九安医疗借新冠试剂连拉12涨停 70人的子公司能做几百亿大生意？

一个非处方的新冠家庭自用检测盒，让一个70个人的小公司，在美国做起了销售可能多达数百亿元的大生意。想象空间巨大的新生意，又推动九安医疗（002432.SZ）的股价，短短19个交易日大幅飙升2.8倍。

在最近的A股市场，九安医疗可谓风头无两。从11月8日到12月2日，公司股价从最低时的6元，连番上扬至22.94元，区间累计最大涨幅超过280%。

上涨动因与公司的新冠检测产品有关。九安医疗11月8日、15日先后披露，美国子公司的新冠抗原家用自测 试剂盒，已获美国食药局应急使用授 权、产品已量产热销，月产能达1亿剂，预计明年初将增加到每月2亿人份。按每人份售价计算，若满产满销，每月可为九安医疗带来高达7亿美元、折合人民币更是高达40多亿元的销售收入。

最近几天，九安医疗还在回复交易所关注函、投资者提问时称，产品在亚马逊网站的销量，已经位居同类产品第二、第一，但未披露具体销量和销售额。资料显示，负责这项业务的美国子公司，只有70名人员。

不知是巧合还是有意，新冠检测产品获得美国有关部门授权前，九安医疗刚刚进行了股票期权激励，目前已经进入行权期。而行权期开始时，其股价低于期权授予价90%以上，激励对象面临巨亏。不久，凭借美国子公司的新冠检测产品，其股价就开始扶摇直上。

规模几百亿的大生意

无惧前一天晚上的风险提示，12月2日早盘，九安医疗高开超过4%，经过盘中小幅震荡，随后又快速上冲到涨停位。不过，随着尾盘震荡下行，截至收盘，当日其股价报收于21.39元，涨幅1.82%，总市值则达到101.6亿元。

就在不到一个月前的11月7日，主营电子产品、医疗器械的九安医疗，不过是一只市值28亿元的小盘股。11月8日至12月2日，经过连番上扬，其股价从6元一直拉升到22.94元。短短19个交易日里，累计最多上涨近17元，区间最大涨幅在280%以上。

引爆股价的导火索，是一则与新冠病毒检测试剂有关的公告。九安医疗11月7日公告，北京时间11月6日，美国子公司 iHealth Labs Inc.（下称“iHealth 美国”）的新型冠状病毒 （SARS-CoV-2）抗原家用自测OTC试剂盒，已获美国食品药品监督管理局（FDA）应急使用授权（EUA）,产品可在美国和认可美国 EUA 的国家、地区销售。

公告发布后，股价立即闻声起舞。11月8日，九安医疗盘中最大涨幅达到10%，收盘时仍上涨6.5%。经过此后四个交易的平淡走势后，又从11月15日开始急拉。

这种不连贯的走势，依旧与新冠检测试剂有关。11月15日，九安医疗在互动易回答投资者提问时，释放了两个信息：公司的新冠试剂盒已经量产，并在美国电商平台热销，且正与B端客户和其他需求方接洽订单。目前，公司月产能为1亿人份。预计到2022年初，产能将增加到每月2亿人份。

受此利好刺激，九安医疗在11月15日至25日期间，连拉9个涨停，股价从6.8元上涨到16.06元，涨幅接近150%。26日盘中，其股价再度大涨近8%，但最终以下跌2.43%收盘。

就在这时，新的利好及时出现：新冠病毒新的变异毒株奥密克戎在南非发现，其传播能力较德尔塔更强。11月26日，世界卫生组织提示，一种新的病毒正在世界各地传播，各国应采取应对措施。随后的11月29日至12月1日，九安医疗再次连拉三个涨停，股价冲到20元上方。

与此同步，九安医疗新冠自测试剂市场销售排名的信息，多次在在互动平台、公告中出现。该公司11月29日回复深交所问询时称，产品在亚马逊网站的销量，已经位居同类产品第二。12月2日，在互动易回复投资者时，该公司进一步声称销量已占据同类产品第一。

按照九安医疗上述说法，其新冠自测试剂盒的零售价为6.99美元/1人份。换言之，在满产满销的情况下，iHealth 美国每个月将为公司带来7亿元美元、约合人民币42亿元以上的销售收入，全年更是可达500亿元以上。扩产之后，在同等条件下，每月销售更是有望接近14亿美元。

这无疑是天大利好。三季报显示，今年前三季度，九安医疗营业收入7.9亿元，净利润5012万元，扣非净利润亏损2477万元，仅与美国子公司新冠自测试剂盒满产满销情况下一个月的销售相当。

