您的位置:首页 >热点 >

科创板迎做市商试点 头部券商面临机遇与考验

2022-01-10 06:55:10    来源:第一财经

科创板引入做市商制度的预期即将兑现。

1月7日,证监会就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》(下称《做市规定》)公开征求意见,就做市商准入条件、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等六个方面做出明确规定。

证监会表示,此次《做市规定》的推出有两大背景,一是在条件成熟时引入做市商机制是推进科创板建设的重要举措之一;二是通过试点方式在科创板引入做市商机制有利于积累经验,稳步推进。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,做市商制度在散户市场是一个有必要、有意义的交易机制,可以有效引导科创板股票合理定价,在一定程度上有利于抑制单边投机;同时,有助于增加市场活跃度,对市场健康发展有利。

做市商主要由券商担当。在多方业内人士看来,从对资本实力、评级要求以及风控合规等方面的要求看,对头部券商利好更为显著,可以增加新的业绩增长点,但同时在定价能力、风险防控等方面也是考验。

有利于增加科创板活跃度

“科创板将在竞价交易基础上,待条件成熟时引入做市商机制。”2019年1月份,证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(下称《实施意见》)中便提出这一规划。

科创板定位“硬科技”,自2019年7月22日正式开市至2022年1月9日,科创板共有379家上市公司,总股本1219.66亿股,总市值5.32万亿元,平均市盈率67.34倍。

2020年7月,科创板首个指数上证科创板50成份指数(下称“科创50指数”,代码000688)正式发布,2021年以来,科创50指数累计下跌6.28%。

以2021年以来的日均换手率来看,当前科创板379只股票中,有140只个股换手率不足3%,占比37%,其中9只股票的换手率不足1%。

平安证券相关分析人士发布研报认为,科创板引入做市商交易机制有助于增加市场活跃度、平抑市场波动。对于关注度较低的公司,做市商可通过主动做市,保障交易的进行,增加市场流动性。对于交投不活跃的股票,对突然变化的成交量可能出现股价暴涨或暴跌时,做市商可以参与做市并遏制市场投机,降低市场波动。

“参考海外市场的交易规则,可以发现流动性较强的主板主要采用竞价交易制度,而流动性相对较弱的市场以竞价交易和做市商的混合制度为主。我们认为,科创板引入做市商制度的目的,主要在于改善部分标的的流动性,制度设计可能参考海外市场以及目前的新三板,采用混合交易制度,从文件措辞来看,做市商制度的引入将以试点的方式进行。”上述平安证券相关分析人士称。

引入做市商交易机制有助于平抑市场波动、增加市场活跃度,但也可能会助涨助跌,加剧市场波动。对此,《做市规定》从四个方面对试点证券公司从严要求:一是将做市交易业务纳入全面风险管理体系、完善风险监测指标,做好业务风险防控;二是建立健全异常交易监控机制,报备专用账户、接受上交所全方位监控,防止对市场稳定造成影响;三是参照自营持有股票标准计算和填报风控指标,原则上科创板做市持股不超过5%,由上交所在具体业务规则中明确;四是处理好突发事件,履行信息报送义务。

除了增强市场活跃度之外,董登新认为,就散户市场而言,在科创板高科技企业定价方面处于劣势地位,而做市商双边报价,需要有相对理性的估值、合理的定价。

董登新表示,科创板引入做市商制度,可以有效引导科创板股票合理定价,发挥机构定价的专业导向功能,在一定程度上有利于抑制单边投机,对股价的影响比较正向。

董登新同时称,美国股市对单只股票有做市商最少数量的要求,需要有多个做市商为同一只股票做市,形成竞争性报价,否则可能出现扭曲股价或者操纵股价现象。

“预计科创板未来将以竞争性做市商制度为主。”德邦证券分析人士称,一般来说,全球各国股票市场中主板市场的交易比较活跃,因此像纽约证券交易所等都实行垄断型做市商,而相较主板市场,一些衍生板市场则选择竞争型做市商制度,往往单只股票的做市商数目多达10家甚至更多。

头部券商迎来机遇与考验

通常情况下,做市商主要由券商担当,需要同时具备雄厚的资金实力、充足的库存证券风险管理能力和良好的证券定价能力。

“初期采用试点方式在科创板引入做市商机制,允许一些公司治理规范、内控机制健全、运营稳健、抗风险能力强的证券公司开展做市交易业务,可以稳妥推进相关工作,防控好各类风险。”证监会表示。

准入条件方面,按照“稳妥起步、风险可控”的原则,初期参与试点证券公司除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外,还需满足资本实力、合规风控能力方面的两项条件:一是最近12个月净资本持续不低于100亿元;二是最近三年分类评级在A类A级(含)以上。

