分析｜春节错月，2月CPI同比涨幅大幅回落：促消费空间较大 全球看热讯

3月9日，国家统计局发布的数据显示，中国2月份居民消费价格（CPI）同比上涨1%，涨幅远低于市场预期，环比下降0.5%。

(资料图片仅供参考)

2月份工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅略超市场预期，环比持平；工业生产者购进价格同比下降0.2%，环比下降0.5%。

“春节错月”带动2月CPI同比涨幅大幅回落

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，在2月份1%的CPI同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，新涨价影响约为0.3个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻表示，2月核心CPI继续处于明显低位，目前没有发现消费反弹引发物价较快上涨的迹象。

“2月CPI同比回落超预期，主要是春节错位基数抬升，节后服务消费价格不同程度回落。2月随着春运高峰期过去，机票等服务价格环比明显回落。另外，原油价格持稳，但受去年高基数影响，同比下滑幅度扩大，对物价构成一定影响。” 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示。

扣除“春节错月”影响，王青表示，合并计算1-2月CPI同比为1.5%，也处于明显偏低水平。由于物价是供需平衡的结果，在供给端较为稳定的背景下，CPI涨幅偏低，或表明年初消费反弹力度较为温和，下一步政策面在促消费方面的空间较大，迫切性也较强。

从同比看，食品价格上涨2.6%，涨幅比上月回落3.6个百分点。食品中，猪肉价格上涨3.9%，涨幅回落7.9个百分点；鲜菜和水产品价格由涨转降，降幅分别为3.8%和1.5%。非食品价格上涨0.6%，涨幅比上月回落0.6个百分点。非食品中，服务价格涨幅比上月回落0.4个百分点，其中飞机票和旅游价格分别上涨19.9%和3.0%，涨幅均回落较多；能源价格涨幅比上月回落2.4个百分点，其中汽油和柴油价格涨幅分别回落5.1和5.6个百分点。

从环比看，食品价格由上月上涨2.8%转为下降2%。食品中，节后消费需求回落，加之天气转暖供给充足，大部分鲜活食品价格均有所下降，其中猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%。非食品价格由上月上涨0.3%转为下降0.2%；非食品中，大部分服务价格节后出现季节性回落，其中飞机票、交通工具租赁费和旅游价格分别下降12.0%、9.5%和6.5%。

食品价格方面，王青表示，2022年春节落在2月份，这导致上年同期蔬菜等食品价格基数较高，今年2月食品价格同比涨幅大幅下行。

“整体看，2月市场供应充裕，猪肉、蔬菜和日用品价格涨幅温和，消费者物价整体保持平稳运行格局。”周茂华说，由于此前压栏肥猪出栏增加，国内消费处于复苏阶段，2月猪肉供给略高于需求，猪肉价格环比、同比较上个月均有所回落。同时，今年气候适宜果蔬生产，市场供应充足。

非食品价格方面，王青表示，2月成品油价格小幅上调1次，但去年2月俄乌冲突爆发，国际原油价格大涨，带动国内成品油价格基数走高。由此，2月成品油价格同比涨幅收窄。

PPI收缩幅度加大

董莉娟表示，2月份，工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比继续下降。

从同比看，同比降幅扩大，主要是受上年同期石油等行业对比基数走高影响。主要行业中，价格降幅扩大的有：化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业。价格降幅收窄的有：黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业。价格由涨转降的有：石油和天然气开采业、计算机通信和其他电子设备制造业。价格涨幅回落的有：农副食品加工业、石油煤炭及其他燃料加工业。

从环比看，PPI由上月下降0.4%转为持平。输入性因素推动国内石油相关行业价格上行。金属相关行业市场预期向好、需求有所恢复，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.0%。煤炭生产稳定，加之气温回升采暖用煤需求减少，煤炭开采和洗选业价格下降2.2%，降幅比上月扩大1.7个百分点。

能源价格方面，王青表示，由于1月国际油价整体走高，传导至国内成品油定价，2月成品油价格均值环比1月上行。不过，由于库存水平较高，加之政策面推动优质产能释放，以及气温回升导致采暖用煤需求减少，2月全国煤炭价格全面下跌。由此，2月燃料动力类价格环比下降0.5%，加之去年同期油价大涨带动基数走高，同比涨幅较上月回落2个百分点至5.2%。

工业品方面，王青表示，受铁矿石等原材料价格回升、建筑业复工以及经济景气修复带动需求预期改善等影响，2月钢铁、有色金属冶炼业PPI环比涨幅扩大，钢铁行业PPI同比降幅较上月收敛；但因去年同期基数走高，有色金属冶炼业PPI同比降幅仍较上月扩大0.9个百分点。

王青还表示，2月下游生活资料PPI环比继续下跌0.3%，各分项中，仅食品类PPI环比跌幅有所收敛，衣着类PPI环比跌幅与上月持平，日用品、耐用消费品PPI环比跌幅均较上月扩大0.3个百分点。这主要受节后消费需求有所回落而企业生产加快、市场供应充足影响，也与当月核心CPI环比涨幅收窄相印证。

“2月PPI同比继续处于收缩区域，对国内工业部门整体利润表现构成一定拖累；但从上下游产业链看，上游能源、原材料等商品价格涨幅回落，有助于缓解部分中下游制造业投入成本压力，有助于提升制造业活跃度。”周茂华说道。

低通胀提供较大的政策发力空间

展望未来，王青表示，综合考虑3月以来物价高频数据走势，以及上年基数变化情况（2022年2月CPI同比为0.9%，3月升至1.5%），预计3月CPI同比还会继续处于2%以下的温和水平。

“这与当前海外高通胀形成鲜明对比，物价走势仍将是现阶段国内外宏观经济最大的差异点。这意味着短期内无论美联储如何加息，我国货币政策都将保持独立性，从而为国内推动经济较快回升提供了较大的政策发力空间。”王青说道。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，2月CPI或成为全年的相对低点。一是春节错位等负面因素逐步消退；二是猪肉价格已基本见底，对整体CPI环比价格的压制作用将逐步减弱；三是随着经济的复苏，中国核心CPI同比有望向1%以上区间回归，服务类、居住类价格将趋势性回升。

“预计未来几个月CPI同比大概率会保持在1%-2%的区间，年内不太可能突破政府工作报告中3%的通胀控制目标。”温彬表示。

展望3月PPI，王青表示，2月以来国际油价波动中枢较1月有所回落，预计3月国内成品油价格均值将低于2月；但随用煤淡季来临，预计3月煤价反弹动力有限；3月能源价格料或延续下跌。建筑业复工、生产提速叠加经济复苏预期对中游工业品价格提振作用较为明显，但房地产投资依然低迷将继续拖累价格上行空间。

“考虑到当前仍处消费修复初期，整体消费力度仍偏弱，加之市场供应充足，3月下游生活资料价格虽有望止跌，但难见明显上涨。”王青说，3月PPI环比涨势有望小幅加快，但涨幅将难以抵消基数抬高的影响，预计3月PPI同比降幅将扩大至-2%左右。

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