北交所开市首日59股下跌 老股东恐慌式获利抛盘“先割为敬”

北交所开市首日股票大幅上涨，目前看主要是政策红利，前期可以参考科创板刚推出的情况，基本会维持比较长一段时间的热度，但是后续会逐步回归常态

文|《财经》记者 张欣培 王颖

编辑|陆玲

11月15日，北京已入初冬，气温有些寒冷。但金融街的金阳大厦中却是另一番景象。一个值得载入史册的历史时刻正在发生，中国第三家证券交易所——北京证券交易所（下称北交所）鸣钟开市。

首批北交所企业共有81家，其中71家平移自精选层，另有10只新股首日集中上市。首日成交情况良好，换手率较高。“北交所首日的成交状况比较理想。足够活跃的交投，才能更好实现资本市场价格发现的功能。新三板过去一直被诟病的交易不够活跃的问题基本得以解决。”国金证券人士向《财经》记者表示。

北京南山投资创始人周运南也表示，午盘已累计成交76.2亿，已是上周五精选层的近4倍了，量在价先预示着北交所的流动性较精选层已有大幅改观，也表明北交所后市值得期待。

北交所开市，意味着中国资本市场又将开启新的发展历程。

“今天北京证券交易所正式揭牌开市，这是继去年7月正式推出精选层后深化新三板改革、促进资本市场高质量发展的又一重大创新举措，也是新三板市场运营8年多来积极探索具有中国特色资本市场普惠金融之路的新起点。”中国证监会主席易会满在北交所揭牌暨开业仪式上表示。

北交所董事长徐明表示，北京证券交易所的生命力在于特色。形成特色的关键，是在多层次资本市场框架下，准确把握市场定位，不断提升市场与创新型中小企业的契合度和适配性。北交所将紧紧围绕打造服务创新型中小企业主阵地这个宏伟目标，积极探索建立适应中小企业创新发展的政策体系、制度体系、服务体系，并在多个方面持续努力。

首批上市个股分化明显

15日上午9点30分，北交所正式开市。在首批81家企业中，10家是新股，71家为新三板精选层平移而来。对于新股，北交所不设涨跌幅，但是有临停机制。十只新股盘中均触发两次临时停牌。

截至收盘，10只新股全部涨超一倍，收盘价平均较发行价上涨199.80%。其中，N同心大涨493.67%，盘中一度涨超500%，牢牢占据新股涨幅榜首位；N大地、N志晟、N晶赛涨幅亦均超200%。

值得注意的是，此次IPO的十只新股采用直接定价后全部向网上投资者发行，不进行网下询价。新股发行PE均较低，平均来看在22.2倍左右，首发募集资金在1~3亿元之间。“作为首批上市的十只新股，发行定价偏低。”新鼎资本董事长张弛表示。

相比之下，平移而来的精选层股票表现则差强人意。开盘后多只个股高开，但随后开市出现下跌。大部分精选层平移而来的个股上演了“高开低走”的行情，同时股价分化十分明显。71只个股中，只有9只个股上涨，涨幅最高的是德瑞锂电，上涨18.23%；有59只个股下跌，下跌幅度最大的是同辉信息，下跌15.98%。

“这个在预期之内。自北交所提出设立到目前，71只精选层的股票已经有不少的涨幅，今天有部分获利盘离场很正常；10只新股集体大涨，几度临时停牌，反映出市场一贯的对于新股的热情。”上述国金证券人士向《财经》记者表示。

周运南也表示，原因在于一是北交所新增资金均在追逐新股上；二是精运层老股普遍获利较大；三是精选层老股东们又担心重演去年7月27日精选层开市的走势，所以在惊弓情绪下出现恐慌式的获利抛盘。

值得注意的是，自9月2日宣布精选层平移到北交所之后，一些股票已经出现了50%到100%左右的涨幅，估值已经偏高。“现在的回调，也是新三板北交所市场投资者理性的表现。继续被爆炒，反而不利于北交所后续的发展。”银泰证券股转业务部总经理张可亮表示，随着估值的回归，新开户投资者会逐步入场。

此外，当日A股表现一般。截至收盘，沪指下跌0.16%，报收3533.30点。深成指下跌0.47%，报收14636.39点。创业板指跌幅0.82%，报收3401.87点。

81家首批上市企业大扫描

11月15日，北交所首批81家上市公司正式亮相，其中包含71家存量精选层公司平移至北交所，以及10家完成公开发行程序的企业。这些被选拔出来的“优等生”盈利水平和成长性如何？

Wind数据显示，10家新上市公司中，N大地（870436.BJ）2020年营业收入达到7.66亿元，其余公司2020年营收均在4亿元以下；在净利润方面，10家上市公司归属母公司股东净利润均未超过1亿元，最高的还是N大地，归母净利润为6331万元。

