多国抛储不及预期 油价调控对美国通胀缓解作用有限

能源价格上涨，多国通胀高烧不退。

今年以来美国轻质油价格上涨近65%，在油价及大宗商品涨价等因素推动下，美国10月消费者价格指数创下30年来最大涨幅。近日美国将从战略石油储备中释放5000万桶石油，作为与其他主要经济体联手为油价降温的举措之一，目前已经有包括印度、日本、韩国和英国在内的多个国家宣布跟进。

受此影响，国际油价高位震荡，美国WTI原油期货目前报78.39美元/桶；布伦特原油期货突破80美元关键价位，报82.25美元/桶。

国内期货市场上，截至11月25日收盘，油系期货全线收涨，上期所原油主力合约收涨0.47%，报收509.1元，高硫燃料油主力合约大涨2.18%，报收2904元；低硫燃料油主力合约收涨1.54%，报收3750元；沥青主力合约大幅上涨3.36%，报收3074元；LPG主力合约暴涨4.46%，报收4801元。

A股市场上，石油化工板块个股涨跌不一，中信石油开采板块普跌，截至收盘，中国石油（601857.SH）、广汇能源（600256.SH）、洲际油气（600759.SH）分别收跌1.62%、2.95%、2.33%。

中信期货宏观研究员张革认为，美国高通胀的主要原因并非高油价，而是此前财政刺激导致的，包括过高的消费增长、劳动力供应不足、供应链短缺等因素，美国释放原油储备对缓解通胀压力作用有限。

消息面上，美国能源部表示，已经开始拍卖从四个战略石油储备（SPR）库释出的共计3200万桶原油，将在12月底至2022年4月期间交货。在美国等多国释放战略原油储备以降低油价后，沙特和俄罗斯正在考虑暂停增产计划。

通胀缓解有限

“美国释放原油储备对缓解美国通胀压力的作用不大”中信期货宏观研究员张革认为，美国将释放5000万桶战略石油储备；此外，美国总统拜登将与其他国家一起协同释放战略石油储备，包括印度、日本和英国。在张革看来，美国释放原油储备主要为了缓解美国高通胀压力。不过，美国高通胀的主要原因并非高油价，而是此前财政刺激导致的，包括过高的消费增长、劳动力供应不足、供应链短缺等因素。

北京时间11月25日，美联储公布了月初议息会议的纪要。纪要显示，美联储官员们表达了对通胀的担忧，并表示如果价格继续上涨，他们愿意采取行动。许多与会者表示，美联储可能需要提前加息。缩债方面，部分与会者建议，有理由将每月净资产购买规模减少逾150亿美元，以便委员会能够更好地调整联邦基金利率目标区间。一些与会者更倾向于更快的缩债步伐，这将导致更早结束净购买结论。

另外，美联储官员还提到上调通胀前景，纪要显示，多数委员仍预计明年物价上涨将放缓。但他们也承认，由于劳动力和供应持续短缺通胀压力可能需要更长时间才能消退 。

据美国商务部最新数据，美国10月个人消费支出（PCE）物价指数同比增5%，环比增0.6%。排除波动较大的食品和能源价格的核心PCE物价指数也增长明显，该指标10月环比增0.4%，9月增幅仅为0.2%。这一指标同比增4.1%，创1991年1月以来的近31年最高。

具体看来，11月24日，在欧佩克+拒绝美国呼吁增产后，美国宣布抛售5000万桶石油储备，并将联合日本、韩国、印度、英国等石油消费大国共同释放战略石油储备。

11月24日，外交部发言人赵立坚在例行记者会上回答记者提问称，近期主要消费国采取释放储备行动，以应对市场波动和变化。中国正在与有关方面，包括石油消费国和生产国就此保持密切沟通，希望通过沟通和协作，确保石油市场长期平稳运行。对于后期中国石油储备释放工作的具体情况，赵立坚会上表示，中方会根据自身实际和需要安排投放国家储备原油，以及采取其他维护市场稳定的必要措施，并及时公布相关信息。

油价何处去

今年三季度以来，全球油价大幅上涨，布伦特原油期货价格突破80美元大关。从联合抛储效果来看，国际油价不跌反涨，重新逼近80美元关口。

市场普遍认为石油储备释放规模杯水车薪，难以从根本上缓解原油供应紧张的问题。国泰君安期货能源高级研究员黄柳楠分析称，上述国家联合释放石油储备约6070万桶，折算成每天的供应量还不到20万桶，不足以缓解全球原油供应紧缺的情况。

此前，欧佩克+一直没有加快增产，而是坚持自8月份以来每月逐步增产40万桶/日的计划，直至明年该联盟的产油量重回疫情前水平。不过继美国联合石油消费国释放战略原油储备后，沙特和俄罗斯正在考虑暂停增产计划。沙特方面还认为多国释放战略原油储备可能会增加全球供应，进而降低油价，为了平衡这种短期的意外供需失衡，该国或建议欧佩克+暂停增产。

虽然在欧佩克+拒绝增产并表示全球油市将将转为过剩状态、但在新世纪期货大类资产资深研究员黄臻看来，当前定论全球油市供应过剩状态为时尚早。

黄臻认为，欧佩克+坚持缓步增产、美国石油产量远未恢复疫情前水平、另外在德国能源机构暂停北溪2号管道审批的情况下，欧洲能源危机依然存在，石油对天然气的逆向替代仍将显著增长，中长期来看油价仍有支撑。

当前市场将重点关注12月2日召开的第23次欧佩克和非欧佩克部长级会议。市场人士认为，受需求旺季支撑油价还有上涨空间。欧佩克+11月25日公布数据显示，欧佩克一揽子原油参考价格周三涨至每桶81.75美元，前一交易日报每桶79.4美元。

南华期货能化分析师刘顺昌告诉第一财经记者，中长期来看油价反弹空间有限，刘顺昌认为，按照没有抛储和伊朗继续制裁的情况下，明年一季度全球原油的供需平衡表将由现在的供不应求逐步向过剩转变，整体是由强转弱的过程。另欧洲疫情、美国流动性收紧、美国和欧佩克博弈加剧，不排除还有进一步的措施等因素都对油价有压制。

黄柳楠称，如果石油储备释放行为可持续，并将每天的供应增量从当前不到20万桶增加到40万~50万桶，或许对油价产生较明显的利空影响。

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