超募惹眼！两IPO项目合计超募近百亿 “闲钱”是否资源浪费？

今年以来，在注册制改革等加大直接融资力度的推动下，投行业务迎来大发展，IPO市场颇多亮点，超募IPO项目也越来越多。

今年以来，约六成IPO项目实现超募，据财联社记者统计，460家沪深两市已上市IPO企业中，266家预计募资合计2357.19亿元，超募规模合计937.4亿元，超募总规模占预计募资总规模的比重为40%。

其中，有24家企业超募规模超过10亿元，超额募资中位数为25.64亿元，保荐机构中，中信证券、华泰联合证券、海通证券、中金公司保荐的超募IPO项目偏多。

越来越多IPO项目超募，直接增厚投行的收入。一位资深投行人士告诉记者，“投行报价一般采取‘随行就市’，即项目审核快，市场竞争激烈，项目标的越好，那么投行的承销费率就更低。目前投行承销费率平均为8%，也就是说，10亿的融资规模中，投行收取8000万费用。”

今年来266个IPO项目超募，191家募不足

星矿数据显示，截至12月17日，今年已有504家上市公司IPO“冲A”成功（含北交所上市公司），其中沪深两市已上市超460家，募资总额达5225.90亿元，两项数据均创下历史纪录。12月20日，两只新股上市，分别为创业板百诚医药和科创板禾迈股份。

今年以来，约六成的IPO项目实现超额募资。根据星矿数据，截至12月20日，460家沪深两地上市公司中，266家IPO项目超额募资，超募项目数占比约58%；191家上市公司IPO募不足。

总的来看，这266家IPO项目预计募集资金合计2357.19亿元，实际募资合计3294.59亿元，超募规模合计937.4亿元。超募总规模占预计募资总规模的比重为40%。换言之，每计划募资10亿元资金，将至少产生超额募资4亿元。

上述266家IPO企业的超额募资占计划募资规模的比重区间在0.08%-900%，中位数为16.74%。

具体来看，共有24家企业超募规模超过10亿元，超额募资中位数为25.64亿元。其中，一签缴款28万的“A股最贵新股”禾迈股份超募50.2亿元，登顶今年超募规模榜首，超募规模占计划募资规模的比重高达9倍；而创新药龙头百济神州预计募资200亿元，超募规模21.6亿元，超募规模占比为10.8%。

“闲钱”怎么投？行业人士支招

超募之后，“闲钱”怎么投？禾迈股份的方案今日引起一片讨论声。公司称根据公告《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司及其子公司在保证不影响募集资金投资项目实施、募集资金安全的前提下，使用最高不超过人民币45亿元（含本数）的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品（包括但不限于保本型理财产品、结构性存款、通知存款、定期存款、大额存单、协定存款等），使用期限不超过12个月，在前述额度及期限范围内，公司及其子公司可以循环滚动使用。该决议自董事会、监事会审议通过之日起12个月之内有效。

大量资金的闲置并不合理，躺在公司账上吃理财利息，显然是资源浪费，如何才是最优处置？

在资深投行人士王骥跃看来，一是允许公司用超募资金回购股票。这是因为IPO时要求发行新股不低于25%，但上市后只要求社会公众股不低于25%，而社会公众股包含一部分尚在锁定期内的非实控人或董监高持股，因此大部分公司会有些回购空间；另外可以扩股到4亿股以上，这样社会公众股的比例可以从25%降到10%以上，有了足够的回购空间。

二是允许公司用超募资金认购公募的网下战略配售基金，用于其他公司IPO。网下战略配售基金风险相对较小，上市公司可以在风险较小的情况下获得较高收益，资金也可以再度回到市场去支持其他公司的IPO发行，也算是资金支持实体经济发展了。

IPO超募增厚投行收入

业内人士告诉财联社记者，最近超募的IPO项目比较多，能直接增厚投行收入。

一位资深投行人士表示，“投行保荐承销收入一般按比例收取，超募代表募集资金多了，投行收取的费用自然更多。投行承销费率是不定的，一般来说，大项目的议价权更高，竞争更激烈，投行收取的承销保荐费率相对较低，但总收入不会太低；而小项目的费率相对较高，这也是一直以来的规律。”

根据星矿数据，今年以来统计的266家IPO项目中，有的承销保荐费率低于1%，有的则超过15%，平均费率在6.79%，费率中位数在6.82%。比如，今年承销保荐费率最高的是久盛电器，由招商证券担任保荐人，预计募资4.68亿元，超募规模1.57亿元。

在超募规模超过10亿的24家IPO项目中，“最贵新股”之一百济神州的承销保荐费用是最高的，达到4.72亿元。但由于项目大，投行的保荐承销费率约为2.13%，费率较低，并由高盛高华证券、中金公司进行保荐。

禾迈股份虽然超募规模最多，保荐承销费1.42亿，费率并不高，约为2.54%，，即投行每募集十亿资金收取承销保荐收入约2537万元，由中信证券保荐。

中信华泰中金超募项目最多

前述24家超募规模超过10亿的IPO项目中，中信证券的项目数最多，分别是禾迈股份、义翘神州、成大生物、中科微至、天能股份、普冉股份，共有6个项目上榜。其次是华泰联合证券，共有4个项目上榜，分别是海力风电、中望软件、华兰股份、华强科技。而海通证券、中金公司各有3个项目，海通证券保荐了东芯股份、盛美上海、中红医疗；中金公司保荐了大全能源、戎美股份、百济神州-U。

此外，中信建投证券、国信证券、国泰君安证券、申万宏源承销保荐、招商证券、国金证券、国元证券、高盛高华证券、西部证券均有一个项目上榜。

今年以来截至12月19日，在IPO承销保荐方面，“三中一华”继续保持领先格局，4家IPO承销金额总和达2505.70亿元，几乎占据今年IPO募资额（5225.90亿元）的“半壁江山”。具体来看，中信证券在IPO承销项目数、承销规模及收入方面均稳居行业第一。

在IPO承销项目数方面，除了中信证券外，中信建投证券、海通证券、华泰联合证券IPO项目均超过30家，位居行业第二至第四位，前十还包括民生证券、国泰君安、中金公司、安信证券、招商证券、国信证券。

在IPO承销规模上，中信证券以828.75亿元位居行业第一，市场份额达16.03%；中金公司在规模上与中信不相上下，承销规模821.02亿元，市场份额15.88%。其次，中信建投证券、华泰联合证券、海通证券、国泰君安的承销规模均超过200亿。

在承销收入方面，“三中一华”遥遥领先，今年均创收超过20亿，尤其是中信证券实现IPO承销收入41.43亿元。而海通证券、国泰君安、民生证券、招商证券、国信证券的承销收入均超过10亿元。

随着科创板、创业板注册制改革，北交所成立建成多层次资本市场，投行业务迎来巨大的发展机遇。“相比于科创板、创业板，北交所的发行难度更大，流动性不够充裕，北交所专项基金没有其他板块那么多，因此买方投资者话语权更大。”前述投行人士表示。

前述投行人士补充道，“每家投行都重视承销。市场上买方投资者太多了，而投行的人员配备并不多，找到适合某类项目的投资者是很困难的，沟通项目比较低；而且每家投行的储备项目并不多，即使是头部券商也就储备50多个项目，因此依靠市场化发行。但总的来说，投行主要看项目，项目标的好，处在新兴行业，那么买方就会更加感兴趣，也就不愁卖了。”

标签： ipo 费率 项目 投行 规模 证券 中信证券 股份 中金公司