A股深“V”原因曝光！多家基金公司发声：估值优势逐渐凸显 看好这些机会

3月9日，A股三大指数大跌后探底回升，走出了深“V”行情，虽然回弹走势犀利但仍未收红。截至收盘，沪指跌1.13%，再次站上3200点；深证成指跌1.12%，创业板指跌0.63%。个股跌多涨少，两市超3600股飘绿，成交连续第5个交易日破万亿。

强力反弹令投资者颇为惊喜，机构也在热议9日市场出现深“V”走势的原因。

恒生前海表示，一方面是在连续两天深度调整之后，市场避险情绪更加浓厚，部分资金的恐慌情绪在9日加速释放，从而导致午盘的快速杀跌，其是对前期下跌的延续。另一方面，部分市场资金开始认可目前A股相对底部的位置，逐步进场布局，从而带动市场触底回升。

华夏基金认为，地缘冲突对A股是典型的情绪面影响，且短期内容易打压风险偏好，整体来看新兴市场受到的影响均要大于发达市场，但从历史角度来看，冲突过后新兴市场的反弹修复力度也更为显著。

而在上市公司预喜年报渐次披露之际，估值优势以及“黄金坑”逐渐凸显。目前A股估值已跌至历史中位数下方，有基金公司表示，安全边际正在逐步提升，即使未来市场或仍有反复，但大概率将开始震荡修复，对于长线资金来说是不可多得的布局机会。天弘基金的基金经理姜晓丽则在《致投资者的一封信》中呼吁“需要珍惜低价购买资产的机会。”

震荡原因为何？

本周A股市场大幅下跌，上证指数三个交易日累计跌幅5.5%，深指跌逾8%，大成基金认为，市场大幅下跌主要有两方面原因：

一是受美国宣布禁运俄罗斯石油影响，全球恐慌情绪再度升温。近期受俄乌冲突加剧与西方国家对俄制裁可能会导致供应中断影响，石油、天然气等大宗商品价格大幅上涨。8日拜登正式宣布美国将禁止进口俄罗斯石油及液化天然气，进一步加剧原油供给担忧，推升全球通胀预期。海外避险情绪8日再度升温，美欧股市大幅下跌，拖累A股9日的表现。

二是国内PPI同比回落幅度有所放缓，也加剧市场对国内通胀前景的担忧。9日，国家统计局公布2月通胀数据，其中PPI同比超预期上涨至8.8%，环比也结束此前连续两月下跌。其中，由于近期原油价格高位运行，工业生产者购进价格中燃料动力类价格同比上涨27.6%，使得PPI同比回落幅度有所放缓，也一定程度上引发市场对国内通胀前景不确定性的担忧。

华夏基金认为地缘冲突短期内容易打压风险偏好，导致避险资产受益而风险资产受损。且不同市场之间，整体来看新兴市场受到的影响均要大于发达市场，主要由于新兴市场相比发达市场而言具有更高的风险溢价。

不过，从历史角度来看，当冲突过后，新兴市场的反弹修复力度也更为显著。华夏基金表示，总体来看，地缘风险通过资本市场（欧美股市大跌）及进出口环境对A股造成间接冲击，是典型的情绪面影响。

其次，全球高通胀预期对高估值成长股环境不利。全球通胀预期再度升温，布油年内大涨68%至130美元，大宗商品价格快速上涨，引发对货币政策收紧以及经济陷入衰退的担忧。虽然战争冲突影响有限且多为瞬时性冲击，但此次俄乌局势的特殊性在于，由于乌俄的资源国属性，如果局势短期难以平复，对于全球的滞涨效应将逐步体现，特别是欧洲国家。而近期随着俄乌冲突的升级，对市场的影响正在从风险偏好的冲击，逐步演绎到供应链的扰动和担忧，短期的供应冲击造成商品价格加速上涨，引发滞涨担忧和货币收紧预期，这正是近期全球风险资产波动的重要原因。

哪些板块将率先复苏？

在经历了连续的下跌以及快速的下挫之后，以及预喜年报的渐次披露，A股的估值优势即逐渐凸显。

恒生前海表示，当前市场继续下行的空间可能有限。首先，目前A股估值（以沪深300为例）已跌至历史中位数下方，安全边际正在逐步提升；其次，在“稳增长”政策的发力下，市场基本面仍有支撑；最后流动性宽松的预期并未发生改变。因此，即使未来市场或仍有反复，但大概率将开始震荡修复。

泰信现代服务业混合基金经理黄潜轶也认为，当前点位已经是非常有投资价值的底部区域，很多板块个股都已经跌出了“黄金坑”，对于长线资金来说是不可多得的布局机会。在上游资源价格持续高位强势的背景下，可以预见今年周期股业绩超预期增长的可能性较大。同时部分成长板块在大幅回调后性价比也已凸显。一旦市场逐渐形成这方面的共识，不排除周期股和成长股将成为带领大盘后市结构性回暖走强的“领头羊”。

博时基金表示，两会释放出积极的信号，2022年GDP目标增速5.5%，高于近两年平均5.1%；央行上缴1万亿利润，用来支持助企纾困、稳就业保民生。可见，当前国内的政策依然是围绕稳增长发力。尽管当前外部不确定性因素依然存在，但A股市场中长期向好的基础仍在，对其未来的表现仍可抱有信心，依然存在结构性机会，受益政策支持的行业板块仍会有不错的表现。

大成基金称，国内两会已释放明确“稳增长”信号，市场当前已具备较好的内部条件，而海外因素的扰动最坏的阶段或已正在过去，市场情绪后续有望迎来修复改善。行业配置上建议关注地产、基建、银行等“稳增长”方向。两会将 “稳增长”放在突出位置，全年政策发力托底经济的趋势较为明显。伴随着地产政策出现边际松动，基建项目不断落地推进，宽货币与宽信用持续加码，将支撑基建、地产、银行等板块估值继续修复，且在当前海外因素扰动仍多的背景下，“稳增长”板块短期也将具备较好的防御价值。

嘉实大消费研究总监吴越则认为，估值风险释放后，消费与农业两大版块值得重点配置。物余额表示，经过长时间的调整后，大部分消费公司的估值风险已经释放，部分方向的定价回到历史的低位水平，同时在A股景气轮动+行业比较方法论的带动下，主流机构选择抱团在少数高景气赛道上，在过去的一年中大量减持消费，消费行业的密集持仓风险也得到了极大的缓解。

“经过自下而上的谨慎研究，我们认为2022年消费基本面和业绩有望迎来反转，在种地估值+中低持仓的背景下，今年的消费投资胜率值得期待，有望再次成为热点投资方向。”此外，吴越认为农业也会是具备重要战略配置价值的方向。“按历史盈利中枢去测算，目前估值处于历史低位，其中的种业和养殖板块都是从预期转向真正拐点的重要年份。

华夏基金表示，长期来看，时间是投资的朋友。若将时间线拉长，截至2022年3月8日，偏股混合型基金指数自基日（2003-12-31）以来年化回报为14.37%，超过同期上证综指9.86个百分点，债券型基金指数自基日以来年化回报6%，超出现行三年定期存款利率3.25个百分点。

“市场难免涨涨跌跌，长期投资可以忽略短期波动，没有过人的择时能力，切忌把基金当股票来交易。同时可以分散配置，在投资布局上，不集中单一板块或主题产品，低估值和高景气板块均衡搭配，低风险和高风险产品有机结合，更有利于在震荡市中降低组合波动。”

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