观焦点：贾跃亭造车8年：FF融资20亿美元账面仅剩3000万，量产4次“跳票”

图片来源：视觉中国

2023年1月19日，贾跃亭兴奋转发法拉第未来与黄冈市签署战略合作协议的微博，仿佛预示着这家经历8年磨难的车企终于要修成正果，FF 91量产呼之欲出。

但据《每日经济新闻》记者梳理其财报发现，它目前仍处于严重“烧钱”的阶段。

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根据法拉第未来（FFIE，股价0.6美元，市值3.57亿美元，下称FF）最新的2022年三季报，公司账面现金仅剩3176.6万美元。

即使与中国湖北黄冈市政府签订框架协议，FF前景似乎仍不明朗。过去这几年，尽管FF一再喊出FF 91尽快量产的口号，但FF一方面在“烧钱”，一方面又在忙于“找钱”。

有分析认为，汉德福工厂进展缓慢、定价过高等问题降低了法拉利未来成功的可能性。甚至有沽空机构认为FF一辆车也卖不出去。

FF 91量产时间已4次"跳票"

法拉第未来创建于2014年5月，于次年宣布完成10亿美元A轮融资，时任乐视网创始人贾跃亭出任全球CEO和首席产品官。

在公司成立的第三年3年，贾跃亭就已经开始“画饼”。在2017年的美国拉斯维加斯CES展上，FF发布了旗下的首款车型FF 91。彼时，站在镁光灯下面的贾跃亭曾自信地对外宣布：“两个月后，会发售300辆梦想合伙人版本，普通消费者已可以在官网上预定该车型，预计将会在2018年实现发售和交付。”

然而，就在这场CES展后的7个月，法拉第未来由于资金断裂，计划中的加州汉福德工厂的建设被迫搁浅。这之后，消费者等来的并不是FF 91的量产上市，而是车型的一次次“跳票”、以及“跳票”后的继续“画饼”。比如在2018年跳票后，时任FF全球CEO毕福康（“宝马i8之父”）表示会在2020年9月前完成交付；等到2020年9月FF 91再次“跳票”，FF又表示会尽快安排FF 91的量产。

时间快进到2022年，FF 91的量产之路仍然停留在书面。2022年8月，FF在提交给SEC的文件中还进一步承认：“供应商合作方面的任何挑战，公司在加州汉福德制造工厂的产能或劳动力增加、销售和服务项目的延迟、材料价格的上涨，或持续的全球供应链中断，都有可能进一步增加推出FF 91系列所需的额外资金。”

彼时，FF表示正在与可能的收购方讨论注资事宜，公司表示，公司需要额外的资金来推出FF 91，并且希望在2022年年底前筹集到约3.25亿美元，来为其运营提供资金，并且继续与资金提供者积极讨论。

FF账面现金仅剩3000多万美元

《每日经济新闻》记者注意到，其实早在2019年，FF就先后获得了几笔金额不菲的融资。2019年3月，FF从第九城市获得了6亿美元的贷款，后来又从Birch Lake Fund Management LP获得了2.25亿美元的过桥贷款。2021年年初，FF以SPAC的方式借壳在纳斯达克上市，成功融资10亿美元。2022年11月，FF又从Yorkville Advisors Global的一家附属公司获得了2亿美元的融资承诺。FF四年已累计融资超过20亿美元，但还是没能让投资者等来FF 91的第一台量产车。

与投资者预期恰好相反的是，FF的烧钱仍未结束，根据公司最新的2022年三季报，公司的账面现金仅剩3000多万美元。

据FF2022年11月递交给SEC的2022年三季报显示，截至2022年9月30日，FF的账面现金仅剩3176.6万美元，较2021年年底的5亿美元相比减少93.6%。由于公司现金流“告急”，FF宣布自2022年11月起全员降薪25%，以保存现金。

图片来源：FF2022年三季报

在这份最新的三季报中，FF再次对FF 91的交付时间闪烁其词：“FF91的首次交付时间尚不明朗，公司预计不会在2022年交付，并仍受各种条件的影响，其中许多条件也不在FF的控制范围内，包括额外的融资时间、规模和可用性，以及FF裁员和其他费用削减和付款延迟措施的实施和有效性。此外，这还取决于供应商是否履行其对项目交付成果的承诺，包括零部件，以及及时和成功的认证测试。FF正寻求从目前正在进行的各种融资活动中筹集更多资金，以补充截至2022年9月30日的3176.6万美元的现金。公司已采取措施保持其现金状况，包括减少支出、延长支付周期和其他类似措施。”

只差临门一脚？

《每日经济新闻》记者注意到，其实早在2021年10月，FF就宣布了在2022年夏季量产开始（SOP）前的七个重要的生产制造里程碑：

截至发稿，FF已经达成了第六个生产制造里程碑，即完成了车辆装配区的施工和设备安装，目前公司距离实现当初定下的七个里程碑只剩下量产，这也是外界和投资者最关心的里程碑。

