延后闭市或取消午间休市？“延长A股交易时间”的三大猜想

数十年来，一天4个小时的交易时间已经深入到在中国大约2.1亿（据中国结算数据）股民的日常生活中。8月18日晚间，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。其中，相关负责人提到研究适当延长A股市场。这一提法因关系到A股每一个股民而备受关注，在当日证监会宣布的众多条款中引发了最广泛的争议。有股民认为，延长A股交易时间不仅能活跃交易还有利于A股与国际接轨、提高市场定价效率。也有股民表示，4小时的交易时间完全满足交易需求，没有必要延长交易时间，更多的精力应该放在对上市公司监管和投资者保护等方面。甚至有投资者认为，只要交易时间延长，无论你是否交易，作为一名职业投资者都会盯盘。届时，中国的颈椎病、肩周炎、近视、心脑血管疾病等将会大大增加。“延长A股交易时间”各方如何看待？延长交易时间将会是哪一种方案？

4小时交易时间确立于中国证券市场创立初期

当前，不考虑盘前的集合竞价时段，A股交易时间分为上下午两个时段，共四小时整，上午时段为9：30-11：30，下午时段为13：00-15：00。这一安排确立于中国证券市场创立初期，延续至今。从全球市场来看，目前，英国、法国、德国三个国家每天的证券交易时间最长，达8.5小时；美国纽交所每日交易时长为6.5小时。

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相比之下，亚洲股市的交易时长普遍比欧美要短。不过，近年来为了提升竞争力和流动性，亚洲地区的交易所也纷纷增加交易时长。中国台湾证券交易所于2000年推迟闭市时间，交易时长增加到4.5小时。2011年，新加坡、香港地区和日本的证券交易所均延长了交易时间。自2011年3月7日起，香港股市将交易时段由每日4小时延长至5小时；自2012年3月起，午间休市时段又缩减了30分钟，休市时间为自中午12时至下午1时，交易总时长延长至5.5小时。据了解，港交所延长交易时长的目的，就是要与内地股市有更多交易时间上的重叠，方便两地证券市场的互联互通。公开信息显示，交易时间延长后，市场交易量都有明显提升。今年4月份，日本东京证券交易所表示，计划从2024年11月5日起将股市交易时间延长30分钟，延至06：30收市。甚至有日本媒体报道称，日本东京证券交易所考虑进一步延长交易时间，让日本股民下班回家以后也能接着交易。

建言者：增加市场交易时间可对冲海外市场风险

近期来，北京青年报记者注意到，市场上不乏关于延长A股交易时间的声音。上海交大上海高级金融学院会计学教授、博士生导师陈欣表示，一般来说，较为成熟的市场，交易时间多数安排较长。延长A股交易时间有助于活跃交易，改善市场定价效率，加强与国际市场的联动性，增强A股市场的国际竞争力，助力沪深两地建设具有全球影响力的国际金融中心。

业内人士认为，与上个世纪90年代创立初期相比，A股市场已发生巨大变化。中国修改了《证券法》，加大了对证券市场违法犯罪行为的打击力度，全面注册制也已经实施。对外开放方面，全面取消了QFII、RQFII额度限制，提前放开证券基金、期货机构外资股比限制，落地了多家外资控股证券公司。此时增加A股交易时间或许是一个好的时机。

北青报记者注意到，多年以来，市场一直存在延长A股交易时间的呼吁。2020年全国两会期间，全国人大代表、TCL集团创始人、董事长李东生和全国政协委员李维平分别提出了议案和提案，建议延长现有的股市交易时间，引发投资者热议。李东生建议，将A股证券市场每天交易时间增加到5个小时，同时，除国家法定节假日外，其余所有工作日A股证券市场都可进行交易。李东生认为，交易时间的减少，将增加交易对冲的风险，企业可能因此会蒙受损失，比如说股票在中国上市、在香港上市，也在美国上市，但美国市场在交易，香港市场在交易，中国市场不能交易，这将增加额外风险。

