十大券商：A股处于价值大底区域，耐心等待反弹到反转！建议双线布局

中信证券：市场回归常态，把握共振上涨行情

内外部焦虑因素全面明朗，非理性情绪宣泄结束；经济形势整体平稳，后续疫情精准管控举措对经济影响将逐渐减弱；海外加息落地及俄乌冲突渐趋明朗，负面冲击有所削弱；A股市场回归常态，把握价值成长的共振上涨行情。

首先，金稳委会议全面回应市场关切，稳定资本市场的决心明确；中美领导人通话后俄乌冲突带来的非理性恐慌因素消除。其次，前两月经济数据显示经济仍然有韧性，地产领域政策仍需加力，疫情防控和诊疗指引不断优化，未来对经济的负面影响会逐步减弱。再次，美联储加息落地，市场对年内加息或缩表路径已有较明确预期，俄乌冲突演化日渐明朗，或正趋于达成协议。最后，金稳委会议后流动性压力明显缓解，市场整体处于估值偏低区间。整体而言，在内外部焦虑因素的叠加影响下，短暂极端情绪的脉冲式宣泄结束后，A股市场将回归基本面逻辑驱动的常态，建议继续坚守稳增长主线并围绕“两个低位”均衡布局。

海通证券：今年仍定性为震荡市，填坑行情开始

宏观经济和股市涨跌周期对比，今年是类似12年的震荡市，当然高低点的细节不同。年初下跌的三大利空因素已在微变，稳增长推进望驱动填坑行情。顺着稳增长主线，成长进攻，如光伏风电、数据中心云计算，关注价值领域的金融地产。

国泰君安证券：曙光初现，重归震荡

金稳会稳预期树信心，市场急剧下杀后将重回震荡整理。未来市场仍需要看到稳增长实质落地，趋势性机会还需要等待。金稳会之后，A股市场短期有望延续反弹趋势，但是，股票的选择应侧重于低风险特征的股票，盈利确定性、红利策略、高股息策略与低估值策略是当下投资者获取收益的优势策略。从近期的市场结构来看，我们亦可以观察到低风险特征结构的优势。2月份以来，红利指数与高股息策略指数累计收益分别为3.80%和3.14%，超额收益优势明显。

围绕低风险特征，寻找低估值与盈利改善的交集。投资上重点应该聚焦于低风险特征股票，关注低估值与盈利改善的交集，行业选择的重点在于消费与周期板块。具体而言，方向有三：1）to G端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、建筑等；2）顺通胀方向：煤炭、化工资源品；3）困境反转与盈利确定性：生猪、白酒等。

中信建投证券：政策信号明确，快速修复后把握结构为主

金融委等几次会议接连召开，标志着本轮下跌政策底已经出现，市场信心修复，流动恶化获得缓解。其他一些市场担忧的因素也出现明显改善，如：防疫思路转变、外部环境改善、贬值忧虑缓解等。

我们对市场的观点中期从谨慎转为中性，短期持乐观判断。但对反弹后续空间要抱合理预期，以把握结构为主。1、与2018年的“政策底”相比，当前市场位置偏高，下跌时间较短。2、从微观流动性上看资金流入并不强劲，配置型外资流出压力依然值得关注。3、当前仍有部分中期担忧未解，如经济和企业盈利仍在寻底、全球通胀和美联储加息、疫情反复影响复苏等。

当前重点关注行业：医药、电子、银行、农林牧渔、军工、新能源等。

中金证券：A股市场进入磨底阶段

市场虽然短线仍有反复风险，但对A股后市表现已经不必过度悲观，近期市场可能处于磨底期，成交量可能会有所萎缩，类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束。

当前关注三个方向：1）政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；2）2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。

招商证券：A股已出现多个见底信号，有望迎来新一轮上行周期的起点

2005年以来，A股历经七个历史大底，几乎每次都出现在流动性紧缩、盈利下行和外部流动性压力环境下。参考历史经验，当超额流动性转正叠加新增社融增速加速改善、估值降至历史低位、外部流动性边际改善、成交低迷换手率明显下降、K线呈W组合时多是市场见底信号。当前A股已经逐渐出现多个见底信号，未来随着新增社融加速改善，外部负面因素缓解，换手率和成交金额明显下降，A股有望迎来新一轮上行周期的起点。

本轮A股见底后，建议围绕两个方向进行布局：一是围绕稳增长的传统基建加地产投资的改善，上游资源品可能会更加受益于本轮稳增长发力，有色、建材、石油石化等；二是围绕稳增长的新基建领域，新能源基建如光伏、风电、储能、氢能；数字基建，如IDC、大数据云计算等。

华泰证券：A股处于价值大底区域，耐心等待反弹到反转

A股经历“三段式”下跌，打破了20年7月主要宽基指数横盘的强支撑位，形成了中长期的价值大底；但反弹三日的北向资金、融资资金情绪不强，市场后续面对的内外综合金融条件也仍然中性，我们难以推导出持续强势的反弹：1）货币政策“外收内松”；2）全球资金的安全性需求大于利润率需求；3）海外滞胀压力与美联储收紧斜率形成跷跷板。我们认为后续反弹力度需重点关注北向资金的回流情绪，大盘反弹空间暂以非金融A股全年业绩增速为锚（我们预计4%~7%），从反弹到反转的关键是非金融A股的业绩拐点（大概率在中报），反转空间考虑明年业绩增速+内外综合金融条件的改变。

