硅片降价、硅料松动 光伏产业链曙光初现还是大洗牌前夜？

临近年尾，一路高歌猛进的多晶硅价格终于出现了松动的迹象。根据中国有色金属工业协会硅业分会12月15日发布的追踪数据，当周国内单晶复投料价格区间在23.7-26.3万元/吨，成交均价在25.1万元/吨，周环比下跌4.2%；单晶致密料价格区间在23.5-26.1万元/吨，成交均价在24.9万元/吨，周环比下跌4.23%。尽管降幅微弱，但对于苦高价料久矣的下游而言已是“久旱逢甘霖”。

仅用上面这串数字来说明硅料的暴涨程度还不够直观。在今年年初，作为光伏上游基础原材料的多晶硅市场价仅为8.8万元，年内最高点超过27万，疯狂涨势几乎贯穿全年，并传导至整个光伏产业链，形成硅片、电池片、组件环节的轮番上涨。上下游之间的博弈、指责、驳斥声穿插在汹涌的涨价浪头间。

行至年末，拉锯战已格外胶着：由于终端需求不振的逆向传导，硅片双雄隆基股份、中环股份从11月开始下调硅片价格，硅片市场通过降价、减产、减少采购向上游硅料市场压价，但赚得盆满钵满的硅料厂商显然不会乐意看到价格迅速回落。硅片价格掉头向下、硅料价格高位松动，“买涨不买跌”的市场观望情绪却十分浓重，各环节买卖双方僵持不下。

以隆基、中环硅片降价为标志的所谓“价格战”能持续多久？硅片价格下跌会触发硅料步入快速下降通道吗？明年的光伏需求市场怎么走？硅片新势力的崛起冲击双寡头格局，激烈厮杀中谁主沉浮？成为了近来热议度颇高的话题。在官方正式提出双碳时间表后，2021年被认为是中国开启碳中和征程的元年。可正是在高度确定的可再生能源高速增长预期下，远超预期的涨价令光伏电站投资收益率持续承压，加剧行业内卷，于无形中消解着中国光伏行业积累多年的竞争优势。

剧烈涨价是行业非理性冒进造成的“阵痛”。随着新增产能逐步释放，光伏产业链的降价只是时间问题、必然事件。与此同时，全面过剩时代也在步步靠近，新一轮行业大洗牌不可避免。

大涨过后，真实的价格拐点何时到来？

相较于去年末的大规模“抢装潮”，今年年末的国内光伏市场显得冷清。回望2020年，曾出现12月份新增装机量（23.58GW）接近前11个月总和的巨幅“翘尾”现象，但同样的惊喜今年已经几乎没有可能重演。

由于涨价扰动产业链，全年新增装机规模低于预期。据国家能源局数据，1-11月全国新增光伏发电装机34.83GW。中国光伏行业协会名誉理事长王勃华近日在行业年度大会上表示，由于指标下发滞后、价格上涨等原因，今年我国光伏新增装机不及预期，装机预测由年初的55GW-65GW下调至45GW-55GW。

年中，国家能源局曾发布新规，允许年内未能并网的存量项目纳入明年的保障性并网规模。据了解，大批电站项目为了错开上游涨价周期选择延期并网。

光伏产业链从上游到中游分为硅料、硅片、电池片、组件四大环节，下游为电站端。11月中旬，由于需求较为低迷，组件厂商基于库存压力开始下调报价。硅片价格的下行通道继而打开：11月30日，隆基股份下调单晶硅片官方报价，各尺寸硅片价格在10月11日报价基础上下降0.41元/片-0.67元/片，降幅达7.16%-9.75%。这是2020年5月下旬以来隆基股份硅片官方报价首次下调，此次发布的硅片厚度也由原先的170μm下降到165μm。12月2日，同为硅片龙头的中环股份更新报价，各尺寸硅片价格较11月下调6.04%-12.48%。时隔半个月，12月16日，隆基股份硅片价格再次全线下降，降幅超5%。

硅片的实际成交价下降比上述官方报价下调来得更早一些。在硅片领域，隆基和中环的双寡头格局已保持多年，两者的合计产能在总产能中的占比、市占率约为60%，价格策略具有风向标意义。为什么硅片率先成为竞价下跌的突破口？硅片降价，会带来哪些连锁反应？

