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地缘冲突危机之下基金经理抄底之时

2022-02-27 19:17:12 来源：凤凰网

“我了解到的情况是，身边一些朋友在本次地缘冲突开始后已经在抄底股市了。”一位顶流公募基金经理对第一财经记者表示。

另一位公募基金负责人持相同意见，他表示，“危急之时，加仓之际。”

基金经理们的态度显示，买方机构普遍认为此次地缘冲突对A股长期影响不大。

而从多家券商机构的统计数据来看，进入21世纪后的历次地缘冲突对股市、债市的扰动仍以短期为主，中长期影响较弱。

短期金融市场波动加剧

高盛近期警告称，如果乌克兰和俄罗斯的局势演变成一场全面危机，投资者应做好准备，迎接全球风险资产的大幅抛售。

2月24日，俄罗斯对乌克兰展开特别军事行动，市场避险情绪进一步爆发，全球股市大跌，其中标普500指数一度跌破4220点水平线，道指盘中跌破33130点，纳指100盘中跌破周线图100均线。而恒生指数当日早盘大跌3.39%，上午交易时段，再次创出22858点的低位。上证综指收盘也下跌1.7%，深证成指下跌2.2%。同时黄金价格攀升，美元指数走高，美债收益率下降。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正表示，目前欧美通胀率已超过40年新高，在疫情未有缓和情况下，进出口货运和供应链中断的问题在2022年上半年基本很难得到解决。

而俄乌战争爆发，由于俄罗斯对欧洲能源供应，包括原油和天然气都有极大话语权，尤其天然气方面更是具有垄断性影响，俄罗斯供应欧洲约35％天然气。双方互相制裁下，俄罗斯必然以天然气供应作为反制工具，天然气价格势将再次大涨。

同时，乌克兰也是欧洲的粮仓，小麦、玉米都是乌克兰盛产的谷物。

也就是说，俄乌战争爆发，加上欧美制裁，通胀只会进一步上升，能源价格和食品价格高企情况会更严峻。通胀进一步抬升下，美联储或有需要进一步加快加息步伐，美联储3月加息50个基点的呼声会更高，对股市下行压力便会加大。

星石投资首席研究官方磊分析，从历史上来看，地缘政治冲突对美股的影响有三个主要特征：冲突爆发初期，市场风险偏好急剧下降，股市会出现阶段性走弱，目前可能就处于这个阶段；除非局部冲突开始蔓延到更大范围或者直接涉及美国，一般情况下局部冲突对美股的影响是较为短暂的，整体影响幅度也有限；将时间稍微拉长来看，局部冲突难以改变资产原有的长期走势，在冲突缓和后各类资产将快速收复失地。

中航证券指出，由于俄罗斯是全球10%能源的来源地，而欧洲消耗的能源有近50%来自俄罗斯，因此俄罗斯与欧洲之间的冲突将会带来短期内能源价格上涨和金融市场波动加剧的风险。

不过，幸运的是，历史表明，尽管与俄乌冲突类似的地缘政治危机可能会暂时扰乱市场，但只要局势能够较快平息，不演化为长期危机，通常不会对市场产生长期影响。

中航证券梳理了过去20年地缘政治事件时，标普500指数和上证指数的表现，发现地缘政治危机通常造成的股市短期波动幅度并不大，也不会导致市场进入持续性的熊市，对资本市场走势的中长期影响十分有限。

对A股长期影响同样不大

如果地缘冲突使美股短时间内承压，那么这种压力是否会传导至A股呢？

中航证券首席策略分析师张郁峰对第一财经记者表示，自2014年陆股通开放后，地缘政治冲突对于A股的影响是逐步加深的，更多外资进入A股，这些外资对于全球市场以及地缘政治的变化更为敏感。

张郁峰也认为，随后A股还将回归自身基本面运行。

中植基金CIO办公室策略研究负责人林程昆表示，陆股通开通前后，也不乏出现地缘政治风险影响全球资本市场风险偏好，进而导致北上资金或其他国内投资的外资机构情绪受到冲击而阶段性抛售A股的情况，但这个过程非常短暂，更多是交易性行为。

他认为，地缘政治冲突对A股从中长期来看影响不大。A股市场当下所面临的震荡更多源于国内本身的一些问题，包括如经济增长的下行压力、之前地产调控及能耗双控的后遗症，以及国内资本市场盈利增长往下、工业品通胀造成的产业链盈利分配问题等。而上述问题，目前来看正在逐一化解。

信达证券家电行业首席分析师罗岸阳指出，回顾过去历次地缘政治冲突，他发现不论战争发生远近，对A股市场均会产生一定扰动影响。

从具体数据来看，罗岸阳对1天、3天、7天、1个月四个时间维度内地缘冲突对中国股市的股价表现进行了复盘：战争爆发时间点的1天后，基本上A股市场均会出现明显下滑；但拉长时间维度来看，他所选取的8次事件中有一半的冲突事件，在发生后3天A股就停止了下跌趋势；1个月后，A股对于战争导致的股市波动已经基本平息。基本只有2008年格鲁吉亚战争给A股市场带来了相对较为持久的下跌趋势。

有趣的是，罗岸阳还分析了地缘冲突对于家电板块的扰动影响。他表示，短周期维度下，家电板块指数和Wind全A指数表现较为一致，市场对于家电板块受事件性影响的认知偏中性。而时间拉长至1个月维度，家电板块普遍具备显著相对收益，尤其在市场整体下跌的情况下，体现出明显的防御属性。

林程昆特别提到，CTA策略（管理期货策略）与股市、债市的相关度均不高，且在市场出现短期大幅波动时，往往可以有不错的表现，在资产配置中适当加入一定比例的CTA策略进行对冲，也可以有效地起到平滑波动的效果。

标签：地缘政治基金经理