2021年冠军基金经理崔宸龙：我会一直坚守新能源赛道 不参与市场博弈

A股2021年行情收官，公募基金年度业绩排名尘埃落定。毫无悬念，前海开源公用事业股票和前海开源新经济A，分别以119.42%和109.36%的收益率，排名全市场第一名和第二名。基金经理崔宸龙，正式成为2021年公募基金投资冠军。

1988年出生，2016年博士毕业，2017年当研究员，2020年7月起担任基金经理，首个完整投资年度便跑出了全市场第一的佳绩，崔宸龙的登场可谓是光芒万丈。这一切，他是如何做到的？

带着这个问题，中国证券报记者近日与崔宸龙进行了一次深度访谈。在崔宸龙身上，记者不仅看到了基金经理的新锐锋芒，还看到了一个不被标签化、对投资有着纯粹理性思考、生命激情得以充分舒展的鲜活灵魂。

“业绩超出我个人预期”

中国证券报：首个完整投资年度便跑出了全市场第一的佳绩，市场对你投来了不少赞誉和关注，你对此是如何评价的？

崔宸龙：这一年的业绩是超出我个人预期的。我没想到看好的公司会在股价上反映得这么快。但我对新能源赛道的跟踪研究，是从研究员阶段就开始了；对新能源领域知识的系统学习训练，贯穿了我从本科到博士整个学习阶段。

我很感谢市场的关注，但这并没有给我带来太多正向激励，反而会在一定程度上增加了我的工作量，偶尔要去贴吧里和基民互动（有些基民编的段子太伤人了），还要频繁接受采访。

中国证券报：你的投资收益中，有多少比例是源于行业贝塔回报，有多少是源于个股阿尔法回报？如果明年市场风格不在新能源这边了，你会如何应对？

崔宸龙：我们有过相关测算，个股和板块收益比例大约是五五开。风格轮动是市场常态，但我是一个纯粹的基本面选手，而非交易型选手，新能源是我基于基本面分析选出来的战略型赛道，我会一直坚守这个赛道。实际上，很多公司我是买入一年后才开始涨的，新能源在2021年初有过一波暴跌，那段时间我的业绩排到了后面10%，但我依然坚守。好公司并不意味着每年都能赚钱，只是说从三到五年来看会大概率赚钱，为了每年都赚钱去追逐热点是缺乏投资信仰的行为。

不参与市场博弈

中国证券报：从基本面策略出发，你是如何选股的？

崔宸龙：我不参与市场博弈，主要是从行业和公司基本面出发，关注公司内在的投资价值和行业长期发展的潜力，自下而上去选择股票。

研究公司时，我会把许多新能源材料公司的五年前、十年前甚至二十年前的核心专利都找出来，然后去分析这个公司能不能持续地引领这个行业。我相信，如果一家企业能够带领这个行业不断地创新往前走，就能为整个社会创造价值。在创造价值的过程中，这家公司就能分到更多的利润。

具体来说，我们现在还处于能源革命很初期的阶段，新能源能够为世界带来很大的革命性变化，尽管我们不可能完全看清楚。但是，目前能够知道的就是大方向没有问题，然后在大方向里面，去精选有竞争力和发展潜力的公司。

中国证券报：那你会在什么时候卖出股票？

崔宸龙：卖点主要与个股和行业发展空间有关。比如说一个公司，假如我认为10年能涨10倍，但它第一年就涨了3倍，后面增长空间就相对有限了，我就会把它换掉，配置更高回报率的股票。此外，如果出现新的技术，导致现有公司的产品和技术面临被颠覆危险，也会及时调整持仓。

“估值不在我的策略框架中”

中国证券报：历经2021年大涨后，新能源未来还有多大投资空间？

崔宸龙：实际上，在研究员阶段，我就对半导体、消费、医药、地产、金融等行业做过成长空间比较。之所以选择了新能源赛道，是我认为这是一个具有“厚雪长坡”属性的战略型机会。本轮能源革命，是足以媲美前两次工业革命的大变革。即便是在目前能看清楚的发展趋势中，这一进程也是才刚刚开始，投资空间非常大。

