上海40岁私募大佬离世，16载投研路戛然而止，多只产品回撤超10%

作者 | 李乐乐

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

人生寄一世，奄忽若飙尘。

2022年2月2日13时许，上海边防港航分局在浦东滨江水域找到一名溺亡者。2月8日，警方与家属进行DNA比对，确认为失踪近月的上海环懿私募基金管理有限公司（下称“上海环懿”）实控人高杉。截至发稿，法医确认其符合溺水死亡特征，体表未见外来暴力损伤，初步排除刑案可能。

得知此事，金融圈、基金圈一片哗然，闻者无不惊诧扼腕。到今年3月才满40岁的私募基金实控人，为何会在夜跑时无声无息消失于黄埔江中？是自主选择生命的终结，还是身体突发不适而失足？无论因为何种原因，长期为投资者带来良好回报的他，生命永远定格在40岁前夕，一个正值盛年的优秀投研工作者人生的终点令无数同样高强度高压力的同业者感慨叹息，心有戚戚。

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上海基金经理离奇失踪

上证、创业板在2022年 开年到1月10日之间均走出了单边向下的下跌趋势，创业板更是在短短5个交易日的时间里下跌了6.83%。1月10日晚间，上海环懿私募基金实控人高杉夜跑后失踪，随后公司报警，并在1月中旬前后减仓应对客户赎回。

早在1月23日，有微博财经大V发文称，“我一个朋友是沪上某券商的首席，昨天和我们说了一件事。他的一位同事，在公司负责资管业务，管理着40多亿的客户资产，10号晚上离开滨江的办公室出去夜跑，然后人间蒸发了。整整十天什么消息都没有！直到昨天公司通知客户，可以赎回他管理的产品了。从这个消息判断，以后估计是没有机会再露面了。”

来源：新浪微博

值得一提的是，高杉在A股上市公司华铭智能（300462.SZ）担任独立董事。华铭智能也在第一时间发布公告称，无法与公司独立董事高杉先生取得联系，其处于失联状态，高杉先生失联的具体情况尚需等待公安机关的调查结果。截至目前，公司尚未能了解到高杉先生失联的具体原因。

截图来源：wind

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16年投研之路戛然而止

据高杉个人简介所述，他16年证券从业经验，起步于泰信基金，快速成长于上投摩根基金，于国泰基金走上投资道路，2013年投身私募基金，曾创建私募倍霖山投资。在海通证券、国金证券体系取得良好的代销产品和FOF产品业绩，2016年位列多空策略类第一名。2020年～2021年连续带领团队跻身私募基金百强（20亿～50亿组）全国前五。

图片来源：经济观察报

上海环懿私募基金管理有限公司成立于2013年9月6日，2014年6月4日于中国证券投资基金业协会登记，主要业务类型为私募证券投资基金和私募证券投资类FOF基金，管理规模区间在20亿-50亿元，在管产品48只。

截图来源：中国证券基金业协会

万杉深处响流泉，终日乾乾反复道。高杉从入行开始便孜孜不倦进行投资研究，为市场输出了大量宝贵的市场观点和投资经验，但是公司旗下产品的回报并不尽如人意。

据私募排排网数据显示，截至1月28日，上海环懿今年来的产品收益为-9.8%，近一年的收益为37.95%。在环懿私募所运行的48只产品中，有19只产品的累计收益为正，其中累计收益最高的为上海环懿润金为明，收益率为58.44%，成立于2021年4月2日；另有12只产品的累计收益为负，累计收益最差的为环懿和光三号，收益率为-11.6%，成立于2021年9月29日，倒数第二的为环懿润金瑞玢，收益率为-10.49%，成立于2021年11月17日。

从今年来的收益情况来看，除了未开始建仓的基金以外，高杉旗下的基金几乎全线录得负收益，其中环懿润金咸临三号的收益最差，为-12.98%，成立于2021年7月9日。上海环懿只有两只产品今年来实现了正收益，收益最高的基金为环懿水流花开六号，收益率也只有5.89%。

来源：私募排排网

2021年末，对于2021年投资的回顾，高杉认为最大的所得是对相对价值以及绝对价值的成长的动态判断，这一判断起了非常关键的作用。“去年的今天我在这讲的是2021年是碳中和+新周期。我们没有讲核心资产，第一我们意识到今年的驱动力应该是碳中和，而不是喝酒吃药；第二点就是核心资产它是动态的，它也是有相对价值变化的。在年初，我们看到估值与盈利成长点状图上，核心资产在年初是处在右上角的，是性价比极低的，而当时我们认为的碳中和的这些资产是处在左中下位置的，其实它们的性价比更高，所以我们能今年主要的得应该是在这个地方。”

谈及2022年的观点，高杉的总体看法分两个层面。第一个层面是没有行业贝塔，只有行业阿尔法，也就是大家对于行业空间的认识没有偏差。第二个层面是对于行业当中各产业链的优势以及竞争结构的变化也没有太大的预期差。那就导致了既然它都没有什么太大的影响，只有波动了，既然是波动就存在市场的博弈性，所以在赛道当中，我们提出2022年应该是淡化贝塔，去找阿尔法，去找在赛道当中最容易提升渗透率，有成长性的那些子领域。

高杉称，第二个层面是既然2021年是从所谓人之道变成了天之道，所谓人之道就是老子所说的叫损不足而奉有余，而天道是损有余而补不足，等于说今年是弃高就低的一年。同样我们要考虑今年不管是反垄断行业监管也好，还是由于我们客观的经济环境也好，像互联网、消费、医疗这些去年失落的行业，在2022年有没有契机去转圜，而这个契机取决于宏观政策面的变化，也取决于2022年我们高层对于2022年经济的抓手的判断和实施的力度和方向。

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理性看待市场风格变化

2020年开始，A股市场走出了波澜壮阔的蓝筹白马行情，以医药和白酒为代表的消费类个股引领了全年的趋势票主升浪。到了2021年春节过后，由机构主导的行情戛然而止，全年指数区间震荡，消费类个股掉头向下，周期类行情占据主导。2021年底开始周期类行情结束，新冠疫情的演化带来了新的主流行情，但也在2022年春节前夕以集体杀跌的方式告一段落。

近几年市场风格变化剧烈，基金经理尤其是公募类基金经理投资风格一般而言相对固定，所以旗下管理基金的业绩的逐年变化也非常之大，给基金投资者的选择带来了诸多的困惑和不适应。作为基金投资者，应该对市场风格的变化有一个自己大致的判断，2020年消费类表现良好，而2021年市场风格明显开始转向能源类，这时基金投资者应该根据自己对于市场风格转向的变化判断，从消费类基金转向能源类基金，从后者优选出符合自己要求、贴合市场并且有一定超额收益的具体基金，在市场风格转变确认后及时调整。

对于参与A股市场的投资者而言，对自己的投资目标应该设置一个相对合理的预期，并且在不同的市场环境下应该做出相应的应对策略。例如在2022年年初的这一波单边下跌中，谨慎的投资者可尽量选择场外观望，相对激进的投资者也可根据自己对于市场主流题材的理解做轮动配置，避开亏钱效应明显的题材，介入主升、有持续性、有板块效应的题材。

天者诚难测，神者诚难明，理者不可推，寿者不可知。资本市场是一个练投资眼光、练临盘能力更是练心的场所，在追求超额市场回报的同时，投资者也应以更加客观的态度看待市场的涨跌和风格轮动变化，乐天知命，对于2022年的市场存一分期待，存一分敬畏。对此，你有何看法？欢迎留言讨论。

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