发行冰点！罕见的“反复延募”频现

中国基金报记者 方丽 孙晓辉

【资料图】

随着近期市场行情反复下探，权益基金发行遭遇“冰点”，不仅新基金募集规模锐减，原本较少出现的反复延长募集期的情况也频繁出现。

业内人士表示，权益基金发行降温，除了行情因素之外，后市走向不明，导致投资信心不足也是主要因素之一。此外，在弱市环境下，由于赚钱效应欠佳，投资者新购意愿较低，渠道发行新基金的动力不足，基金公司也更趋谨慎。

不过，新基金发行过往存在“好发不好做、好做不好发”的现象，目前“反复延募”的情况频频出现，或正是市场底部的信号之一。市场人士纷纷认为，在A股市场调整之下，估值水平逐渐进入历史底部区域，中长期投资机遇逐渐体现。

发行遇冷

多只权益基金反复延募

近期，权益新基金发行降温趋势显著。

据Wind统计显示，截至8月18日，8月以来，权益基金(含股票基金和混合基金)发行份额仅为72.76亿份，不及1月份的一半。而且，前7个月中，1月权益基金以182.72亿份的发行份额垫底。从平均发行份额这一指标看，8月以来股票基金和混合基金的平均份额分别为2.76亿和2.40亿，均低于年内其他月份。

值得注意的是，随着权益基金发行降温，延长募集期的基金逐渐增多，更出现比较少见的单只基金两次以上延长募集期，这一情况也发生多起。

比如，某基金公司旗下一只一年持有期主动偏股基金自7月5日首发以来，至今已发布五次延长募集期公告，不过，从变更日期情况来看，该基金初期募集期限为两周，后来逐步延长至三周、四周。

无独有偶，另一家公司旗下一只中证1000指数增强6月1日首发，初步计划的募集时间为1个月。6月21日发布延长募集公告，募集期延长至两个多月，8月18日，再度发布公告，募集期延长至3个月。

还有一家公司旗下一只一年持有期主动偏股基金自6月15日迎来首发，募集期为期半个月，6月底，发布延募公告，募集期延长至三周，7月7日，基金再度发布公告，募集期延长至一个月。

与此同时，还有多只基金发布调整募集期，将原定募集期延期发行。如一只中证医疗指数基金8月4日发布延期募集公告，将原定的首发初始日由8月7日延期至10月9日，不过募集期由此前的两个多月减少至1个月多；另一只纳斯达克100ETF于6月10日分别发布延期募集和延长募集期公告，首发初始日延期一天，募集期在原来基础上延长一个月；此前还有一只3个月持有期的混合FOF发布延期募集公告，首发初始日由6月1日延期至7月14日。

避险情绪上升

投资信心不足

无论是延长募集期、首发日期延后，还是多次延长募集期，都是近期权益新基金发行遇冷的写照。在业内人士看来，权益基金发行降温主要是因为后市走向不明和投资信心不足。

嘉实基金就表示，权益类新基金发行降温是多种因素相互作用、相互影响的结果。主要由于市场反复震荡调整，投资难度加大，赚钱效应减弱，同时板块频繁切换，后市走向不明，也让避险情绪上升，投资信心不足。

“除了市场因素外，投资者对经济环境的不确定性，对国内外形势判断的不确定性，对个人收入增长的不确定性，以及过去两年新老基民权益投资的亏损等，也是制约权益基金发行的影响因素。”华南某基金公司人士称。

另据北方某公募销售部人士称，权益基金发行放缓，除了行情欠佳及对未来预期悲观外，近几年赚钱效应都不理想，甚至很多基民被深套，导致持有体验不佳，“谈基色变”，就很难有新增资金入场。

金鹰基金则认为，除了市场行情因素，相较于已在运作的存量产品，新基金建仓期的不确定性或许也是影响认购热度的原因之一。对于认为当下市场处于低位、是较好入局时点的投资者而言，认购新基金需要等待基金经理经过一段时间的建仓才能完成布局，且新发基金通常有封闭期，存在一定的时间成本；对后市偏谨慎的投资者来说，新基金也不能排除基金经理激进式建仓，导致产品面临未到开放期净值已快速下跌的风险。

此外，投资者信心的恢复需要时间，在市场表现回升的初期，投资者往往还是会倾向于持币观望，甚至回本后优先赎回存量基金，更不用说认购新基金。

渠道动力不足

公司发行趋谨慎

也有业内人士认为，在弱市环境下，由于投资者新购意愿较低，渠道发行新基金的动力也不足，基金公司也更加谨慎。

格林基金市场部相关负责人认为，目前新基金发行有三点考量：第一、市场行情差，赚钱效应低，打击了投资者的投资意愿。过往几年，部分在市场高点新发的产品投资业绩不佳，投资者获得感不强。再加上这两年经济增速有所放缓，房地产不再高歌猛进，理财产品开始净值化，A股市场持续低迷，让投资者对后市观望情绪浓厚。

第二、渠道方面，在弱市发行新基金的动力也略显不足。毕竟，如果前期销售的产品已经导致客户亏损，可能就很难开口再去推介新的产品。同时投资者被深套时一般不会轻易离场，没有资金购买新基金。

第三、基金公司为避免出现发行失败的情形，新发产品时会更加谨慎。

沪上一家基金公司人士也表示，一方面受经济修复力度，行业板块轮动速度等市场环境因素影响，基金收益波动较大，基金持有体验不佳，投资者对于含权基金的信心受到影响，认可度持续下降，新发产品的募集难度加大；另一方面产品新发主要依托代销渠道，银行仍是主力。而就银行而言，新产品的资金很大程度上来源于老产品赎回。

“近年来，基金整体上盈利情况欠佳，银行端，客户如果是亏损状态，赎回和新购意愿都低，也对银行周转代销新发基金产生较大的影响，所以银行的积极性也有所下降。”上述人士表示。

市场已经进入底部区域

当前无需过度悲观

新基金发行“好发不好做、好做不好发”的法则仍在，目前“反复延募”的情况频频出现，或正是市场见底的信号之一。市场人士纷纷认为，在A股市场调整之下，估值水平逐渐进入历史底部区域，中长期投资机遇逐渐体现。

中庚基金丘栋荣在刚发布的基金中报中表示，从估值来看，A股整体估值水平较低，股价回落和业绩消化，显而易见的高估值公司比例较大幅度降低，机会更广泛分布在价值股和产业转型预期的成长股中。而港股整体估值水平基本处于历史10%分位左右，港股性价比很高，且部分公司有稀缺性，具有战略性配置价值。

未来重点关注的投资方向包括：一、估值至低位，业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股；二、估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等。三、低估值且具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、电气设备与新能源、汽车零部件、轻工、机械等。

富国基金表示，整体来看，内外需均面临短期压力，但阵痛后将迎来更好的发展环境，尤其是8月15日央行再度降息引导房地利率下行，房地产市场具有企稳回升的条件。对资本市场而言，经济短期偏弱已计入股价，随着政策逐步落地见效，在当前的市场水位上，对未来无需过度悲观，结构性亮点并不罕见。

嘉实基金经理孟夏认为，目前多项宏观数据指标显示经济短期库存周期基本见底，预计随着一系列政策的持续落实，下半年将是经济筑底阶段，2024年有望看到中美欧共振的复苏机会，当前正是逆势布局的好时机。

不过，他也提醒，相对历史数据，权益资产当前估值确实处于中枢偏下位置，但长期来看，这个中枢本身是要下移的，所以中枢的位置只能说是合理或者偏低，不能说特别便宜，因此，未来市场或仍以结构性机会为主。

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