从存量71家精选层企业来看，2020年有10家公司营业收入超过10亿元，颖泰生物（833819.BJ）、贝特瑞（835185.BJ）、同力股份（834599.BJ）三家公司的营业收入规模居前，分别为62.25亿元、44.52亿元和27.37亿元；净利润方面，归母净利润超过1亿元的公司共有8家，5000万元至1亿元的，共有30家。排名榜首的是锂电池全球负极材料企业贝特瑞，2020年归母净利润达到4.95亿元。

相比而言，15日新上市企业的营收、净利润规模整体较小。

在市盈率方面，Wind数据显示，截至今日收盘，10只新股中有4只动态市盈率超过50倍，最高的是N同心（833454.BJ），动态市盈率为77.92倍。71只存量股中有12只动态市盈率超过50倍，三元基因（837344.BJ）、观典防务（832317.BJ）、殷图网联（835508.BJ）排名靠前，分别为90.95倍、78.55倍、70.74倍。

从行业分布来看，10家新上市公司中，软件和信息技术服务业有4家，汽车制造业有2家。存量71家公司中，行业分布数量前三的分别是计算机软硬件行业、医药制造业、专用设备制造业，占比分别达到17%、11.27%和9.86%，这些也正是科技企业的主要聚集行业，北交所的科技属性进一步得到增强。

北交所被业内称为“中国版纳斯达克”，致力于服务“专精特新”中小企业。而首批北交所上市公司中，有16家是工信部评定的“专精特新”小巨人企业，充分体现了北交所的定位。

从研发支出占营业收入的比例来看，81家首批上市企业中有13家超过10%。其中，诺思兰德（430047.BJ）以58.27%位居榜首，并且遥遥领先，紧接着是创远仪器（831961.BJ）、数字人（835670.BJ）和通易航天（871642.BJ），其研发支出占比均超过15%，分别为20.35%、17.3%、15.71%。

从地域分布来看，首批81家上市公司中，江苏省有12家企业排名第一，北京、广东省、山东省、安徽省位列其后，分别有11家、10家、7家、5家公司。

“北交所首批上市公司的质地整体比较优质，部分公司在行业内处于国内领先地位。具体来看，北交所首批上市公司具有市值偏小、盈利能力较强和估值偏低的特点。首批上市公司中八成公司来自先进制造业、现代服务业、高技术服务业、战略性新兴产业等领域”。星石投资首席研究官方磊对《财经》记者表示。

方磊表示，从盈利能力来看，今年三季报中，首批上市公司净资产收益率ROE中位数为8.97%，高于创业板的6.2%和科创板的7.5%。从估值角度来看，北交所公司市盈率中位数为28.9倍，远低于创业板的40.1倍和科创板的52.2倍。

部分投资者谨慎参与

个人投资者参与北交所市场股票交易，只须符合两个条件：一是申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）。二是参与证券交易24个月以上。相比精选层，资金规模的要求降低了50万。

“设置投资门槛是为了保护投资者，因为资金量越小的投资者，往往交易越活跃，平均回报越低。精选层公司平移至北交所之后，资金规模从100万降到50万，与科创板相同，这是合理的，随着资本市场体制机制的完善，还有进一步下降的空间。”东方证券相关人士向《财经》记者表示。

根据北交所披露，截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。共有112家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。《财经》记者从券商处了解到，北交所开户率较高。

尽管北交所首日成交量表现良好，但仍有一部分投资者较谨慎。“不敢买，因为不确定性太高，难以判断。”一名投资者表示。

国金证券人士表示，需要提醒的是，随着上市新股数量的不断增加，不排除未来出现新股上市首日“破发”的情况，新股认购需要理性，要充分研究公司基本面和定价估值情况。

“从首日的分化可以看出，以创新型中小企业为主要定位的北交所，股价波动大、两极分化是正常现象，根据其他成熟注册制资本市场的经验，小市值股票股价剧烈波动是经常发生的事情，所以我还是建议普通投资者一定要在丰富了自己的研究判断能力之后，再结合自己的风险承受能力来考虑如何参与，特别是不要重仓投资一家标的公司，防止出现风险过度集中的危险。”国金证券人士向《财经》记者表示。

“北交所的股票今天大幅上涨，目前看主要是政策红利，前期可以参考科创板刚推出的情况，基本会维持比较长一段时间的热度，但是后续会逐步回归常态，需要甄别企业本身的定价是否合理”。奶酪基金经理庄宏东告诉《财经》记者。

安信证券新三板首席分析师诸海滨表示，针对创新型中小企业创新风险大、不确定性高、周期长的特点，以及新股上市首日不设涨跌幅限制、自次日起涨跌幅限制为30％的制度安排，投资者需要摒弃投机思维，注意交易风险，坚持价值投资。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，多数登陆北交所的公司都属于初创企业，所以经营风险和投资风险也较大。将来可能会有一些针对北交所的公募基金发行，大家可以通过投资基金来间接参与北交所的投资。

“北交所永远不会出现普涨局面，一定是好的企业受到欢迎。北交所一定会有公募等机构增量资金带来的上涨，但是需要耐心。”新鼎资本董事长张驰表示。

（《财经》记者黄慧玲对此文亦有贡献）

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