隆基首次推出降价措施时对外解释称，薄片化技术升级带来了成本降低。这确实是降价的因素之一，但并非最主要的因素。所谓的两大龙头开打“价格战”，其实是行业大趋势下内外因共同作用的结果。

中国有色金属工业协会硅业分会专家委员会副主任吕锦标对澎湃新闻分析称，硅片降价的大背景，是下游销售不畅的逆向传导。“组件端目前看不到明年一季度的大订单。下游需求不振向上传导，造成电池销售不畅，11月份电池端的达产率已经不足50%，压力再传导到硅片，造成硅片出货不畅。此外，各大企业进入年底库存管控。”双重因素叠加，促成了硅片价格下降。

一线硅片企业及部分电池、组件企业的现实压力在于，不仅要对自身产品实施降价、减产、去库存，还要继续执行与上游硅料企业签订的锁量长单。“两大硅片企业把价格往下一打，后果是加剧了二线硅片厂的慌乱。规模较小的硅片厂会采取更剧烈的降价抛售硅片，同时降低开工率、暂停或减少对市场上零星硅料的采购来应对。”吕锦标说道。

从实际效果上看，在主要硅片企业下调价格后，硅料市场零星零售采购的订单萎缩，11月份在高位坚挺停留四周的多晶硅价格自12月初开始微降。

这部分“零星交易”，是年内撬动硅料价格一路飙涨的关键所在。在全球碳中和浪潮下，各国的新能源发展规划扩容，国内光伏产业链、尤其是硅片端疯狂扩产。

吕锦标表示，大规模的扩产引发企业对硅料供应的焦虑，纷纷签订长单，在余量有限的情况下，市场零星交易的硅料价格飙升，带动硅料价格逐月攀升。“只有200GW的市场容量，却要扩产到400GW的产能，各主要企业从去年四季度开始抢硅料订单，锁住了90%以上的硅料，一锁三五年。新加入的五家硅片电池也是10GW起点，每月抢10%不到的零售硅料推高价格，也推高了锁量但不锁价的长单价格。”

从上半年上市公司的业绩表现可以看出，当硅料价格上涨时，由于存货及订单锁定，硅片环节受益。但随着时间推移硅料一路上扬，这一时间差红利逐渐消失，硅片毛利率随之走低。

光伏行业分析机构SOLARZOOM副总裁马弋崴认为，硅片跌价是整个硅片行业产能严重过剩、终端需求不达预期带来的自然而然的结果，企业只能“顺势而为”。“硅片是过去5年整个产业链超额收益最高的环节，这是由单多晶产品切换带来的性价比差异决定的。但在今年6月，P型单晶硅片环节的利润已经为零，目前已经变为负数，一切都是因为一年前的急剧扩产。”他对澎湃新闻表示，过去一年中，由于硅料、硅片涨价过程存在时间差，硅料价格的上涨掩盖了硅片环节的利润下滑。当硅料涨不动时，硅片利润率由正转负的变动便暴露出来。

对于隆基先后两轮率先对硅片降价的动因，另有业内人士对澎湃新闻称，本质上是牺牲一定的短期利润来保住和抢占市场份额。

12月以来硅料价格的缓步下降和新产量的逐渐释放，让市场看到了多晶硅价格快速下降、刺激终端装机需求快速反弹的希望。然而，据澎湃新闻观察，硅片降价对上游硅料价格的松动作用仍不及预期，硅料价格大幅下降的真实拐点难言已经到来。

每年一季度为光伏行业的传统装机淡季。多位业内人士对澎湃新闻预测称，2022年上半年，考虑到硅料产能释放节奏和长单锁定情况，预计硅料整体处于紧平衡状态，也有可能受突发事件影响出现恐慌性上涨。更大的下调幅度将随明年下半年硅料新产能的密集释放才能出现。

硅业分会在12月15日发布的多晶硅周评中称，从硅料环节供应来看，预测12月份国内供应量在4.5万吨，环比增加3000吨左右。由于超过4万吨的产量执行月度交货的长单，上下游博弈集中在长单之外的零星采购交易。硅料企业库存虽有一定增加，但是行业平均水平也仅为7-10天。近一个月以来，硅片环节持续降价促销也导致下游采购观望，硅片企业降低开工率进行应对。目前二三线企业的硅片库存基本回到正常水平，而一线大厂库存仍有待消化。同时，硅片企业目前硅料库存也已经低于正常水平。预测此轮价格博弈将在短期内进一步明朗。

