基本面不足以继续支撑油价？多头资金已开始撤离

近期油价大起大落，远非常态，多空双方对油价的观点碰撞激烈。过去的一周油价高低点振幅在7%左右，从历史上来看这样的幅度并不算超级行情，但如果参与其中体验会大不相同，尤其是最近3个交易日，油价已经经历了几次“V型”大幅折返。11月4日OPEC会议当天甚至出现了5美元/桶的日内“捧杀”式行情。经过周五夜盘大幅反弹，油价又收回了大部分跌幅，让投资者摸不着头脑。

在本周OPEC会议之前，美国总统拜登敦促20国集团中有闲置产能的主要能源生产国提高产量，以确保全球经济更强劲复苏，建议主要产油国12月增产80万桶/日。日本和印度也有过相关建议，但OPEC主要产油国沙特阿拉伯以经济困难为由拒绝了该要求。沙特担心增产过快，担心在抗击疫情和经济复苏的过程中再次遭遇挫折，沙特石油部长表示由于消费放缓，石油库存将在2021年底和2022年初出现“巨大”增长，美国白宫发言人对此表示：“在全球经济复苏的关键时刻，OPEC+似乎不愿使用其现有的产能和能力。我们继续监控市场，准备在需要时使用所有工具。”美国总统拜登“正在考虑”可能的战略石油储备释放；OPEC的举动已经引发美国的不满，美能源部长格兰霍姆表示石油是一个全球市场，它由一个垄断联盟控制，这个垄断联盟被称为OPEC。而沙特石油部长强调OPEC+是负责任的市场监管者，OPEC+以负责任的方式行事，

原油市场仍处在近端供应偏紧、远期预计重新累库的强现实弱预期局面中。而主要产油国和消费国的直接博弈也明显升温，这会成为接下来市场的一大看点。

基本面不足以继续支撑油价

上周原油市场供应层面最重要的影响因素就是OPEC+月度会议，会议进行时间很短，OPEC和包括俄罗斯在内的盟国达成一致，将坚持从12月开始每天增加40万桶石油产量的计划。沙特等产油国已经拒绝了增产要求。

来自OPEC+的消息人士表示，如果美国认为世界需要更多能源，它有足够的能力提高产量。沙特阿拉伯和俄罗斯越来越相信，更高的价格不会促使美国页岩油产量迅速增加。事实上，上个月OPEC减产执行率达到了118%，尼日利亚、安哥拉等国家因设备投资等因素导致产量不及预期，而由于多年来长期管理不善，委内瑞拉国家石油公司将其石油产量目标削减了1/3至100万桶/日。自总统马杜罗在2020年1月设定了雄心勃勃的200万桶/日的产量目标以来，委内瑞拉政府被迫三次修改产量目标。文件显示，该公司目前正致力于在2022年至2025年期间“恢复和稳定产量”。该计划有两个关键目标：确保稳定的石油供应国内炼油厂，并将剩余原油转化为适合出口的商业等级原油。

美国拜登政府表示沙特和俄罗斯在原油政策上在犯错误，白宫发言人周四说：“在全球经济复苏的关键时刻，OPEC+似乎不愿使用其现有的产能。总统相信美国人应该获得负担得起的能源，包括在加油站，并指示我们继续监控市场，准备在需要时使用所有工具。” 周五早些时候，美国能源部长Jennifer Granholm称政府正在考虑从战略储备中释放石油的可能性。OPEC+维持40万桶的产量增长不变，这是在变相推动美国与伊朗之间尽快进行和谈。此前二十国集团会议上拜登“明确承诺”，只要伊朗恢复履约，美国愿重返并全面遵守伊核协议。美国也清楚，只有伊朗问题才能够实质性的打压当前原油价格，据悉伊朗已经明确将在11月29日跟欧盟就伊核协议进行新一轮谈判。

周五沙特阿美将12月份阿拉伯轻质原油（Arab Light）的亚洲客户售价每桶上调1.40—2.70美元/桶。沙特60%以上的原油出口销往亚洲，中国、韩国、日本和印度是最大买家。沙特阿美提价幅度超市场预期，表明沙特认为需求仍在改善，特别是在亚洲。这也推动了油价周五夜盘大幅走强。