根据平安证券统计,截至2021年底,连续三年分类评级A级以上券商共28家,2020年净资本不低于100亿的券商共45家,同时符合上述条件的券商共有26家。

“做市制度对券商资本实力和询价定价能力提出更高的要求。一方面,做市商需以自有资金和证券参与交易,要求券商具备一定的资本实力和证券库存;另一方面,做市商报价的价格形成机制要求券商具备较强的询价和定价实力。”平安证券称。

国盛证券发布研报称,做市商制度允许券商作为中介,为科创板股票买卖提供双边报价,提升市场流动性,同时可以贡献公司利润。

董登新认为,头部券商更有机会参与做市业务,需要有足够的专业人才、完善的内部风险防控机制,这对于券商是一大考验,也给券商提供了提高自身能力的机会,且增加了新的业绩增长点。

不过也有头部券商高管称,“目前,从券商各项业务的收入贡献来说,做市业务贡献不大。”

做市交易业务与经纪、自营、 资产管理等业务可能会有利益冲突,也可能会给做市商带来一定风险。为此,《做市规定》对试点证券公司提出了内部管控要求:一是完善业务隔离制度,防止敏感信息不当流动,严防利益冲突;二是建立健全做市交易业务内部控制、决策流程、制衡机制,确保业务规范有序开展;三是加强做市交易业务管理,健全廉洁从业风险防控和反洗钱要求,防止利益输送、内幕交易、 市场操纵等违法违规行为。

在平安证券看来,随着我国注册制试点的不断推进,以科创板为契机,做市商制度得以进一步发展。我国券商的重资产业务结构有望发生重大变化,从过去以自营为主转向以做市商和代客业务为主,提升业绩确定性。

标签: 科创板 券商 做市商 市场 业务 股票 交易 制度 董登新

相关阅读

精彩放送

雪铁龙在欧洲将只售纯电乘用厢式货车 不再销售内燃机版本

新能源股起飞的2021年:股神遍地,我却屡屡在暴涨前清仓

IPO观察哨|有屋智能冲刺IPO:“踩雷”恒大面临2亿损失 毛利率连续三年下滑

任泽平:我为什么说75后85后才是生育的主力?|凤凰网《封面》

三年回扣78万?抗疫医生艾芬再炮轰爱尔眼科,有涉事人员否认

盘点“猪倌”的2021:亏损严重,何时是底,怎么应对?

光隆科技冲刺科创板IPO获问询 2020年度净利润758.91万元

短期内供需关系无法平衡 碳酸锂在涨价道路上或继续狂奔

创业板终于反弹!新冠概念暴涨 更有房企半日暴跌近40%

又有大罚单!董事长好友内幕交易,被罚近1900万

*ST围海上演保壳大戏!失控子公司恢复控制 深交所追问内情

A股触底翻红!这一概念多股“20cm”涨停 3000亿龙头也大涨

事关教育、养老、住房…21部门发文:“十四五”加快补齐基本公共服务短板

早盘一度跌停!又有公司被风险提示

市场放量下跌 部分券商关注低估值板块修复行情

中州证券料年度净利润将增加3.76亿元到4.56亿元

什么信号?这个大省为房企收并购搭桥 并购贷不再计入“三道红线”指标

“雪球类”产品被叫停 信托业严监管持续加码

少了6万员工和200亿现金 俞敏洪和新东方路在何方?

科创板迎做市商试点 头部券商面临机遇与考验

罔顾人命的国际医学,实控人刘建申还是“一把好镰刀”

基金业协会给投资者画像:90后投资者占比下降,60、70后占比上升

逾280家机构现身!股价也逆势大涨,700亿医药巨头火了

2大毒株席卷全球!有A股公司狂招上万临时工,春节不回能赚2万多

外资理财首份“年报”揭秘:股票、固收、量化产品收益几何?

退役动力电池回收价格屡创新高 业内人士称折扣系数甚至出现倒挂

一场不容低调的集体发声 多位公募老大发出“肺腑之言”:请相信我的团队

这个国家断网,比特币全球算力消失12%!12万人爆仓超20亿元灰飞烟灭

中国人寿:经营管理运行正常 近期将确定代行董事长职务的董事人选

一年不到市值蒸发超1700亿 知名巨头又“出事”了

明星私募还是很火!两渠道大卖35亿,更多百亿私募重磅产品来了

巨贪1880亿韩元!韩国史上最大上市公司贪污案曝光,全程竟无人察觉

周末影响一周市场的10大消息(新股+点评)

车厘子自由要来了?开柜抢货堪比追星现场,价格跳水后有囤货商血亏

原大同煤矿集团公司党委书记、董事长张有喜被查

朱民:构建与碳中和目标一致的结构性货币政策

银保监会原副主席王兆星:以改革开放创新增强金融体系韧性

平价时代到来 光伏行业2022年有哪些重要展望?