就在2022年年底，FF还改组了董事会，并重申了在2023年初生产和交付旗舰车的计划。公司表示：“预计在2023年3月底开始生产可销售的FF 91 Futurist，并在4月底前交付，前提是及时获得额外资金，并获得股东批准充分增加的授权股份。”

只是外界和投资者还不知道，FF要实现第7个里程碑，他们还需要等待多久。

汉福德工厂进展缓慢

由于FF 91的量产和交付一拖再拖，美国的资本市场也并不看好FF的未来，虽然FF曾在上市后不久盘中创下20.75美元/股的历史最高价，不过截至1月18日收盘，FF的股价仅剩0.6美元，累计下挫97.1%，股价接近归零。

此外，美国借壳上市不到半年，法拉第未来就遭遇了公司在美国资本市场上的第一场危机。

2021年10月，知名做空机构美奇金投资（J Capital Research）发布了一份长达28页的做空报告，对法拉第未来的资金投入、研发情况、生产能力和资本情况作出详细的分析，甚至还专门调研分析了法拉第未来创始人贾跃亭。最后，美奇金投资在做空报告中指出，“认为法拉第未来一辆车也卖不出去”。

美奇金投资在这份沽空报告中的措辞，也或多或少解释了为何FF上市以来股价一路下挫的原因。

图片来源：美奇金投资

美奇金投资给出这一判断的依据是，其曾在2021年8月和9月三次参观法拉第未来的汉福德工厂，但并没有发现有任何实质性进展。在此之前，法拉第未来却对外承诺要在7个月内重新启动该工厂，并进行大规模生产以保证FF 91按时交付。

要知道，曾几何时，外媒眼中的FF曾一度是除特斯拉外最有前途的新能源电动车初创公司之一。然而，随着贾跃亭在2019年宣布个人破产，FF接下来的道路似乎就已经注定。自那以来，FF一直在努力寻找进一步的资金，以便购买新的制造设备，并让FF 91下线。

曾因订单数量造假被律所调查

虽然在美奇金投资沽空报告发布之后，贾跃亭紧急回应“冷饭热炒，无稽之谈”，但似乎无济于事，出现了墙倒众人推的态势。随后，包括Bernstein Litowitz Berger & Grossmann LLP在内的多家美国律师事务所也就法拉第未来是否触犯美国联邦证券法律展开调查，调查重点是法拉第未来究竟有没有向投资者披露关于生产新能源汽车能力的误导性信息。

此外，彼时还有律师事务所向投资者征集对法拉第未来的集体诉讼，称FF可能触犯了美国证券相关法律法规，呼吁因交易该公司股票蒙受亏损的投资者加入诉讼。2022年2月4日，曾为瑞幸咖啡股票投资者发起集体诉讼的Pomerantz Law Firm宣布，将代表FF的投资者进行调查索赔。而此前，已有多家律所对FF提起集体诉讼。

尽管上市以来股价一路下跌，但FF仍在苦苦挣扎。2022年4月，在结束了就实际订单数量问题长达数月的内部调查后，FF解除了贾跃亭的职务。与此同时，FF核心高管之一、资本部副总裁王佳伟也辞职，公司还因治理和会计问题解雇了多名员工。据悉，这些员工辞职均源于FF的这次内部调查，内容是关于公司在FF 91预订的实际数量上误导了投资者。而FF 91的实际预订数量，也是美奇金投资上述沽空报告的重点内容之一。

FF递交给SEC的调查报告指出，公司投资者声明中存在某些不一致之处以及公司控制和文化方面存在某些弱点。除此之外，对于其他的指控，包括美奇金投资的指控，均没有得到审查证据的支持。

FF独董报告认为，公司需要加强财务会计和内部控制。独董报告指出，FF在业务合并前的声明，表示已收到超过1.4万份FF91车辆的预订，经审查发现，这具有误导性，因为只有数百份预订已支付，而其他是未支付的。

在2022年三季报中，FF还再次重申了其收到的订单数量，不过在措辞上做了些修改：“公司在声明中称其已收到超过1.4万份FF 91车辆订单，但这可能具有误导性，因为其中只有数百份订单已经付款。”

最后是价格问题，此前有外媒报道称，FF 91在美国的售价将接近20万美元（约合135.5万美元）。另据外媒报道称，在美国，高端电动车市场本身已经很小，而且即使FF 91能成功量产下线，这样的价格也会受到更成熟、财务更稳定、价格更有吸引力的汽车制造商的激烈竞争。这也将进一步降低FF成功的可能性。

就在美东时间1月12日，特斯拉美国市场几乎所有车型的售价均被大幅下调。其中，Model Y起售价从65990美元下降逾20%至52990美元（约合35.7万元人民币），Model 3起售价从46990美元下降6%至43990美元（约合29.6万元人民币）。Model S和Model X也均有不同幅度的降价，降幅分别为10000和11000美元。

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