央行紧急出手打爆人民币多头！连破5道关口 开启贬值趋势

人民币太强势，央行终于出手了！

中国人民银行决定，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

受此消息影响，离岸人民币汇率连续跌破6.34、6.35、6.36、6.37、6.38关口！

上调外汇存款准备金率抑制人民币升值的逻辑是：

第一步，提升美元外汇准备金率，由现行的7%提高到9%。

这意味着，银行需要获取更多的美元头寸来满足监管需求。

第二步，这个措施造成的银行美元缺口哪里来？银行从市场上买入美元。

结果就是：市场上美元供给减少，人民币供给增多。

第三步，市场反应就是：美元升值，人民币贬值。

虽然他只能冻结200亿美元的流动性，但是更重要的是，这是市场信号，政策导向变化了！监管想要人民币贬值了！

上一次，央妈调整外汇存款准备金率的时间是5月31日，看看人民币汇率走势，那时候，人民币就是贬值的起点！

这一次，不用怀疑，人民币要贬值了！

01

为何要出手？因为货币没用！

12月6日，央行全面降准。自此，中美货币政策正式加剧分化：美国收紧，中国放松。

美国taper了，中国降准了，也就是说，美国收紧货币了，中国放松货币。

诡异的是什么？汇率走势违背逻辑：人民币不仅不贬值，反而强劲升值！

12月8日，人民币汇率强势升值，在岸和离岸人民币兑美元汇率相继突破前高，升破6.34，创3年多新高。

学金融的，大家都知道利率平价理论，美国收紧货币，利率有上升预期，中国放松货币，利率有下降预期。

而资本都是逐利的，投资者会把手中的人民币换成美元，市场上会形成抛售人民币，买入美元的潮流。

结果应该是，人民币贬值，美元升值。

从逻辑上看，这的确没毛病，以往的历史经验，也都是这样子的。

比如，2013年美联储开始taper，2015年进入加息周期，美元指数加速上行，人民币汇率V型大逆转，由升值转为急剧贬值。

有理论支撑，有实践佐证，因此在这一轮美联储紧缩周期，不少海外金融机构确实也都押注：中美货币政策分化，押注人民币汇率贬值。

这次倒好，美元指数不仅没走高，反而向下走了，人民币汇率不仅没贬值，反而强劲升值，升破6.34，创3年多新高。

解释两个问题：

1、美联储taper了，美元指数为何不走强，反而走弱呢？

首先明确一点，随着美联储taper预期，以及taper的实施和加速，美元指数确实呈现出了向上走的趋势。

美元指数走弱，也只是这极其短暂一两天内出现的情况。

其实，这两天更异常的是美股，从12月6日以来，美国三大股指强势飙升，原油价格也大幅反弹。

美元走弱和美股飙升，都是同一个逻辑，经过多日的恐慌之后，美国突然发现“毒王”奥密克戎并没有那么可怕。

被压抑的市场情绪得到极大的释放，之前作为避险品种的美元指数也有所回调。

因此，美元指数的走势情绪了，并不是美联储taper，美元指数不走强，只是“病毒”的短暂扰动而已。

因此推理一下，随着美联储货币收紧，美元指数肯定也会走强。

2、中国降准了，人民币为何不贬值？

我们在之前的文章中写过，其实今年以来，人民币汇率就一直比美元指数强。

尤其是，10月中旬以来，人民币更是大幅升值，连破几个关口。

画风是这个样子的：美元向上，美元/人民币向下。

（注：蓝线是美元指数，紫线是美元/人民币汇率）

今年以来，美元指数已经升值了7.3%。如果人民币不存在升贬动能，那么人民币兑美元汇率也应该贬值7.3%。

但是，人民币升值动能太强烈了，不仅没有贬值，反而升值了2.1%。

这上下一合计，人民币汇率偏离了9.4%！

这种异常强势的人民币汇率，引来了大量的套息交易。

