煤炭之后猪肉蔬菜价格上涨，未来怎么走？有何投资机会？（附股）

最近一段时间，涨价的概念也逐渐延伸至生活领域。国庆节过后，全国多地菜市场的蔬菜价格开始上涨，短短几天，部分叶菜每斤价格甚至突破10元。而此前由于价格持续回落导致养一头猪亏上千元的猪价也出现大涨，从10月5日的5.19元/斤涨到目前的8.245元/斤，三周左右的时间每斤猪价上涨3.055元，涨幅高达58.9%。

多个短期因素推升菜价

从中期看不存在大幅上涨基础

从农业部28种重点监测蔬菜价格、商务部蔬菜类产品价格指数、山东蔬菜批发价格总指数等高频指标来看，过去1个月中蔬菜价格涨幅显著超季节性。

国家发展改革委价格成本调查中心主任黄汉权表示，近期部分区域菜价较快上涨，是多个短期因素导致。

一是当前蔬菜正处于秋冬“青黄不接”，市场供应量减少，价格出现季节性上涨，往年这个时候蔬菜价格环比也是上涨的。

二是今年夏季以来，我国部分地区降雨偏多，极端天气频繁，部分地区蔬菜受灾减产，进入10月后，北方地区天气降温快，主要产区蔬菜生长缓慢，出现局部性蔬菜供应紧张。

三是今年以来国内化肥、农药种子等价格上涨，蔬菜种植成本增加，叠加汽柴油等运输费用增加，共同推高菜价。

黄汉权表示，今后，随着影响蔬菜价格上涨临时性因素消除，加上北方大棚蔬菜和南方冬菜陆续上市，相信菜价会随之恢复到正常水平。

广发证券亦表示，今年降雨量偏多，尤其北方地区连续降雨，且降温迅速，这会导致蔬菜产量受到影响，以及采收、运输成本上升。

同时，蔬菜价格的具有周期性特征。从历史规律看，蔬菜价格每一轮涨跌周期1年左右，其中低点一般在6月前后，高点一般在春节期间。目前处于季节性的上行周期。

广发证券认为，从短期看，伴随10-11月南方蔬菜集中上市，蔬菜供需缺口或局部缓解。但对这个冬季来说，受消费需求趋势性修复、季节性走高，极端天气影响概率增加，上游原材料价格偏高，及货币周期企稳等多方因素共振，价格仍不易实质回落，走势仍待进一步观察。蔬菜的季节性高点一般在春节前后，度过四季度的季节性峰值后，批发价格可能会出现较明显的压力缓和。考虑到农产品批发价格上行传导至零售端尚存时滞，四季度至明年一季度CPI相关项目环比分布料处于回升区间。从中期来看，蔬菜价格不具备长期上涨的基础。据农业农村部数据统计，2020年全国蔬菜种植面积共计3.2亿亩左右，中期蔬菜供需平衡仍具有较好支撑。

猪价反弹而非反转

或于明年二季度迎来反转

本轮猪价反弹，存在一定的基本面支撑。

一方面，消费进入旺季叠加政策性收储，市场信心得到提振；另一方面，三季度生猪出栏节奏有所加快，同时能繁母猪存栏量环比略有下降，因此市场普遍认为三季度可能透支了一部分四季度生猪出栏量，利好远期猪价走高。

对于四季度生猪价格，中金公司认为，生猪供给量大于需求量的趋势难以在短时间内发生改变，预计四季度生猪价格区间或维持在14-16元/kg。主要原因：

一是当前能繁母猪绝对数量仍较大，生产仍在惯性增长，同时二元母猪繁殖能力明显高于三元，短期仔猪供给压力难以快速缓解；

二是四季度规模猪企或将继续加大出栏量，从而限制猪价上涨空间；

三是我国疫情仍有局部反复，防控政策下消费需求的季节性反弹并不能冲抵供给端压力的持续是释放。

中金公司表示，节日效应过后，供给端压力或重启，生猪价格将大概率继续回落，明年一季度末二季度初或将下探至底部位置。预计本轮猪周期或将在明年二季度结束，迎来反转。

猪周期划分图

2006年至今猪周期划分为四个阶段，每轮猪周期呈现3-4年的周期性变化规律（2006.7-2010.4、2010.4-2014.4、2014.4-2018.5、2018.5-至今），并且前三次猪周期都是在每年二季度结束

