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港股5月怎么买？机构：可选“哑铃型”配置策略

2023-05-02 11:06:19 来源：凤凰网

时间进入5月，展望当月港股投资策略，有机构认为，市场此前期待的系统性方向变化短期内可能难以出现，应该更加关注中长期目标。

中金公司在5月2日发布的策略研究报告称，政策层面或更加关注中长期目标、而非短期内总量政策的大幅加码。

其次，增长方面经济修复动能持续，尤其是线下消费领域，但制造业、房地产、甚至出口的短期环比动能也从高点趋缓。

【资料图】

最后，海外方面，美联储接下来的利率决策、美国衰退压力和银行业风波等扰动仍值得关注。

配置上，中金预计市场在指数层面可能依然缺乏方向，但并不缺少结构性机会，仍建议采取“哑铃型”配置策略（提高分红比例潜力的国企+互联网和科技等高景气度行业，一季度政治局会议对平台经济特别提出“鼓励探索创新”；而医疗保健板块可能要待美联储宽松转向更为明确后会有更大弹性）。

中期而言，中金看好港股前景。虽然上行空间短期受盈利增长空间约束，但下行空间也相对有限，因此任何潜在明显回调可能都是更好的再布局时机。

报告指出，进入5月，随着政治局会议落下帷幕，一些情形也逐渐清晰，但市场此前期待的系统性方向变化短期内可能也难以出现。具体体现在以下几个方面：

政策：更加关注中长期目标

备受关注的一季度中央政治局会议总体上传递出了较为积极且务实的政策基调，会议强调当前我国经济运行好转主要是“恢复性”的，“内生动力”还不强。

另外，会议强调国内需求的重要性，强调“恢复和扩大需求是关键”（但可能较为渐进，需要收入预期的逐步改善）。更重要的是，会议也强调侧重培育现代产业体系的长期增长驱动力（例如科技自立自强，重点人工智能和新能源产业链），这可能意味着此前市场期待的新一轮增量刺激举措的可能性有所下降，这与央行一季度会议中传递出的立场也基本相符。

中金认为这可能表明政策对实现今年的经济增长目标的信心在提升，但与此同时可能也降低了接下来政策进一步出台更多刺激措施的必要性，除非面临意外尾部风险。

增长：经济修复动能持续

今年的五一长假是自去年底中国全面优化疫情防控政策以来的首个主要假期，高频数据来看人们旅游出行需求非常强劲。

但另一方面，中金也注意到其它经济活动从3月高点环比趋缓。例如，4月制造业PMI回落至收缩区间，从3月的51.9%降至49.2%，代表需求的新订单和新出口订单等分项指标尤为疲弱。高频二手房单周销售数据也自4月以来出现放缓。与此同时，韩国4月出口数据的进一步下滑以及中国PMI出口订单指数表现不佳可能也暗示4月出口增速可能会放缓。

整体看，中金毫不怀疑国内经济复苏的持续，进而推动增长达到甚至超过今年目标，但也不排除短期动能从一季度恢复性高点回落。

海外环境：美联储利率决策、美国衰退压力和银行业风波

一方面，1季度美国GDP增速大幅下滑，低于市场预期，仅为1.1%，与去年4季度的2.6%相比增速明显放缓，并且也显著低于2%的市场一致预期，表明美国经济面临的衰退压力增大。

另一方面，美国3月个人消费支出（PCE）增长4.2%（市场预期为3.7%），增速持续处于高位，凸显出持续存在的通胀压力。另外，美国第一共和银行陷入困境再度引发市场关注，表明银行业风波仍然远未结束。这些海外数据和事件传递出的整体状况可能较为复杂，芝加哥商品交易所的美联储政策预期观察工具显示今年9月提前降息的预期也出现小幅升温，进而导致10年期美债利率再度回落至3.4%附近。

综合目前环境，港股市场短期可能缺乏方向并延续窄幅震荡走势，但中金认为市场仍然存在结构性机会。

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