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国际货币基金组织：锂、钴消耗量将猛增六倍，价格飙升或致能源转型推迟

2021-11-11 16:22:43 来源：21世纪经济报道

铜、镍、钴和锂，仅就当前价格而言，锂价走势最强，如碳酸锂当前19.6万元/吨的价格处于历史绝对高点。

原因就是，碳达峰和能源转型背景下，新能源汽车渗透率的快速提升，其中又属锂的关联性最强，2020年10月碳酸锂价格尚不过4万元/吨。

11月11日，国际货币基金组织（IMF）公众号发文称，在2050年前实现净零排放的情景下，全球遏制碳排放的历史性转型，可能刺激一些用于生产和储存可再生能源的最关键金属的需求空前高涨。

需求增长，而供给释放又需要时间，铜、镍、钴和锂的价格随之连年走高，“成本飙升可能持续到本十年末，且可能打乱或推迟能源转型的计划。”

锂、铜先行，镍、钴补涨？

“我们重点关注了能源转型所需诸多金属中的四大重要金属，它们是已经在交易所交易了几十年的主要金属铜和镍，以及居于次位但愈发重要的锂和钴——后两种金属仅在最近才开始在交易所交易，但它们对能源转型十分重要，正越来越受到青睐。”IMF指出。

而就上述金属而言，其定价机制和当前价格所处水平又存在一定差异。

其中，铜价的影响因素除了自身供需关系外，其本身还兼具一定金融属性，价格运行与汇率、宏观经济存在较强关联。

而自2020年3月新冠爆发初期，LME铜短期触底至4371美元/吨后，伴随着全球货币政策宽松周期的开启，铜价连续上行，并于今年5月达到10747.5美元/吨的历史新高，目前9500美元左右的价格仍然处于历史次高位。

图：1976年LME铜月线图，来源文华财经

相比之下，锂这一原本小众的金属，则随着新能源汽车的浪潮，日渐成为主流的大宗商品。

虽然全球尚未形成一个较为权威的价格，但是澳洲矿商和中国巨大的产能和需求，正在成为影响锂价波动的最主要因素之一，目前包括澳洲锂辉石和中国锂盐价也均处于历史高点位置。

相比之下，LME镍、钴距历史高点尚有不小距离。

仅以LME镍为例，虽然价格走势与铜和其他大宗商品一样，2020年3月见底后出现大幅反弹。

但是，当前价格尚未超过2万美元/吨，而在2006年至2008年和2010年至2011年期间，LME镍价曾长期在2万美元以上运行，尤其是2007年5月更是一度接近5.2万美元。

可能是看到上述价格差异，IMF预计，“未来几年，钴、镍的价格也会出现类似（锂）的上涨。”

主要逻辑为，全球遏制碳排放的历史性转型，可能刺激一些用于生产和储存可再生能源的最关键金属的需求空前高涨。

在国际能源署给出的高目标情景下，锂和钴的消耗量将猛增六倍以上，以满足电池和其他清洁能源的使用需求。铜的使用量将翻一番，镍的使用量将翻两番，尽管这也包含满足与清洁能源无关的需求。

但是，几乎所有的原材料都存在一个问题，供给与需求的错配无法消除，供给端受制于产能释放周期，供需再平衡往往需要较长时间。

图：IMF部分有色金属价格预期走势

而按照IMF的预计，在2050年前实现净零排放情景下，一些金属价格可能达到历史峰值并持续空前长的一段时间。

对于未来走势，2030年前后铜、钴、锂的价格将持续走高，而镍价的上涨则有望持续至2040年。

“铜成为瓶颈的可能性较小，因为其需求的增长没有那么陡峭。我们估计铜价已在2011年达到峰值，但会在更长时间内保持高位。”IMF指出。

价格上涨“双刃剑”

金属价格的上涨，将直接促使相关主产国和出口国产值的提高。

“仅对这四种能源转型金属的旺盛需求就会在20年内将其产值提高五倍，达到12.9万亿美元。”IMF指出，这将接近净零排放情景下同一时期石油产值的粗略估计值。

由于金属的供给较为集中，这意味着前几大生产国可能会受益。通常情况下，产量最大的国家拥有最大的储量，它们也很可能成为主要的潜在生产国。

例如，刚果民主共和国的钴产量约占全球的70%，钴储量占全球的一半。其他较为突出的国家包括澳大利亚（锂、钴和镍）、智利（铜和锂），以及秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚和南非。

长时间的金属繁荣也会带来可观的经济收益，尤其是对大型出口国。

按照IMF的测算，IMF金属价格指数上涨10%，会导致金属出口国（较进口国）的经济增速增加2/3个百分点。

相反，不具备资源优势，却拥有巨大产能的国家和地区则将承担金属上涨的代价，如中国痛苦资源匮乏，产能却位居全球首位。

此外，金属价格未来上涨并长期维持高位的潜在可能，也有可能会对全球能源转型形成一定拖累。

通常情况下，（金属）供给对价格信号的反应缓慢，部分原因在于供给是由产量决定的。供给的趋势也受到开采技术创新、市场集中度和环境法规的影响，需求的快速增加和供给的较慢响应会共同刺激价格攀升。

IMF认为，如果采矿业必须满足国际能源署净零情景下的消耗量，那么价格可能达到历史峰值并持续空前长的一段时间，而推高的成本甚至将会延迟能源转型本身。

以国内市场为例，上游原材料今年大幅上涨背景下，已有多家动力电池企业上调价格，而终端新能源汽车目前处于渗透率快速提升阶段，本身又存在成本下降，以刺激市场需求进一步提升的诉求。

只是，从年内新能源汽车销售数据来看，全年大概率超过此前业内所预期的240万辆，金属价格上涨的影响尚未明显体现。

还需要指出的是，此次IMF列举的几个金属均为国际定价类商品，价格的形成是市场多方博弈的结果。

若供需两端无实质性改变，上涨趋势亦难以彻底扭转。