PV InfoLink分析称，硅料环节先前几无成交、商谈也少的情形上周已稍有转变，买卖双方已开始面对面沟通商谈，然而目前仍是买卖双方的目标价格差异甚大，整体买卖双方各自僵持、持续博弈，现货成交量仍低，市场大多执行前期长单，市场静待博弈结果。邻近年底，虽硅料价格下降幅度尚未靴子落地，硅片企业为避免跌价损失，近期降价求售氛围明显。随着降价后的库存已有消纳，后续硅片的降幅只能视硅料的让价程度而定。电池端，整体电池订单在12月下旬因需求已开始收尾、价格止稳，后续1月春节前的备货开始、单晶电池片有望跟随硅片走势波动有机会维持一定的利润水平。

对于组件端，PV InfoLink认为，12月中旬供应链价格博弈持续，叠加明年一季度需求尚不明朗，使得终端对于明年整体价格观望心态更加浓厚。展望明年需求，市场观望情绪浓厚，不少组件厂家下修明年逐季的价格预判，考量一季度适逢中国元旦、春节等假期前的备货准备，组件价格下探幅度较缓，一季度500W+组件单玻报价来到每瓦1.84-1.88元的水位。后续厂家为了市占争抢订单出货，价格竞争已悄然开始，不排除逐季跌价速度将增快。

据集邦咨询追踪，组件端出现持续松动，单晶大尺寸组件尤为明显。目前市场上除了部分一线企业维稳报价外，大部分二三线纷纷对报价进行调整，部分企业迫于库存压力，已采取低价抛售的行为。

那么，光伏产品的普遍降价对终端需求的提振作用何时才能出现显现？业界观点存在分歧。

“当组件价格开始下跌，而且出现趋势性下跌的时候，运营商不会马上出手，而是要等到组件价格跌透，才出手买组件做电站。所以组件价格的下跌不会带来需求的立马改善。等到明年上半年，组件跌到1块4、1块3以下的水平，需求才会起来。”马弋崴认为，从组件跌价到被抑制的终端需求反弹之间，还有个不短的传导过程。

国金电新团队则更为乐观，据其调研了解，近期产业链中下游库存已普遍有所下降，随着组件价格逐步回落至每瓦1.85元左右，预计大量前期暂停的需求将陆续启动，产业链运行也将逐步向常态化恢复。

另有业内人士对澎湃新闻表示，在硅料价格攀升至最高点后，组件价格一度高达每瓦2元以上，“（电站投资）没法装了，遏制得不得了。”但近来组件价格回到1.9元、1.8元的位置，可以支持6-8%的电站端投资收益率。

在今年产业链全线上涨的形势下，央企电站投资商既要确保双碳目标下的新能源装机增长目标，又得兼顾项目投资收益率指标，不得不下调投资回报率门槛，从之前的8%调整至最低6.5%甚至6%。

在涨价潮中最痛苦的当属下游电池和组件环节。当硅料大幅上涨，硅片企业利用市场议价权将成本压力向下传导，硅料价格从去年底到今年最高点的涨幅超过280%，硅片价格上涨60%左右，电池片和组件价格上涨了15%左右。

2022年光伏市场再扩容，内卷程度再升级

无论是全球能源转型的大氛围还是国内推进双碳工作的顶层设计，都为光伏行业发展带来了历史性机遇。巨大的市场增量吸引了大批跨界企业入场。内卷对光伏行业来说并不是新鲜事。由于行业进入壁垒不高，每当行业存在利润空间时，就会有新企业涌入，老玩家也大幅扩张产能，导致产能的周期性过剩。

对于2022年的光伏市场，各方普遍给出乐观预测。中国光伏行业协会认为，2022年光伏装机在国内巨大的光伏发电项目储备量推动下，可能增至75GW以上。IEA认为，在乐观情形下，2021-2026年全球光伏新增装机量将从160GW增至260GW。IHS Markit预计，全球光伏安装量将在2022年增长20%以上，并首次超过200GW大关。据集邦咨询提供的数据，2021年受海外疫情影响，在光伏产业链价格较高的情况下，装机需求没有得到充分释放。预计2022年新增装机需求将同比增长30%左右，达到200GW-220GW。其中，整县推进、大基地及保障并网项目将推动2022年中国光伏装机量达到75GW。

