期、疫情的散发等不确定因素，使得市场出现回调，也预示今年的市场行情不可能一帆风顺。不过，梁键称，整个指数今年以来有接近20%的回撤，中证500指数的估值已处于很低的历史分位，未来市场反弹的概率还是比较大的。虽然指数短期有波动，但是长期来看，对股市依然抱有信心。

灵均投资称，量化产品的优异表现是否能回归没法准确预测，但在长期配置的前提下，建议投资者无需因为策略短期的表现而过度惊喜或惊讶。从当下时点来看，3000点的大盘相较于3600点的大盘，风险肯定是被进一步释放了，整体投资的安全边际更高。回顾A股的发展历史，虽经历过重重考验，但每一次都能充满韧性地恢复，并得到长足的发展。

“真金白银”表达信心

此外，头部量化也用“真金白银”表达信心。

明汯投资表示，坚定看好中国资本市场长期发展，公司自有资金本身也在常态化跟投。明汯人士介绍，旗下对冲系列产品根据自身风险敞口系数有不同比例的加仓，基本处于历史峰值；而量化多头系列产品，本身就是满仓策略。

九坤投资近日也再次发布公告称，基于对资本市场长期稳定发展的信心，公司决定自3月18日起，采用每月定投的方式，以自有资金申购旗下股票型资管产品，每月定投金额为1000万元人民币，定投周期为3年。

灵均投资也表示，春节后已跟投各渠道各产品线共1.5亿元，仍坚信量化投资的长期配置价值。量化投资通过数量化方式决策，避免人为情绪化判断，量化的“克制”能够相对客观地面对市场波动；量化与传统主观在投资逻辑上存在差异，相关性较低，量化的“互补性”能够帮助投资者更好完善家庭资产配置；现阶段国内的量化行业体量占比仍然较低，量化行业的“发展性价比”一定程度上降低了投资者的选择难度，提升资金长期的配置效率。

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