上海交大上海高级金融学院会计学教授、博士生导师陈欣认为，延长股市交易时间会丰富市场的参与群体，增加市场对信息的反应时间，有助于减少波动。延长交易时间不仅可以提高股票交易量、增加券商收入，更重要的是有助于改善市场定价效率，加强与国际市场的联动性，增强A股市场的国际竞争力，助力沪深两地建设具有世界影响力的国际金融中心。

业内专家还提到，从各国延长交易时长改革的结果来看，成交额都有一定幅度的增长，自然会给资本市场内相关参与主体带来更多交易佣金收入，也能够给国家增加相关税收收入。

关于如何延长股市交易时间的三个猜想

北青报记者注意到，目前市面上关于延长股市交易时间的方案大体可以分为三种，一种是建议延后下午时段交易至16:00闭市。建言者认为，延后下午时段交易闭市时间，主要考虑为增加与香港证券市场的同步性，且与欧洲证券交易所产生一定交易时间的交集。这个措施延长的时间本就在中国主流的上班时间内，成本较低，易于实行。北青报记者在各股吧论坛了解到，股民对延长下午交易时间的做法有较大争议，几乎一半支持一半反对。另一种建议是将开市时间提前至9点，不过这一点遭到了大多数股民的反对。

第二种方案就是缩短或取消午间休市。有专家建议，取消午间休市能使交易时段连续，可考虑将上午闭市时间由11:30延后至12:00。这样既延长了交易时间，不尊重了股民的交易习惯。对此，股吧也有股民表示，目前的交易时间符合中国股民午饭午休的习惯，增加到12点大大缩短休息的时间，不利于股民的身体健康。

第三种方案是交易日应与国家法定节假日同步。建议者认为，法定节假日放假，股市不开盘，周六周日正常工作了，还是不开盘，这个逻辑不通，建议交易日应与法定节假日同步。北青报记者注意到，相比前面两种方案，这种方案在股民中获得了较为广泛的支持。股民刘先生表示，增加单日的交易时间对于中国以散户为主的交易群体来说影响太大，这对他们的交易日常会造成重大的冲击，引发各种健康问题。但是交易日与国家法定节假日同步这是本来就应该的安排。

反对者：延长交易时间只会让散户亏的更多

北青报记者发现，关于延长A股交易时间，市场上也不乏反对者。股民陈先生认为，延长交易时间，对券商应该是利好，日交量会有所增加，但估计有限。对于普通股民来说影响不大，对散户不友好，需要盯盘的时间更长了。“A股目前大多数投资者都是亏损的，延长交易时间只会让他们亏的更多。”

知名财经作家彭道富则认为，提出延长股市交易时间的理由太过荒诞。这种理由认为我们与国际接轨，国际上的主要国家的交易时间都很长，我们也应该延长。这是典型的只看形式不看本质。我们最应该与国际接轨的是保护投资者，惩罚上市公司造假，打击内幕交易。

彭道富认为，4个小时对大多数股民来说很充分。现在A股是T+1交易制度，买了就不能再卖了，没有散户投资者能够在4个小时内来回交易。如果是价值投资者，根本不需要延长交易时间。他们本来就很少交易。如果是短线交易者，也不用延长交易时间。“我认识的大多数短线选手，都是上午1个小时就结束战斗，有的甚至半个小时，十几分钟就交易完了。”

彭道富表示，他最反对的理由是，只要交易时间延长，作为职业投资者，无论是否交易，都会盯盘。如果把交易时间延长到8-9个小时，中国的颈椎病、肩周炎、近视、心脑血管疾病等等，会大大增长。“我们最应该与国际接轨的是保护投资者，惩罚上市公司造假，打击内幕交易。而不是延长交易时间。”

股民陈先生称，延长交易时间，利好量化高频交易，他们可以利用机构的优势反复交易。但对于股民来说，更多的是直面风险的时间延长了。“而且，股民几十年的交易习惯，生活规律恐怕会被打乱。”

文/北京青年报记者 朱开云

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