配置思路：宏观与中观数据均强的领域+现金流最好板块的资本开支方向。普遍性超跌之后，板块间估值优劣势不突出，重点对比需求景气。1）宏观与中观数据自洽且强的赛道制造：1~2月工业增加值与用电量、制造业投资、PMI新订单、1~2月出口数据等体现出一致自洽，其中高技术产业的工业增加值同比增速较高，与我们新兴产业景气指数的跟踪结论较一致，重点关注光伏风电、数字基建、汽车智能、半导体；2）后续的强需求在哪个领域，取决于去年至今谁现金流最好、会把钱用在哪里：上游能源和资源企业现金流最好，在降债目标基本完成的情况下，稳增长驱动其资本开支扩张，我们预计方向大概率在能源转型和循环经济—关注绿电、固废处理、再生金属。

兴业证券：“政策底”+“市场底”已现，把握修复窗口

随着国内政策暖意持续释放，货币、信用均有望宽松，同时海外滞胀、加息、外资流出、中概股监管等风险均有望缓解，市场底部已经出现，将迎来修复窗口。操作策略上，一方面，科技成长无论估值或拥挤度压力均显著改善，情绪修复窗口底部配置业绩确定性方向（光伏、半导体、储能等）；另一方面，“稳增长”方向明确，银行地产等仍有修复空间。两会、金融委会议不断释放“稳增长”信号，“外乱内稳”的格局确定，国企地产、基建、银行、券商等板块兼具安全性与政策驱动。对于科技成长，结合我们在《“新半军”择时框架》中提出的十大指标，相关板块已进入底部区域。当前可以沿着业绩确定性强的光伏、风电、半导体等板块做跌深反弹，同时也可在底部区域，立足中期的景气趋势和盈利增速，自下而上寻找“小高新”。

投资策略：“小高新”+“大金融”“哑铃型”配置：一方面，在调整较多的医药、计算机、“新半军”中自下而上寻找符合“小高新”特征的标的；另一方面，关注受益于“稳增长”预期的金融地产、新老基建等板块。长期，继续聚焦科技创新的五大方向。1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等），3）高端制造（智能数控机床、机器人、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等）。

安信证券：A股短期有望出现反弹走势

我们对本次维稳政策坚定认可，短期有望出现反弹。但需要强调的是，无论是2012年底还是2018年底大盘指数出现反转，最终还是要看分子端基本面盈利拐点预期的位置，后续市场将从“听其言”到“观其行”。一般而言，市场底部需要伴随成交量收缩或者换手率的验证会更为稳妥。3月见龙在田，对上证综指3000点支撑位有信心。同时，我们维持此前本轮经济底在二季度的预判，分子端基本面改善的拐点预期愈发临近，外围因素（俄乌冲突、美联储加息、全球通胀）的负面冲击减弱，3月17日美联储加息后国内货币政策依然“以我为主”，权益市场类似于2012年进入单边下行的可能性较低，二季度A股龙跃在渊，“耐克型”走势坚定可期。

维持当前正处于“阵地战”（战略相持阶段，保持定力，不适合来回切换）的判断，市场的共识会集中在低位当中寻找成长+短久期（Q1业绩超预期与政策强支撑）。当前正处于“稳增长兑现，高景气转机”的过程，依然建议配置高景气、稳增长>疫后修复>全球通胀。此外，市场偏好顺序为：成长、周期>权重蓝筹>老基建、消费。

粤开证券：震荡修复，双线布局

当下政策底逐步确立，实施力度开始加大，而外部环境有阶段性缓和的趋势。从多空双方的力量对比，多方慢慢有了反击的能量，再加上A股目前较低的估值，所以未来可以积极一些布局震荡修复行情，建议从政策发力主线和业绩确定性两方面把握投资机会。

第一，关注政策发力主线。稳增长作为政策主线，长期来看仍将是主线行情，建议继续关注新老基建以及扩内需的消费行业投资机会。另外金融委专题会议召开之后，预计更多稳市场政策即将出台，直接利好大金融板块。结算备付金缴纳比例降低相当于证券行业降准，目前证券行业估值为1.47倍市净率，处于近十年估值13%分位点，建议关注以券商为主的大金融板块投资机会。第二，把握业绩确定性。重点关注一季报增长超预期以及前两个月经营数据较好的行业。目前A股市场共39家企业披露了一季报业绩预告，34家企业预喜，其中基础化工、电子、医疗生物、国防军工行业企业较多。业绩增速方面，15家企业预计净利润翻番，其中基础化工与国防军工企业数量较多。另外从2022前两个月经营情况来看，披露公司数量较多且利润增速较高的行业则分别是有色金属（+259%）、电力设备（+142%）、基础化工（+125%）。

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