新冠检测试剂到底卖了多少

大涨之后，对于新冠自测试剂对公司业绩的影响，九安医疗的说法，已经发生了微妙变化。

九安医疗在11月7日的公告中称，产品需求者购买无需处方，通过美国的电商、药店、商超等渠道进 行销售，预计未来可能为公司带来相关销售收入。但在12月1日的股价异动公告中，却称因疫情发展的不可预见性、疫苗接种计划的推进、产品应急使用授权 （EUA）有效期，以及市场的发展和变化等多方面因素影响，目前无法预测未来该产品给公司营业收入和 业绩带来的影响。

九安医疗的新冠试剂检测盒，到底在美国卖了多少，也是一个谜团。根据问询回复函、互动易信息，多次披露产品销量排名时，该公司均未公开目前的具体销售额、销量。如11月29日、12月1日，回复投资者提问时，该公司均称，产品销售额、利润，属于财务内幕信息，准确销售数据，建议到亚马逊网站自行查询。

即便是不扩大产量的情况下，美国的新冠自测试剂需求，是否有如此之大，也存在疑问。公开数据显示，截至目前，美国总人口约为3.3亿。以此测算，若满产满销，大约每三个美国人，平均每个月就会用到一次九安医疗的试剂盒。

如此之高的使用频率是否可信？九安医疗11月29日称，美国白宫9月10日曾发布发言稿，未来将投资20亿美 元提供2.8亿份新冠快速自测试剂盒，并向1400个社区医疗中心、食物赈济处提供2500万份新冠快速自测试剂盒。10月29日再增加100亿美元资助，美国国防部宣布投入6.47亿美元采购新冠检测试剂盒。

按照上述数据估算，在销售价格不变的情况下，美国上述新增采购量，也只相当于九安医疗目前一年半左右的产能。如果扩产至每月2亿份，则只有其不到10个月的产量。这就意味着，在接下来的半年里，每个美国人每月都会进行一次新冠病毒自测。

即便使用频率有这么高，但这些市场并非九安医疗独占，美国子公司的产品，能产生多少利润，也存在很大疑问。

九安医疗11月29日回复函显示，截至11月6日，美国FDA公示的获得EUA授权的公司有9家。除了该公九安医疗，其他8家每支试剂的售价均在9.5美元至17.5美元之间，其售价在同类产品中最低。

而iHealth 美国是一家小规模公司。根据九安医疗11月19日在互动易披露，iHealth注册、办公地均位于美国加州的硅谷，在当地仅有70名员工，其新冠试剂盒也只是一款非处方药品。

对此，深交所也在此前的问询函中，要求九安医疗，结合试剂盒产品的应急使用授权期限、市场需求、 售价、产能及产能扩张计划、产销量、市场份额、竞品情况、盈利能力等因素，说明互动易相关 答复是否存在误导性陈述或宣传、广告、夸大性质的表述。

贴近期权激励发利好，巧合还是有意

一个小小的新冠试剂盒，让股价暴增数十亿前后，九安医疗进行了两次股票期权激励。

根据披露显示，2020年，九安医疗推出了面向副总经理、财务总监、董秘在内的1286人，推出了股票期权激励计划。10月25日，该公司披露了第一次行权方案，符合条件的187名激励对象，共计获得304.7万份股票期权，授予价格11.53元/股。

10月29日，九安医疗再次推出了2021年期权激励，但授予价格大幅下调。方案显示，包括分公司、控股子公司，的董事、高管，经理、总监，以及核心骨干员工在内，共计354人获得738.5万份期权，行权价为6.49元/股。

虽然时间相隔只有4天，但两次期权激励的价格，却相差接近一半。10月25日披露第一期行权方案时，该公司股价仅在6元左右，之后12个交易日的平均股价也只有6.09元，低于授予价90%以上，两者呈明显倒挂态势。

这意味着，进入行权期的激励对象，获授股票后，就要产生近一半的亏损。而尚未行权的受激励者，将来可能也无钱可赚。而随着11月7日以来的大涨，已经行权的激励对象，获利已经超过一倍。如果股价大体维持在当前位置，新近纳入激励范围的人员，行权时也有可观获利空间。

而作为行权条件的业绩靠考核标准，却定得很低。根据披露，九安医疗今年的第一个行权期，业绩考核以2019年营业收入为基数，今年的增长率不低于20%。以后三次在同一基数下，每年分别增长20%、 30%、10%。

但今年前三季度，九安医疗已实现营业收入7.9亿元，完成了全年业绩考核指标的93.27%。全年营业收入达到行权标准，几乎没有任何悬念。

交易所也注意到了这一问题。在11月23日下发的关注函中，深交所要求该公司说明：是否存在利用互动易平台迎合市场热点、 炒作公司股价，是否存在涉嫌通过拉抬股价，便利2020年期权激励对象自主行权获利的情形。

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