市值超千亿，商汤科技上市，港股迎硬科技“新范式”

2021年临近结束时，港股市场终于迎来了“硬科技”的一场标志性IPO。

12月30日，商汤科技正式登陆港股。

以消费互联网为主的流量红利时代正在逐渐消逝，在全新的产业互联网科技时代，硬科技正成为科技公司们新一代的核心资产。新兴产业中的硬科技领域，成为政策推动的方向，建设“科技强国”也成为当下的主课题。创投圈也掀起硬科技投资热潮，AI公司也获得了更多的投资人更加深入地关注。

自从2020年以来，已有十多家AI公司先后启动了上市计划。而商汤科技作为其中的龙头企业，其赴港上市尤其得到了市场的关注。在AI技术的商业化落地进程中，“平台化”的商汤科技，无疑已经是其中走得最远的一家公司。

面对即将到来的新的一年，商汤科技的上市，为整个人工智能产业的“破局”埋下新的序曲。而在这背后，更值得市场关注的是，商汤科技冲破封锁、成功登陆港股，或许也将带来硬科技企业走向资本市场示范性“头羊效应”。当市场的投资逻辑进行更新的同时，更大的硬科技投资风潮也在酝酿之中。

硬科技产业的一针“强心剂”

科技产业在2021年迎来了一道“分水岭”。

过去的20年内，伴随着移动互联网的人口和流量红利，国内催生出了以BAT为首的互联网公司。这些万亿元量级的互联网巨头们，凭借着在互联网模式上的创新，渗透进了人们生活的一点一滴，改写了国内几乎所有的“生意”模式，并对制造、商业等实体化经济进行着智能化改造。

但这种借助市场优势和“流量红利”的模式已经逐渐触到了天花板。在未来的20年内，将是数字技术和实体经济的融合成为主流，全新的产业互联网时代开启。

国内企业在芯片、半导体等“卡脖子”技术领域存在的不足，已经得到了越来越多的关注。在《 “十四五”规划和2035年远景目标纲要》中提出，要加强原创性引领性科技攻关。“硬科技”进入了国家官方话语体系，一系列配套政策层出不穷。与此同时，国内的投资热潮也从第三产业向第二产业、从模式创新向科技创新发生了转移。

而在硬科技产业中，人工智能占据着“C位”。《 “十四五”规划和2035年远景目标纲要》中，人工智能也被摆在了科技攻关的重要位置，被多次提及。

在2020年开始，AI的一些头部公司，集中启动了上市计划。但与此同时，国内部分中小AI创业公司则陷于沉寂。AI赛道踏入了“分化”的关键时期，也引发了外界的讨论与争议。

但事实上，当前的AI商业化正处于走向产业化的关键磨合期。人工智能并非单纯是垂直的技术赛道，硬科技的竞赛是场长期的“马拉松”，需要靠实力筑起足够的技术和业务壁垒，而能够跑出来的AI公司们面对的，则是进行数字化转型的整个产业互联网的广阔舞台。

市场需要一个人工智能硬科技“新物种”商业故事的“参照物”。而营收规模不断扩大的商汤科技，成为资本看好的硬科技赛道中的“核心资产”。

商汤科技发展至今，已经成为亚洲软件收入最大的人工智能公司之一，据12月22日正式发布的《IDC中国2021H1人工智能软件及应用市场追踪报告》，商汤以20.5%的市场份额位居计算机视觉应用市场中国第一。

根据招股书，2018年到2020年，商汤科技营收由18.53亿元增长至34.46亿元，实现复合年平均增长率36.4%。同时，公司在2021年上半年录得收入16.52亿元，同比增长91.8%。

公司毛利率也由2018年的56.5%增至2020年的70.6%；并由2020年上半年的72.1%增至2021年上半年的73.0%，远超同赛道的其他AI公司。

今年8月，商汤科技向港交所提交招股书，并于12月7日开启招股。但随后，商汤科技遭到美国精准狙击，IPO被迫推迟。但在被狙击10天后，商汤科技宣布重启公开招股，发行数量、融资规模以及定价区间与此前保持一致，更新后的基石投资者阵容更加强大，基石投资规模较早前进一步提升至5.1亿美元。得到了更多行业资本的积极参与。另据招股书披露，商汤所有上市前投资人均承诺全数股份锁定6个月，坚定看好公司长期价值。

商汤集团联合创始人、董事长兼CEO徐立博士在上市仪式致辞中表示：“每个时代的企业都承载着各自不同的希望和责任，我们的命题是如何从生存、追赶到发展与开创。当我们看到了技术的巨大突破，商汤人希望推动技术落地，用技术突破去重新定义场景和模式，去刷新大众对于人工智能的认知。商汤人始终坚信人工智能技术变革带来增量价值，必将推动普惠和公平的智能时代到来。我们将和投资者、合作伙伴一起，推动人工智能基础设施的建设，赋能百业，普惠众人。用我百点热，耀出千分光。”

商汤科技的成功上市，为硬科技行业注入了一针“强心剂”。同时，商汤科技也为人工智能硬科技带来了新的商业化“范式”。

商汤的长期主义和商业化破局

硬科技的创新，是需要长期积累的。与to C的消费互联网行业不同，硬科技公司是要大量的长期投入，才能保证技术上的先进性、高效性和全面性；但又要“稳中有快”，才能跑进赛场上的前几名。