假设今年新增装机规模最终落在45GW，那么上述预测意味着明年国内装机量将较今年增长超过60%。

据光伏行业协会近日在滁州大会上披露的数据，今年前三季度，光伏制造端增长强劲：多晶硅产量36万吨，同比增长24.1%；硅片产量165GW，同比增长54.2%；电池产量147GW，同比增长54.6%，组件产量130GW，同比增长58.5%。可见，多晶硅产量增速大幅低于下游硅片产量增速。

王勃华在发言中提醒称，新进企业将对产业竞争格局带来冲击。“从历史看，跨界切入从未中断，2008年-2011年曾是跨行业进入光伏领域高峰，现在正在重演；从现状看，不少企业正是从其他领域切入光伏，并取得成功；从过程看，光伏产业一直呈波浪式上升，新进入者有其后发优势。逆周期投资一直有效。” 他表示，“新入局者加剧行业竞争，对传统光伏企业带来巨大挑战，对未来产业格局也可能会带来根本性变革。”

双碳目标下，光伏产业的“星辰大海”吸引大批跨界进入者在单晶硅片加速完成对多晶硅片的替代后，硅片的毛利率居产业链之首，由此吸引了一大批硅片新势力“杀入”，公开资料显示，仅上机数控、京运通、双良节能、高景太阳能、江苏美科五家企业的规划硅片产能就超过180GW。纵观整个光伏产业链，上半年开始，硅片大举扩张。硅片新贵的介入，让近五年来长期稳定的隆基、中环为首的行业格局面临挑战。

综合多位业内观察人士对澎湃新闻的分析，在硅片环节的竞争上，新玩家的优势在于拿料灵活、没有高价料包袱、生产设备先进、投资强度高。但在拉晶技术、生产稳定性、良率、管理等方面，老厂家显然优势更大，硅片新势力们要想从隆基、中环手中抢夺更多的市场份额并不容易。“就看各家企业各自的血量了。”

在经历了硅片、电池、组件产能远大于硅料产能的市场格局，见证了2021年的硅料暴利时代之后，12月以来，已有多个多晶硅大幅扩产计划浮出。

12月20日晚间，硅料巨头大全能源公告称，将在内蒙古包头投建30万吨/年高纯工业硅项目、20万吨/年有机硅项目、20万吨/年高纯多晶硅项目、2.1万吨/年半导体多晶硅项目，总投资332.5亿元。

近日，乌鲁木齐市人民政府与合盛硅业股份有限公司正式签订战略合作框架协议，投资355亿元的硅基新材料产业一体化项目将于明年3月在乌鲁木齐甘泉堡经济技术开发区开工建设，预计2024年全部建成投产。该项目将投资建设硅基新材料、多晶硅、单晶切片、电池组件、光伏发电等工程。

12月14日，巴彦淖尔市人民政府、乌拉特前旗人民政府与江苏阳光集团近日签订光伏新能源全产业链项目框架合作协议。根据协议，江苏阳光集团拟在乌拉特前旗投资建设10万吨多晶硅、15GW单晶拉棒、15GW电池组件及光伏电站项目，总投资351.5亿元。

信义玻璃12月16日晚间公告，已与信义光能签订协议成立信义晶硅，将通过信义晶硅附属公司在云南省曲靖市麒麟区建设多晶硅生产厂房，估计年产能为6万吨，其后可选择分不同阶段将预计年产能提升至20万吨。

大手笔投资及产能扩张的背后，风险隐现。以信义为例，在硅片价格下滑、硅料价格松动之际，其欲进军光伏硅料的举动连遭机构“看空”。

大和在研报中指出，信义光能拟在云南建设多晶硅产能，但当地有水资源不稳风险，加上今年第三季已出现能源限购，相关企业已被迫限产。另一方面，多晶硅2021-24年预计会去瓶颈，该行对公司现时扩大多晶硅产能表示困惑。大和预计，行业会在2024年出现大幅度供过于求，多晶硅价格会由现时240元/KG，降至2023年的65-70元人民币，合营企业信义晶硅或面对平均销价及利润压力。

据相关统计，在多晶硅环节，2021年-2022年扩产的主要是7家主导企业，2023年投产叠加了新进入者。2022年四季度新扩产项目密集投产后，2023年开始，多晶硅供应过剩不可避免。

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