当然原油市场基本面也不全是利多油价的消息，最新一期EIA周报数据显示，美国截至10月29日当周原油库存变动实际公布增加329万桶，预期增加225万桶，前值增加426.8万桶。汽油库存实际公布减少148.80万桶，预期减少125万桶，前值减少199.3万桶；精炼油库存实际公布增加216万桶，预期减少125万桶，前值减少43.2万桶。EIA报告显示，美国至10月29日当周除却战略储备的商业原油库存为2021年8月13日当周以来最高。美国至10月29日当周EIA精炼油库存增幅录得2021年7月9日当周以来最大。美国汽油库存降至2017年11月以来最低。重要的是美国原油产量增加20万桶至1150万桶/日，回升至年内最高水平，今年剩余时间大概还有30万桶的增量预期。

需求方面。疫情也是市场需要关注的因素，欧洲的英国、德国、俄罗斯等多国疫情形势严峻。德国疾控机构5日公布的新增确诊感染新冠病例数再度创下疫情以来新高，达37120例。该国单日新增确诊病例数已连续两日刷新纪录。德国联邦卫生部长施潘当天在与各州卫生部长举行会议后表示，联邦与各州已同意为所有年龄段人群提供新冠疫苗加强针。他强调，德国必须加快加强针接种进度。施潘警告称，未来数周将“十分艰难”。而本轮我国国内分散于接近20省的点状分布疫情也是加大了防控难度，据了解国内多地已经开始推进3—11周岁年龄的学生疫苗接种工作。

沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王周四表示，产油国担心增产过快，担心在抗击疫情和经济复苏的过程中再次遭遇挫折。由于消费放缓，石油库存将在2021年底和2022年初出现“巨大”增长。俄罗斯副总理诺瓦克表示，自8月份以来，OPEC对全球市场的供应已经增加了200万桶/日，并计划继续在2021年下半年和2022年初每月增加40万桶/日。10月份，欧盟的石油需求出现了下降迹象。全球石油需求仍然受到德尔塔变种病毒疫情的影响。

宏观层面呈现流动性收紧预期

近期密集的宏观事件也扰动了全球金融市场，美联储议息会议上宣布将缩减QE，此外对于通胀率急升是否为暂时现象，美联储的态度已不像以前那样笃定。鲍威尔表示，就目前而言，美联储在决定何时加息时将保持“耐心”，他认为现在还不是加息的时候，要达到充分就业，还需取得一些进展。

美国劳工部5日公布的数据显示，美国10月份失业率环比下降0.2个百分点至4.6%，非农部门新增就业人数为53.1万，超过市场普遍预期；数据显示，美国10月失业率延续下降趋势，但仍高于去年2月新冠疫情暴发前水平。失业人数环比降至740万，较去年2月份高出170万。同时，失业时间超过27周的长期失业人数环比下降35.7万至230万，仍较疫情前高出120万。

强劲的非农就业数据以及美联储缩减购债规模均指向美元全面走高大势所趋。但美联储主席鲍威尔在加息方面的鸽派态度又让市场有所犹豫，我们看到美元走势冲高回落的犹豫不决，但总体来说美元逐渐转强是基本节奏，这也会对原油、铜等大宗商品表现带来影响。

有深耕产业多年的行业人士表示，没必要对沙特提升官价等过度解读，综合评估近端油价的强势并不意味着油价后期会出现跟天然气、煤炭一样的行情，这一点沙特等主产油国也非常清楚。油价过度飙涨伤害的不仅仅全球经济恢复，对OPEC自身恐怕也是弊大于利，而对于从资产配置角度出发的基金来讲，已经逐步撤离在大宗商品市场的净多头寸。美国商品期货交易委员会公布数据显示截至11月2日当周，投机者所持布伦特和WTI原油净多头头寸减少22692手，而洲际交易所数据也显示布伦特原油期货投机净多头头寸减少9690手合约至249836手合约，创最近10周新低，显然越来越多的资金开始不再认可高油价。

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