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观点：吉锐科技创业板IPO，吃锂电行业红利营收两年翻44倍，8成收入依赖大客户毛利率大起大落

2023-05-12 17:11:33 来源：凤凰网

新能源行业发展的如火如荼的时候，锂电回收也逐渐扩展出更大的增长空间，近日，赣州吉锐新能源科技股份有限公司（以下简称：吉锐科技）向深交所递交招股书，拟申请创业板上市。

(资料图)

搭新能源快车，营业收入两年翻44倍

吉锐科技专注于新能源锂电池循环利用领域，主要从事废旧锂电池正极材料回收利用及锂电池材料的研发、生产、销售与加工服务，公司产品包括电池级碳酸锂、磷酸铁、镍/钴/锰盐等，主要用于制造锂电池正极材料的原料，最终应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。

近年受下游新能源汽车等领域高速发展影响，吉锐科技也实现扭亏为盈。2020年至2022年（以下简称报告期），吉锐科技分别实现营业收入约为2099.32万元、1.66亿元和9.3亿元，同期实现归母净利润分别约为-705.52万元、3693.69万元和1.11亿元。

短短两年时间，吉锐科技营业收入翻了44倍，净利润也实现扭亏。同期公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1495.42万元、-7403.76万元和8184.13万元，也在2022年终于实现经营现金净流入。

从结构来看，吉锐科技营业收入基本都来自自产业务，其中又以电池级碳酸锂为最主要的收入来源，报告期内占比分别为99.07%、91.02%和83.64%。同时，2021年后公司也开始涉足磷酸铁业务，次年收入占比即提升至4.84%。

2021年随着“双碳”战略的推进、绿色循环经济进程的加快以及新能源汽车市场接受度的提升，碳酸锂的市场需求大幅提升，推动市场价格持续攀升，从年初的5.3万元/吨增长至年底的27.5万元/吨，增幅达到418.87%，这是造成吉锐科技业绩大增最主要的原因。

事实上，公司最主要的原材料锂的均价由10.04万元/吨上升至2022年173.73万元/吨，两年内累计涨幅超过1630%，但同时吉锐科技相关产品售价有更高的涨幅。

报告期各期，吉锐科技电池级碳酸锂产品销售单价分别为3.45万元/吨、11.11万元/吨和43.03万元/吨，两年涨幅达到1147%，另外磷酸铁的销售单价也从2021年的0.93万元/吨提升至1.58万元/吨。

最终因此造成吉锐科技毛利率的大幅提升，报告期内公司综合毛利率分别为-19.83%、41.13%和23.52%，尤其在2021年，搭上行业快车后公司毛利率转正且大幅提升。

不过值得一提的是，毛利率的高增长持续性并不容易实现，在碳酸锂市场价格逐渐“降温”后，吉锐科技毛利率在2022年出现回落，由峰值的40.25%下降至19.1%，同时也拉低公司综合毛利率将至接近同行业可比上市公司的平均水平。

8成收入来自五大客户

吉锐科技的业务模式是从新能源汽车等厂商处回收废弃锂电池等原材料，循环加工利用后再进行出售，报告期内公司已经与比亚迪、华友钴业、国轩高科等展开合作，但与下游行业高集中度相关，吉锐科技也存在强客户依赖。

报告期各期，公司向前五大客户销售收入占同年营业收入比例分别为80.91%、79.05%和79.65%，稳定有8成收入与主要的大客户相关，也由此作为公司业绩大幅增长的支撑。

此次IPO上市，吉锐科技计划募集资金11亿元，截至2022年12月31日时，公司全部资产总额约为12.63亿元，净资产仅为7.45亿元，两年之前公司总资产甚至还不超过1亿元。

对于募资，公司拟将10亿元投入“年处理30万吨锂电池循环综合利用项目（一期年处理11万吨磷酸铁锂电池）”，剩余1亿元则将投入“锂电子电池材料循环制造研发技术中心项目”。

据招股书披露，募投项目建成后预计可以形成磷酸铁锂电池单体、磷酸铁锂黑粉两种废旧电池料共11万吨的处理能力。

结合目前吉锐科技的产能情况来说，报告期各期，主要的电池级碳酸锂业务产能利用率分别约为83.92%、86.18%和81.86%。另外磷酸铁的产能利用率在2021年及2022年分别为66.5%、78.04%，有所提升但仍不饱和，且产能提升后磷酸铁产销率下降至82.8%。（蓝鲸上市公司徐晓春）

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