商汤科技秉持着“长期主义”价值观，用长线思维去打造行业竞争力的护城河。

根据招股书显示，商汤科技过去三年半时间内，累计投入的研发费用达到69.9亿元。2018年、2019年、2020年，商汤的研发开支分别为8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元。2021年上半年，商汤的研发开支更是达到了17.7亿元，占上半年营收的107.3%。

截至2021年6月30日，商汤科技共有40位教授引领研发工作，并拥有或超过5000名员工，其中三分之二为科学家及工程师。自成立以来，商汤科技在各项全球竞赛中已获得70多项冠军，发表了600多篇顶级学术论文，并拥有8000多项人工智能专利及专利申请。

截至2021年6月30日，商汤科技已建成世界上最大的计算器视觉模型，该模型拥有超过300亿个参数。

从商业化逻辑方面来看，商汤强调的是，在底层技术实现创新的基础上，用平台化的打法实现突破。

商汤的破局之法，用“七年磨一剑”来形容再贴切不过，这一“剑”，即是新型人工智能基础设施——SenseCore“AI大装置”平台。该平台通过整合强大的算力基础和算法能力，能够对海量数据进行拆解和碰撞，本质作用是让AI落地、摆脱人力密集的状态，从而助力商汤科技进入快跑模式。

（图源：商汤科技）

商汤科技招股书提到，通过使用SenseCore赋能人工智能模型生产的全流程，相较于行业需耗时数周，商汤科技的研发及工程团队可以将开发时长缩短至数小时。利用SenseCore大装置，商汤已在多个行业开发、部署及商业化了22000多个AI模型，涉及多个垂直行业。

依托平台化的打法，商汤科技的业务涵盖了智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车四大板块。

（图源：商汤科技）

以智慧商业为例，截至2021年6月30日，商汤已经在约6000个客户站点部署企业方舟，并已连接超过250万个物联网设备。

算力是支持AI发展的基础。截至2021年上半年，商汤已在主要区域市场建立了23个人工智能超级计算集群，拥有超过20000块GPU，总算力达到每秒1.17百亿亿次浮点运算，以支持SenseCore的模型生产。与此同时，商汤正在建设当中的上海临港AIDC，将于2022年初完成建设投用，并将成为亚洲最大的超算中心之一。

截至2021年6月30日，商汤软件平台的客户数量已超过2400家，其中包括约250家《财富》500强企业及上市公司，119个城市以及30余家汽车企业。

商汤科技CEO徐立曾经提出过一个关于全新的概念：关于创新的“逃逸速度”。“当你创新的速度足够快，真正能够做到把创新和产业深度结合的时候，那你就拥有一个非常高效的往前冲的速度，这个速度就是‘逃逸速度’。”而达到了“逃逸速度”的企业，也将带来行业的领先“示范效应”。

根据弗若斯特沙利文公司的资料，人工智能软件是未来十年增长最快的商业领域之一，2020-2025年均复合增长率为31.9%，2025年总市场规模将达到1218亿美元。

面对如此巨大的市场前景，加之对标国外市场成熟，国内市场尚有空白，将商业化做得优秀的公司自然成为投资人争抢的香饽饽。“聪明”的钱早已做好预判，商汤科技以及它所处的市场价值是被低估了。

任何一个行业的破局都少不了优秀人才的补位。《中国新一代人工智能科技产业发展报告2020》报告显示，目前中国AI人才缺口超过500万人，AI人才供求比例仅为1∶10，供需失衡明显。面对此势此景，行业背后蛰伏的人才们也重燃信心，继续投身其中。

AI力量的“商汤效应”

消费互联网行业，追求的是“唯快不破”，快速融资、补贴用户、规模扩张，是互联网时代的经典打法。

而人工智能硬科技行业，则全然不同，高投入、回报周期长，但一旦爆发之后，则拥有更大的产业价值。

谷歌旗下的AI公司DeepMind，曾因其推出的AlphaGo在2016年打败了旗手柯洁而在国内名声大噪，但由于高昂的研发投入，直到2020财年它才首次盈利。作为硬科技代表企业的特斯拉，在成立之后，也一直饱受争议。

在AI与各产业加速融合的情况下，立足于“做平台”、坚持技术原创与深耕的商汤科技所对标的，也并非垂直技术企业，而是诸如谷歌、特斯拉等领先的硬科技企业。这也使得它从诞生之初就受到了资本的青睐。从2014年成立至今共完成12轮融资，融资总金额达到52亿美元，融资后估值达到130亿美元。

现在，商汤科技的成功上市，无疑也为市场投资硬科技企业，提供了新的投资逻辑范本：从短期投资向长期投资转变，在企业成长内核上更关注其技术驱动性。

科技突围是中国企业赢得未来竞争的关键。商汤科技走在了这场浪潮的前端。更具实际意义的是，商汤科技也为硬科技企业上市，趟出了一条可行的上市路径。

获得上市机会对于任何一家硬科技公司来讲，都将带来其发展过程中“质”的改变，无论是市值的大幅提升，还是募资以加强研发能力、吸引更多的客户愿意与公司合作、增加在上下游供应链上的话语权等。在商汤科技上市的带动作用下，也将有一批卓越的硬科技公司在未来脱颖而出。

从港股市场的视角来看，商汤科技赴港上市，也是一个持续教育市场和提振市场的过程。回顾整个港股市场今年下半年的上市情况，除商汤科技之外，其他的大部分上市项目都已经推迟，商汤科技是备受市场关注的“超级新星”，也有利于激活投资氛围。

在资本市场加强对人工智能硬科技赛道布局时，更多的硬科技公司，也将迎来价值重估。

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