您的位置：首页 >热点 >

当下投资快递企业最需要关注哪两个问题？

2022-02-04 21:19:05 来源：凤凰网

通过行业空间和竞争格局两个维度来判断行业处于什么阶段，投资决策的关键指标是什么？预判行业未来的走势，关注的核心问题或指标是什么？

首先，从所处阶段看快递行业处于稳定增长期。

2009-2019年，受益于电商红利期，快递行业保持高速增长态势。全国快递服务企业业务量由2009年的18.6亿件增至2019年的635.2亿件，年均复合增长率为42.2%。

但由于疫情爆发，2020年Q1的快递业务量增长受限，仅同比微增3.2%。不过，随着国内疫情逐渐向好，Q2和Q3的业务量出现报复性反弹，分别同比增长36.8%和37.8%。

受去年基数较低，叠加电商直播推动的影响，2021年，快递行业实现业务量1083亿件，同比增长29.9%；实现业务收入10332.3亿元，同比增长17.5%。

（数据来源：国家邮政局）

2021年，受价格战影响，快递行业单票收入为9.54元/件，同比下降9.58%，这也是快递行业业务收入增速远低于业务量增速的主因。

（数据来源：国家邮政局）

以上释放出两个信号：

一是快递行业逐渐从增量时代切换至存量时代。快递行业增长的核心驱动力来自电商，但受宏观经济及消费增速下行影响，快递业务量增速放缓驱动快递行业增长乏力；

二是非理性竞争很难持续下去。虽然2021年快递行业单票收入处于历史低位，但同比降低幅度有所收窄，意味着价格战趋缓。

从竞争角度来看，快递行业处于洗牌期，企业出现增收不增利现象，但政策监管能遏制价格战。

由于电商快递竞争同质化严重，用户转换成本低，价格竞争成了电商件快递扩大市场份额的主要手段。

自2016年起，中通稳坐快递行业第一的宝座，但由于不具备差异化竞争优势，其与后来者尚未拉开较大差距。为了抢占更大的市场份额，中通于2019年主动发起价格战。自此，快递行业开始进入快速整合期，中小企业加速出清。

那么，为何快递行业价格战持续升级：

（1）顺丰对电商件市场降维打击。2019年5月，顺丰推出价格在10元以下的电商特惠专配产品，切入电商件快递市场；2020年8月，顺丰加盟快递网络“丰网”起网；（2）极兔搅局。2020年3月，极兔强势切入电商件市场。

激烈的价格战下，快递企业不断下调单票收入“以价换量”，但单票成本并未有同比例的下滑，从而导致快递企业的盈利能力集体受挫。以2021年半年报为例，电商快递企业的归母净利润均出现了不同幅度的下降，甚至申通和百世处于亏损状态，分别归母净亏损1.46亿元、4.61亿元。

（数据来源：公司公告）

同时，价格拉锯战冲击了快递行业原有的竞争格局。资本资金加速向头部企业聚合，中小企业逐渐出清，快递行业马太效应显著。快递行业CR6从2016年的64.5%提升至2021年第三季度的83.5%。（注：2021年第三季度，极兔收购了百世快递）

（数据来源：国家邮政局）

在行业出清阶段，低单票成本是核心，而规模效应及精细化运营是降低成本的关键。

（1）规模效应能降低边际成本，提高成本优势。中通中通快递业务量自2016年成为行业第一，同时，成本优势也有助于扩大市场规模，形成良性循环；

（2）精细化管理则反映企业依靠信息化、自动化技术升级的契机提升运营效率，包括对车辆管理、装载率、自动分拣升级以及人员综合协调等，以此降低企业成本。理论上而言，中转环节自营比例越大，运营效率越高。考验的是企业的资源投入规模和管理效率。

因此，各电商件快递企业不断进行资源投入，意在形成“资源投入-形成规模效应-成本下降-提升盈利-加大资源投入”的良性循环。

根据2020年数据，物流供应链基础设施方面，中通自营转运中心最多，干线车辆自营比例最高，遥遥领先；其次是圆通和韵达，极兔则通过收购百世快递来弥补基础设施的不足。

（图表来源：兴业证券）

展望：快递行业恶性竞争也频遭监管出手干预，预判快递行业竞争格局逐渐被优化。

2021年4月9日，百世、极兔因低价倾销遭义乌邮政管理局整治与行政处罚。4月22日，浙江省明确提出不得以低于成本的价格提供快递服务，这是政府首次以法规形式提出价格监管。

2021年10月，加盟制快递企业集体规范上海地区快递服务价格不得低于成本。

在监管重重压力之下，快递行业的单票收入也在逐渐提升，价格战拐已现。

因此，行业“强监管”时代的到来，叠加反垄断大背景下，电商资本干预风险长期下降，快递行业恶性价格战很难持续，竞争格局会逐渐稳定，快递企业的盈利能力也将得到持续修复。

现阶段，投资快递企业最需要关注两个问题：

一是谁在竞争格局优化带来的利润修复弹性最大？二是价格战被遏制之后，快递企业如何能获取更高的市场份额？

首先，从利润弹性角度看，即买困境反转；如快递企业受价格战影响，普遍出现增收不增利的现象，但当价格战被按下暂停键，谁的利润修复弹性最大？

如圆通快递资产投入规模较大，转运中心数量仅次于中通，但由于管理效率低，并未释放出相应的规模效应，使其在规模和成本上均不具备竞争优势。但阿里巴巴团队介入圆通的运营管理，可以关注圆通的运营效率是否能有效提升。

其次，当快递行业进入存量市场竞争，快递企业不能通过价格战手段获取市场份额，只能寻求新的增长途径：

一是在升级现有产品，提高服务质量，增加用户粘性。当单票收入统一后，各家比拼的就是利润和服务质量。服务质量的提高关键在于重资产投入加强物流网络建设以及精细化运营，而丰厚的利润能够支撑企业持续地进行资源投入；

二是进行品类拓展。如电商件企业开始切入快运、时效件和同城等细分市场，如综合快递顺丰，目前已形成覆盖快递（时效和经济）、快运、冷链、同城、国际和供应链六大产品服务的体系。但问题在于它们不同业务间能否形成较强的协同效应，能否在扩大经营空间的同时提高内容资源效率，优化成本。

当下投资快递企业 最需要关注哪两个问题？