我们此前的电力供应大部分是煤炭等化石能源转化过来的。因此，作为发电领域最有发展潜力的光伏，以及作为电能储蓄必备载体的锂电池，在本轮能源革命趋势下具有不可替代的重要性。可以说，只要人类社会向前发展，新能源发展就具备广阔空间。要知道，锂电池的广泛应用，绝不只是目前大家关注比较多的电动车和3C产品领域，这只是很小一部分。

中国证券报：估值不是你投资的考量依据吗？

崔宸龙：估值因素不在我的策略框架中，平时我也不会频繁看盘，市场情绪变化也不是我的决策依据。

对估值高低的争论是阶段性的主观行为，和个股基本面没有关系。只要基本面没发生变化，就不应该改变投资策略。好比你去超市买苹果，如果你有足够的支付能力，就不会在乎苹果是3元一个还是5元一个。从长期讲，投资收益是来自于企业业绩增长，具备战略性投资机会的公司，业绩可能会从“1长到10”，而阶段性的估值变化，可能只是在“0.8到1.3”之间变动。所以，做投资应该“风物长宜放眼量”。

投资是为了让认知变现

中国证券报：投资对你来说意味着什么？

崔宸龙：我在2016年工作之前没接触过投资，投资也不是为了赚钱（实际上从事科研的赚钱空间远大于投资），是为了在市场中把认知变现，帮助持有人赚取回报，同时帮助优秀企业发展得更平稳些。

人的生命只有一次，在过往的求学岁月里，我已体会到科研工作面对的是100%确定的事物，但投资面对的事物只有50%是确定的，另外50%是不确定的，属于艺术范畴，这对我有很大吸引力。我做投资，其实是在用基本面研究的确定性，来对抗市场的不确定性。市场体系是复杂的，在我目前的认知中，基本面策略是最有效的。在认知正确的前提下，观察的周期越长确定性越强，反之确定性越弱。因此，很多短期问题（如估值高低、价格波动），在长期当中都不是问题。

中国证券报：你的投资确实着眼长期，但基金持有人会关注短期业绩变化。如果明年市场风格不在新能源这边，你会为了提升他们的持有体验，在策略上做些调整吗？

崔宸龙：从本质上讲，投资盈亏同源，日子该怎么过还得怎么过。基金持有人应该能想清楚，新能源是一个高成长赛道，高仓位的集中持股必然会面临着高波动风险，因此我建议基民拿短期不用的闲钱买基金。我不会在垃圾箱里捡宝贝，只会在金矿里挖金子。基金经理和基民是一个双向选择的过程，如果难以承受高波动，也可以选择赎回。

“平常心”是最好的心法

中国证券报：在投资中面对贪婪和恐惧时，你是如何应对的？

崔宸龙：心法可以总结为“平常心”三个字。这种心态和我的科研经历有关，我从本科就开始做实验。一项实验成果，对全世界来说是全新的，只有你一个人知道，但这个过程往往会经历过无数次失败，因此会从中塑造出我性格当中强大的自主性和平常心。

在我看来，认知差异不在于你比别人早几天或早几个月知道某个信息，而在于从同一信息中，你能比别人洞察到更为本质的发展趋势。

中国证券报：带着这样的自主性去做投资，平时会感到孤独吗？

崔宸龙：市场喜欢把基金经理标签化，但这只在很低程度上反映出基金经理的特性。外界的赞誉或贬损，实际上不会真正影响到我。人生来孤独，不仅是投资，这是人生常态，是一种客观存在，如白水一样无色味。在这过程中，我不会感到难耐，也不觉得里面有任何味道。人生本无意义，意义从来都是被赋予的。

我看问题的角度可能有点特别，还会思考一些偏哲学的终极问题：比如现实世界到底是怎样的，会不会存在平行世界？生命是什么？做投资，正好能给我提供一些不同的思考视角。

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