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欧派家居切入旧房改造赛道毛利率或承压

2021-08-13 10:58:39 来源：长江商报

作为定制家居行业龙头公司，欧派家居(603833.SH)凭借整体橱柜、全屋定制(衣柜)两大核心品类不断实现业绩突破。

8月11日，欧派家居发布2021年半年度业绩快报显示，公司营收、净利润等较上年同期实现较大幅度增长，其中，实现营业总收入82亿元，同比增长65.14%;归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，同比增长106.98%。

值得一提的是，欧派家居靠橱柜业务起家，今年一季度衣柜业务营收首度超过橱柜业务的营收，不过尚未超过“衣柜一哥”索菲亚。

长江商报记者注意到，欧派家居的营收规模多年来位居业内第一，然而，近年来，欧派家居橱柜业务营收增速已明显放缓，2020年还出现了小幅下滑，而整体衣柜、定制木门与整体卫浴等产品营收则均出现涨幅。

上半年收入增速高于行业整体水平

公告显示，欧派家居今年上半年实现营业总收入82亿元，同比增长65.14%;实现归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，同比增长106.98%;实现总资产219.83亿元，较本报告期初增长16.66%;实现归属于上市公司股东的所有者权益124.75亿元，较本报告期初增长4.61%。

值得一提的是，欧派家居已从疫情中恢复，且营收水平超过了疫情之前。2019年半年报显示，公司实现营业收入55.10亿元;2020年受疫情影响，公司2020年上半年营收下降至49.66亿元。

其中，2021年第二季度，欧派家居实现营业收入49亿元，同比增长38.61%，实现归属于上市公司股东的净利润7.69亿元，同比增长30.15%。

对于业绩增长的原因，欧派家居称，2021年上半年，公司凭借整体橱柜、全屋定制(衣柜)两大核心品类，发挥在营销、制造、渠道等方面的核心优势。其中，在全屋定制(衣柜)方面，深化渠道运营与代理商的逐步转型，定制核心+配套品+门墙系统的融合销售模式开辟了行业销售新路径，实现了衣柜业绩的快速增长。

另据国家统计局披露数据，2021年上半年我国家具制造业营业收入累计同比增长29.30%，家具类限额以上批发和零售业零售额累计同比增长30%，可以看到，欧派家居上半年收入增速大幅高于行业整体水平，公司行业龙头地位进一步加强。

据悉，欧派家居成立于1994年，于2017年3月在上交所挂牌上市，主要产品包括橱柜、衣柜、木门、卫浴四大品类，设计系列涵盖多元化场景，旗下主打欧派与欧铂丽双品牌。公司于2014年布局大家居实现多品类融合，2018年率先切入整装赛道引领家居行业新趋势。

欧派家居在业绩快报中还称，整装大家居业务同样快速增长。此前公司曾表示，“整装大家居是今年公司业绩增长的超级引擎之一”。

整装大家居业务是指欧派家居直接选择和各地的优质家装公司开展合作，公司负责产品的生产制造以及营销支持等，家装公司负责提供定制家居设计安装服务和家装设计落地施工。

目前，经过几年的发展，欧派家居整装已步入发展快车道。一方面，公司在核心城市成功布点代理商，进一步巩固当地市场地位;另一方面，公司整装条线产品及信息化工具都愈加成熟，截至2021年7月9日公司整装业务接单超10亿元，同比增长超160%，超出公司年初规划的发展速度。

切入旧房改造赛道，毛利率或承压

不过，需要注意的是，近几年欧派家居经营数据显示，其橱柜业务营收增速已明显放缓。2018年-2020年，欧派家居橱柜业务的营收分别为57.65亿、61.93亿和60.61亿元，分别占公司总营收的比重为50.09%、45.76%、41.12%，同比增幅从7.67%降至-2.13%。

虽然橱柜业务比重有所下降，却仍是公司营收主要来源。而在同期，欧派家居整体衣柜、定制木门与整体卫浴等产品营收则均出现两位数涨幅。数据显示，2018年-2020年，整体衣柜营收分别为41.48亿元、51.67亿元和57.72亿元，呈现明显上升趋势。

同时，欧派家居各类业务的毛利率也存在差距。2018年-2020年这三年，欧派家居整体衣柜业务毛利率接近40%，高于整体橱柜业务;定制木门、整体卫浴以及其他主营业务的毛利率则为12.38%至26.67%不等。

为了提高在橱柜市场市占率，欧派家居开始挖掘旧房装修市场。7月22日，欧派家居在2021旧厨焕新服务战略升级发布会上，与贝壳、友邦、马可波罗等品牌共同成立中国厨房旧改联盟。

事实上，伴随着房屋“老龄化”的到来，旧房市场将成为家装和家居消费的主流市场。因换房成本昂贵、旧房存在隐患等因素，旧改需求更加旺盛。

但是需要注意的是，对旧装赛道的进军，或将让欧派家居毛利率进一步承压。据了解，目前欧派家居针对旧改市场推出两个套餐，其价格均比市场价要低，旨在用钱打开旧改市场。

与此同时，上游木材等原材料价格上涨、下游家装市场份额有限，导致欧派家居的毛利率均逐年下滑。2018年至2021年一季度，欧派家居衣柜业务毛利率从41.97%下降至33.35%，橱柜业务毛利率从39.81%下降至31.67%。

对此，开源证券研报认为，2021第二季度，欧派家居扣非后净利率为15.0%，同比下降1.0%。在原材料价格较大幅度上升的情况下，公司依靠内部降本控费，整体费用率继续下降，利润率依然维持在较高的水平。

“由于行业不再粗放式增长且流量入口多元化，因此，分化或将逐渐成为定制家居行业的主旋律。而欧派家居在渠道布局、品类拓展、管理水平等多方面均行业领先。因此在行业分化下，公司的竞争优势或将进一步凸显。”研报表示。(长江商报记者张璐)

欧派家居切入旧房改造赛道 毛利率或承压