一个是，做多人民币对欧元的交易；一个是，做多人民币对美元的交易。

这类套息交易都能够拿一个正的carry，而且carry比较高，所以很活跃。

因此，这两天人民币汇率走强，触发因素也是由美元回落带动的。由于过往市场行为的惯性，走势出现“超调”，习惯性强势。

更重要的是什么？临近年末，明年春节早于往年，后续一定会再涌现一波结汇高峰期。

现在人民币都如此强势了，到下一波结汇高峰期人民币汇率会更加强势，升破6.3也不是没可能。

所以，从市场走势上就存在一个基本事实，人民币强势的太离谱，引发了太多的套息交易，人民币汇率市场已经扭曲了。

监管才出手，让人民币贬值，只是让人民币汇率市场回归“正常”而已！

02

出口不再任性 人民币需要贬值！

接下来一个问题：为何过去能够忍受人民币升值，现在却想要人民币贬值？

我们在之前的文章中有一个观点，之前维持人民币强势的原因是，疫情差和通胀。

简单来说就是，我们无惧进口和需要出口，所以维持人民币强势是最优选择。

1、过去，人民币能够任性升值的逻辑是：

全球疫情差，欧美放水太多，需求还在，但是没法生产，只有中国能够提供产能。

中国出口数据非常强劲，同时，贸易商结汇意愿回升，愿意把手中的美元换成人民币，人民币强势成了结果。

因为欧美疫情严重，只有中国能够提供产能，再无其他选择，因此中国的出口具有刚性，人民币升值并不会打击中国的出口。

因此，人民币升值有恃无恐。

本来以为，新晋“毒王”诞生，能够再次打击欧美国家的产业链，哪想到最新研究发现，“毒王”奥密克戎并没有那么可怕。

这意味着什么？美国、欧洲、日本、东南亚等国家，产能可能会慢慢恢复。

当下市场会有一个潜在转变，既中国的出口并不会像之前那样任性了，也该考虑考虑实际情况了。

众所周知，贬值才对出口有利。

2、10月份以来，缺煤、拉闸限电成了重要问题。

煤炭这种东西的供给，是需要时间周期的，短期内想解决供需失衡问题，必须靠扩大进口。

想扩大煤炭进口，人民币如何走才最有利啊？升值啊！

人民币升值，不仅能够降低进口成本，还能够缓解输入性通胀压力。而且，人民币升值，也能够给央行释放流动性的空间。

11月份，这个数据一骑绝尘！

11月，煤的进口量增加198%，进口金额同比增长793%；天然气进口量增加21.8%，远超历史平均水平。

经过两个多月的折腾，煤炭进口一下子大爆发了起来。同时，国内的产量也慢慢爬坡。

8日，发改委发布公告称，煤炭产量再冲1193万吨高位，供存全面提升，对煤价下行合理区间提供有力支撑；

10日，国家发改委消息称，全国能源保供稳价取得阶段性成效，寒潮后煤炭生产快速恢复，电厂存煤超过1.2亿吨；

11日，发改委再次表示，全国煤炭产量实现创纪录的1205万吨，能源保供稳价的基础更为牢固；

仅仅隔了一天，发改委又表示全国煤炭调度日产量1205万吨创历史新高

一句话：不缺煤了，不用再大量进口煤了，因此人民币升值促进口的逻辑基础也不存在了。

之前，人民币超常态强势，极不正常，监管机构也都关注了，全国外汇市场自律机制也暗示了，要强势纠偏人民币。

当时，我们的判断是，全国外汇自律市场机制的观点不是政策信号，因为它并非官方信号。

但是这次，央行直接上调外汇存准率，就是明确的对“人民币强势”的政策纠偏信号！

当下，人民币汇率最大的基本面是什么？美联储已经边际收紧政策，中国已经再次降准，货币实质性放松。

因此，美元兑人民币汇率扭转趋势，开启贬值之路，是大趋势。

政策纠偏信号已经启动，又符合市场大趋势，人民币开启贬值之路！

标签： 人民币汇率 美元指数 人民币 美元 美联储 强势 货币 准备