来源：万得资讯，中金公司研究部

中信建投期货称，每一轮的收储总量多维持在10-20万吨水平，相较于我国4000-6000万吨的年猪肉消费非常有限，但托市收储对于行业信心的提升和价格的回暖的效果是显著的。不过，建投期货指出，收储本身不会逆转生猪下行周期，更多体现为悲观情绪缓解，在产区生猪价格破9元每公斤之后，预计产业的情绪冰点正在迈过，空头抢跑引发示范效应，或引发一轮反弹，但预期将有二次低点的再度形成，且现货的二次低点预计在春节之后形成。

多数券商提示重视生猪养殖板块左侧布局机会。

申万宏源表示，核心关注企业成长性与穿越周期底部的能力。同时经历明显回调后的各子行业优质龙头也建议积极关注。建议关注：牧原股份、温氏股份、海大集团、生物股份、科前生物、圣农发展、中宠股份、金龙鱼、正邦科技、天邦股份。

银河证券建议重点关注牧原股份，积极关注温氏股份、天康生物等养殖个股。

国元证券建议关注牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技。

遏制“煤超疯”

发改委密集出招

期现价格已现回落

对于煤炭价格的上涨，信达证券能源、煤炭行业首席左前明认为是由于供需错配导致的。

左前明表示，全球来看，新冠疫情加大了能源价格的波动，具有偶然性；但过去三到五年的供给端投入不足导致了大范围能源短缺和能源价格上涨，具有必然性。需求弹性依然稳健甚至超预期提升，但供给弹性明显不足。煤炭的这种供需错配，在天然气和电力行业一样存在，供需错配带动了煤炭、天然气价格的大幅上涨，进而传导到发电端的成本，由于电力价格相对比较平稳，电力企业发电积极性不高，加剧了电力紧缺。

10月25日，国家发改委表示，将依法加强对煤炭中长期合同履约信用监管。同时，依规对煤炭等能源价格指数行为启动评估及合规性审查。

短短一周，连发十余文过问煤价，国家发改委为煤炭市场“退热”的态度尤其坚决。业内人士指出，一系列煤炭保供稳价措施，有望遏制期现货市场炒作。

国家发改委透露，10月5日以来，全国统调电厂供煤已连续20日大于耗煤，电厂存煤水平快速提升，电煤安全保障能力大幅提升。10月24日，统调电厂供煤714万吨，电厂存煤达到9569万吨，比9月底增加1700万吨，可用17天。

在煤炭产量和电厂存煤快速上升的同时，煤炭期现货价格纷纷回落。据市场信息反映，近日大同、朔州、蒙东、鄂尔多斯、榆林、铜川等地多处煤矿主动降低煤炭坑口销售价格，降价幅度均在100元/吨以上，最高降价达到360元/吨。10月20日以来，期货市场上动力煤主力合约交易价格连续4个交易日大幅回落，每吨累计下跌超过600元，跌幅超过30%。

申万宏源煤炭行业分析师孟祥文认为，国家发改委发布的系列限价政策扭转了煤价上涨预期，终端采购呈现延后趋势，保供政策下冬季煤炭供需紧张问题有望持续缓解。

华泰证券则表示，关注后续政策，明年煤价或一波三折。华泰证券认为已发布的增产政策或不足以完全满足即将到来的冬季用煤需求，尤其是如果发生寒冬或大雪导致煤炭运输扰动的情况下。预计政府将出台进一步政策来提高产量，尽管实施空间较一个月前相比要小了很多。

华泰证券预计煤价将在明年农历新年前保持坚挺，2Q22或显著回调，但2022年7月起受益于需求季节性增长和新增供应有限，有望回稳至较高水平。尽管存在价格干预和价格波动，但中国煤炭行业估值较低，股价隐含的煤价很低，维持“增持”评级；首推兖州煤业和中煤能源。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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