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阳光城,难逃债务阴云

2021-11-05 20:52:34    来源:21世纪经济报道

题图来源:视觉中国

乌云笼罩阳光城。

11月1日,阳光城公告称,拟就旗下3只美元债券进行要约交换,阳光集团创始人林腾蛟提供连带责任担保,另对5只美元债修订契约。

8笔美元债未偿付金额,共计22.62亿美元,约114.7亿元人民币。即便修订成功,11月之内,阳光城仍然亟需兑付超25亿元的境内债务。

债务密集到期,阳光城在经历至暗时刻。

偿债高峰

根据公告,阳光城拟对旗下3只美元债要约交换。

3笔债务余额共计9.47亿美元:第一笔,2.47亿美元,2021年11月12日进入回售期,利率为10%;第二笔2亿美元,票面利率5.3%,2022年1月11日到期;第三笔,2022年3月18日到期,利率10.25%。

交换要约需要获得债券余额85%持有人的同意。

若同意交换,每1000美元的票据,持有人可获得25美元的现金偿付、1000美元新票据、已经发生的应计和未付利息。

另外,还有一笔5美元的同意费。

阳光城计划,2022年9月15日进行偿付。这只能解一时燃眉之急。

目前,这家公司还存续8只美元债,存续规模22.62亿美元,有5亿美元于一年内到期;存续境内债29只,存续规模181.13亿元,44.46亿债券于一年内到期。

阳光城公告解释,债务展期是“严峻的房地产行业形势”导致的短期流动性困难,承诺将采取出售资产、项目股权等一切必要措施保障流动性。

今年以来,大环境转冷,脆弱的阳光城进一步承压。

截至9月底,其流动借款总额388.4亿元,货币资金为271.8亿元,现金不足以覆盖一年到期债务。

未来,预计阳光城将有两大新增融资来源:

一是,林腾蛟持有的2.4亿股兴业银行股权可作质押,价值约50亿元;二是,持有的万物云4.8%股权,按照万物云2300亿的市场估值,对应的价值约百亿,但受限于未上市,实际可质押价值或有较大折扣。

最近,惠誉已将其长期外币发行人违约评级(IDR)从“B+”下调至“B-”,展望“负面”。

“天平”散架

巨额债务临近时,阳光城的业绩也变了脸。

1-9月,其营业收入413.32亿元,扣非净利润合计仅有8670万元,同比大幅下滑97%,尤其在三季度,扣非后净利润亏损17.52亿元。

其中,因对部分项目计提跌价,资产减值损失高达16.5亿元。

这种操作和表现,中小股东都看不下去了。

二股东泰康人寿、泰康养老的两名董事,直接对第三季度报告投下了反对票,称“经营恶化需要得到管理层的合理解释”。

2020年9月,泰康斥资34亿元战投阳光城,泰康系合计持股比例为13.61%,入股一年来,已浮亏约17亿元。

凭借着“高负债,高杠杆,高周转”,阳光城一度突飞猛进。

2018年,阳光城的销售额破1000亿大关,2019年,迈过2000亿元门槛,疫情下的2020年,仍然卖了2180.11亿元。

“千万不要一谈高周转就谈虎色变,企业要想实现快速的发展,就必须继续要追求高周转的打法。”

15个月前,阳光城执行董事吴建斌还公开称,“相当一段时间,高财务杠杆是根本降不下来的。”

阳光城执行董事吴建斌 来源:阳光城

吴建斌提到,自己特意画了一个天平:左边是负债,右边是规模,中间是利润。

按照吴的理论,当负债重的时候,规模这个天平就要向上走,就是加杠杆的过程,企业的规模就可以做大。

如今来看,规模与负债,远非那么好平衡,搞不好,整个天平都要散架了。

标签: 阳光城 债务 美元 吴建斌 天平 债券 泰康 股权 董事 规模

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