电力上市公司2021年集体巨亏，煤、电业绩再现冰火两重天

受制于2021年电煤价格的持续飙涨和屡创新高，电力上市公司业绩出现史无前例的巨额亏损。

业绩预报显示，五大发电集团旗下主要上市电企的2021年度归母净利润大幅下滑，其中两家预亏超百亿。其中，华能国际（600011.SH）预计2021年度净亏损98亿-117亿元，同比下降314.68%-356.30%；大唐发电（601991.SH）预计2021年度净亏损90亿-108亿元，同比下降396.05%-455.26%；华电国际（600027.SH）预计2021年度净亏损45亿-53亿元，同比下降207.68%-226.82%；国电电力（600795.SH）预计2021年度净亏损16亿-23亿元，同比下降163.67%-191.52%；中国电力（02380.HK）预计2021年度净亏损5亿-6亿元，同比下降129.27%-135.13%。

对于业绩亏损原因，上述公司均提出主要源于燃煤成本的大幅上涨。

五大电力集团旗下电力上市公司2021年业绩变动及原因地方电力上市公司的业绩同样齐齐骤降。据澎湃新闻梳理，粤电力A（000539.SZ）预计2021年度净亏损29亿-35亿元，上年同期为净利润17.46亿元；京能电力（600578.SH）2021年度预亏28.08亿-32.10亿元，同比减少301.15%-329.94%；皖能电力（000543.SZ）、豫能控股（001896.SZ）、浙能电力(600023.SH)、上海电力（600021.SH）业绩由盈转亏，2021年的预亏范围均达到10亿元以上。

上述公司解释称，去年全社会用电需求超预期增长，但燃料成本大幅攀升令火电企业大面积持续亏损。京能电力提出，报告期内，市场煤炭价格持续上涨，尤其是在公司四季度承担“应发尽发”的保供任务时，煤炭价格大幅攀升且达到历史高位。销售电价虽上调，但其涨幅远低于原材料煤炭价格涨幅。

整个2021年，国内煤炭价格呈现“先涨再跌后涨再跌”的行情。去年2月底，煤炭价格约为571元/吨左右，到了10月18日，秦皇岛5500大卡动力煤价已从2020年平均的577元/吨飞涨到史上最高点2600元/吨。燃料成本的大幅增长令煤电企业陷入“成本倒挂发电、全线亏损”的状态，多地出现限电限产。此后，国家发改委推出保供组合拳，煤炭产量快速回升，煤价降至千元以下。

在多地电力吃紧背景下，电力市场化改革迈开大步。去年10月，国家发改委发布通知，将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大为原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。

这在一定程度上起到了减亏作用，但由于成本上涨剧烈，电价上浮也未能填补电企的度电亏损。

以华能国际为例，中信证券研报数据显示，受电价浮动区间上限扩大等措施推动，公司Q4季度结算电价环比增长0.06元/千瓦时（+14%）至0.47元/千瓦时，电价上涨已经初步体现，适度帮助公司缓解煤价继续上涨带来的成本压力。但考虑煤价上涨剧烈，判断公司Q4火电度电利润亏损或扩大至0.10元/千瓦时。

中电联在日前发布的《2021-2022年度全国电力供需形势分析预测报告》中称，2021年，全国原煤产量同比增长4.7%。3-9月各月原煤产量接近零增长或负增长，四季度原煤产量增速明显回升，电煤供应紧张局势得到缓解。煤炭供应紧张导致电煤价格屡创历史新高。由于电煤价格的非理性上涨，燃料成本大幅上涨，煤电企业和热电联产企业持续大幅亏损。大致测算，2021年因电煤价格上涨导致全国煤电企业电煤采购成本额外增加6000亿元左右。

据中电联统计，去年8月以来大型发电集团煤电板块整体亏损，8-11月部分集团的煤电板块亏损面达到100%，全年累计亏损面达到80%左右。2021年底的电煤价格水平仍显著高于煤电企业的承受能力。

发电企业的亏损从2021年前三季度已有预兆。到了第四季度，尽管煤炭价格进入下行通道、电价上浮，发电企业、尤其是火电资产占大头的发电企业的亏损问题仍没有多大改善。

“煤电此前亏损过，但从没像2021年亏损面这么大、亏损额这么高。”有五大电力人士曾对澎湃新闻表示，2021年发电行业的财务状况恶化较2008年更为严重。2008年，主要国家一次能源价格普涨，国内煤价随国际市场从200-300元/吨上涨到1000元以上，而“市场煤、计划电”模式下，电价上涨受抑制，由此造成火电企业大面积亏损。2021年，尽管行业迎来了发电量增加、销售收入扩大、电力政策变暖等一系列利好因素，仍难抵燃料成本急剧增长这一项因素，煤电企业无法有效传递成本，引发大面积亏损。

与发电亏损形成鲜明对比的是多家上市煤企业绩大涨。

国内煤炭巨无霸中国神华（601088.SH）预计2021年净利润约503亿元，同比增长28%。由于其自产煤单位生产成本、外购煤单位采购成本和燃煤电厂单位售电成本同比增长，投资收益同比减少以及计提减值损失同比增加，神华因煤炭销售量和平均销售价格同比增长带来的获利被部分抵充。

此外，山煤国际（600546.SH）预计2021年净利润45亿元-50亿元，同比增长444.14%-504.59%；兖矿能源(600188.SH)预计2021年度净利润160亿元，同比增长124.67%；晋控煤业（601001.SH）预计2021年净利润为48.68亿元，同比增长455.84%。据澎湃新闻不完全统计，截至1月29日，煤炭开采行业23家煤企有18家公布了2021年业绩预报，其中有17家净利润同比上涨，12家增幅超过100%。

国家发改委1月30日发布消息，近期，国内煤炭日产量持续保持在较高水平，全国统调电厂供煤持续大于耗煤，目前存煤已达1.7亿吨，创历史新高。在市场供需总体稳定的情况下，近日国内煤炭现货、期货价格出现过快上涨，对煤炭市场平稳运行和能源安全稳定供应带来不利影响。国家发改委高度关注煤炭价格变动，已召开专题会议部署春节期间煤炭稳产保供稳价工作。同时，将会同有关部门进一步加强市场价格调控监管，严厉打击现货、期货市场违法违规价格行为，确保煤炭价格在合理区间运行。

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