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中证协会议聚焦1.8万亿两融资金！风控措施要细化影响多大？

2022-01-19 09:19:48 来源：券商中国

近日，中证协向行业通报了两融业务风险管理专题讨论会的情况。

目前市场两融余额在1.8万亿左右。会议认为，各家公司普遍建立了覆盖客户授信、合约期限、担保品质量、持仓集中度、市场发展环境等维度的业务风险管理框架，风控措施有必要进一步细化完善。同时，两融业务的信用减值也应当基于风险管理目的进行动态调整和差异化控制，合理运用逆周期风控思路，充分反应预期信用风险，促进行业长期平稳健康发展。

一家大型券商两融业务负责人向券商中国记者表示，这个通报没有实质性的影响，主要是就两融业务的风控与信用减值这两问题，对全行业进行提示。现在监管层总体上对风险管理的要求更高了，部分中小券商在有些方面可能做得不太完善，后面估计会有改进。

“总体影响不大。信用减值计提影响不会很大；风险管理措施这块，是券商长期以来一直在完善的，去年监管应该开了至少2次会，一次说绕标、一次说庄股。减值计提之前一直是风控部在主管，从2020年开始，全行业就按照监管要求在做信用风险统一垂直管理了。”另一位两融业务人士向记者表示。

部分券商加强对高净值客户授信管理

近期，随着资本市场持续交投活跃，融资融券余额突破1.8万亿，顺周期风险有所积累。为进一步完善证券公司风控措施和信用减值管理，切实防范业务风险，2021年12月16日，中证协融资融券业务委员会在北京召开专题讨论会。各委员单位围绕两融风险管理、信用减值准备计提进行了充分讨论，结合业务属性和行业实践提出了完善思路和建议。

两融风险管理方面，经长期实践，行业普遍建立了多维度、矩阵式的风险动态管理体系，以匹配融资融券业务发展，切实防范风险。

首先是审慎授信，把好融资准入关。根据客户的资产状况、征信调查结果及风险承受能力，对客户的信用等级、授信额度、保证金比例等进行动态管理。

部分券商对高净值客户的尽调和管理进行了补充和强化，并通过提高平仓线、降低持仓集中度等风控措施，降低潜在违约风险；有的公司通过优化“黑白名单”管理机制，加强对于客户信用行为的把控。

其次是紧盯风险，做好事中动态管控。信用账户结构、担保品质量和交易风险偏好等，共同决定了市场波动下信用风险发生概率和潜在违约损失。

有的公司构建了多因子风险计分体系，量化个股风险，实现对担保证券的分类管理，并根据市场表现定期或不定期进行调整。有的公司采取交易前端控制和事中风险防范相结合的方式，综合信用账户的维持担保比例、持仓风险分布、板块集中度等动态控制新开仓限额，实现事中风险增量管理；同时对高负债/高集中度、疑似关联交易账户等情况重点监控。

最后是趋势思维，用好逆周期措施。多数公司建立了全面的风险监测体系，在确定风险限额时引入宏观调整因子，当市场持续交投活跃、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控指标，防范风险快速积累。当市场处于估值低位，信用账户持仓分散且杠杆交易意愿较低时，恢复适中风控措施，以维持业务持续平稳发展。

未发生减值合约按0.05%-1.5%的区间计提

融资融券信用减值准备的计量与风险管理一脉相承，应当贴合交易逻辑，基于谨慎性原则，充分考虑业务风险，足额计提信用业务减值准备。

首先是严守会计准则，完善减值框架。融资融券业务应当综合评估融资/融券主体履约的可靠性、担保资产的安全性、业务发展的周期性，建立健全减值模型或减值框架，合理评估业务信用风险程度。

其次是细化判断标准，审慎评估损失风险。目前，行业对已发生穿仓合约的减值准备计提已有相对成熟操作，通常将其纳入信用减值第三阶段管理，对潜在损失敞口的覆盖基本充分。未发生信用减值的合约，考虑到各家公司业务规模、合约状态、客户构成等存在一定差异，应在与业务风险管理逻辑保持相对一致的基础上，综合考虑市场因素、自身因素、客户因素、合约因素，定期评估并适时动态调整信用减值阶段和比例。

部分公司还提出，考虑到融券交易通常涉及复杂策略，且近年来规模增加较快、潜在风险较高，宜单独就融券业务设置预期信用减值评估体系，充分反映其风险特征。

然后是遵循业务逻辑，优化模型参数。信用减值模型方面，公司多运用账户违约概率、违约损失率及违约风险暴露等进行信用风险定价。融资融券业务为有担保的交易性业务，常态运行情况下整体违约率相对较低，但顺周期性强，对市场波动、个股异动和流动性较为敏感，需要在选取预期信用损失模型参数时，充分考虑市场情况并做前瞻性调整。

例如，有的公司基于业务历史风险数据建立迁徙矩阵，结合宏微观影响因子，得到调整后迁徙矩阵和对应剩余期限内的违约概率。有的公司应用客户风险画像和内部评级，将资金大进大出、高集中度持仓、激进交易行为等赋予高风险权重，提高计提比例。有的公司结合历史异常波动情景，加入压力测试调整因子，充分体现前瞻性风险管理思路。

最后是总结实践经验，形成参考标准。与会专家讨论认为，结合融资融券业务历史运行情况和行业实践，建议将未发生信用减值合约的减值比例按照0.05%-1.5%的区间计提信用业务减值损失较为合理。对于个别公司基于内部减值模型测算结果超过该区间标准的，应按照审慎原则以模型测算结果为准。

同时，考虑到减值准备已充分反映当期信用损失和预期信用风险，且风控指标已对融资融券业务按照10%计算信用风险资本准备，为避免因重复计算而加重资本消耗，可将融出资金信用减值准备超过公司信用减值模型测算（经审计师认可，原则上不低于0.05%）的部分，在《净资本计算表》第 16 行“其他调整项目”加回核心净资本。

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