合肥将发“留肥红包”每人1000元

调研114次!神秘华尔街巨头成A股劳模,三季度扫货这些“中概股”

34只基金清盘!发生了什么?

千万人口城市扩容:“冰火两重天”下,影响人口增长的关键因素是什么?

近2000亿元大市场!这类服装大受追捧,一家企业一年大卖120万件套

这个国家断网!比特币全球算力消失12%

今年的新能源=去年的白酒?

王老吉“山寨”自己,百家姓罐能否对上Z世代的胃口?

央企2022年五大重点任务浮出水面:全力以赴稳增长 完成三年行动目标

公司年入几亿正冲刺上市,近半员工竟“自愿放弃五险一金”?原来有玄机

业绩“大变脸”!上市不到一个月就收关注函:新项目钱从哪儿来

开年大震荡!这类基金热度不减,基金经理发话了

10万吨高镍大单!“宁王”绑定高镍龙头,提前锁定至2025年三元材料供应

15亿大罚单!谷歌、脸书一并被罚所为何因?全球加强数据保护

多种中成药提价!藿香正气水、安宫牛黄丸都涨了 市民:怎么涨也得吃…

用数字人民币点外卖、打车与微信、支付宝有啥不同?

广东省政府召集多家房企开会 为部分企业项目收并购“牵线搭桥”

“暴走”的天然气

重磅政策出台 动物疫苗风口要来?这类股最受机构宠爱(附股)

砥砺奋进,载誉前行!回顾2021箭牌复合轻纹砖的那些高光时刻!

风暴眼 | 张庭案前代理爆料内部套路:称下线为儿子孙子 拿上市画大饼

顶级富豪“踩雷”恒大!巨亏近80亿

一地鸡毛!实控人取保候审 股价跌近9成市值蒸发百亿

新年信贷投放额度“加码”,这些领域“受宠”,传递什么信号?

顾雏军3400天的挣扎:曾状告中国证监会 坚称自己无罪

绕了地球快5圈的香飘飘 飘不动了

互联网股票见底了吗?腾讯开年大举回购 京东、阿里也加码…机构这么看

必达智能锁,深耕行业三十年“不变”中的“蜕变”

美股纳指创近一年来最大单周跌幅!多只中概跑赢大盘 拼多多大涨7%

这一细菌被列为明确致癌物!中国成年人感染率或达50% A股为它掀起异动

31省份出手根治欠薪!让农民工安“薪”过年

美联储2022年缩表 更像2000年还是2019年?

美联储年内或提前加息并缩表 全球货币宽松政策走向终结?

顾雏军获国家赔偿43万元 其中精神损害抚慰金14.3万元

2020年3月美股暴跌前,这位美联储高官进行了一笔可疑的交易

证监会发布《上市公司独立董事规则》:任期届满前可被解除职务

证监会回应堂堂所公开信:缺乏职业底线,涉犯罪问题移送公安

科创板做市商机制八要点:百亿净资本、3年A级以上方可准入

美股三大指数基本平开 热门中概股走高拼多多涨超2%

美股三大股指悉数转涨纳指涨超0.4% 热门中概股持续走高贝壳涨超10%

“美国女版贾跃亭”的故事

A股开年行情想不到!“银保地”“中字头”大涨,券商查历史:原来如此

银保监会有关部门负责人就《金融租赁公司项目公司管理办法》答记者问

一男子诈骗银行超3200万 齐商银行、山东邹平农商行均在被骗之列

国务院:推动大宗物资“公转铁、公转水” 鼓励企业等将货物“散改集”

国务院:到2025年全国铁路和水路货运量比2020年分别增长10%和12%左右

车澈辟谣离职爱奇艺 重点节目还以监制身份负责

提前还房贷收多少违约金?房贷提前还款划算吗?

交社保有年龄限制吗?社保越早交越好吗?

借记卡不用不销户的后果是什么?办借记卡需要带什么?

西安咸阳人民可免费看爱奇艺1个月是真的吗?如何领取?

安徽合肥子任生物科技有限公司做什么产品?经营范围有哪些?

迟到一次扣一千公司负责人道歉 公司名是什么?

商铺产权到期怎么办?商铺产权40年续期贵吗?

开发商延期交房怎么办?逾期原因有哪些?

2022深圳首盘新开只卖出1套房 “敏感”的购房者集体观望

中国移动回A上市?微信、钉钉夹击下巨无霸移动的未来在哪里?

阳光城董事长亏损三千多万辞职?千亿房企阳光城到底是怎么了?

高盛“极度看涨”大宗商品:超级周期或持续十年 油价今年或达95美元

瑞能股份IPO:业绩下滑实控人忙套现,零人大供应商为关联方

库克去年薪酬接近1亿美元 担任苹果CEO十年首获股权奖励

必达携手速度滑冰世界冠军林雪,开启品牌新一轮发展战略布局