前瞻|11月CPI同比增速或放缓,PPI同比降幅或扩大
国家统计局将于12月9日9时30分发布11月物价数据。
【资料图】
对于11月CPI增速,机构预测在猪肉、蔬菜价格下跌,疫情抑制核心CPI修复等多重压力下,11月CPI同比增速或显著回落。PPI方面,机构认为11月工业品价格总体“涨跌互现”;在全球宏观经济下行的背景下,国际油价大概率继续下行,PPI同比降幅或持续扩大。
CPI同比增速或继续放缓
CPI方面,多家机构预测11月主要消费品价格“跌多涨少”,猪肉价格震荡回落,蔬菜价格大幅下跌,疫情抑制核心CPI修复,多重压力下CPI或同比显著回落。
国家统计局的数据显示,中国10月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%。
数据来源:国家统计局
对于10月CPI同比增速,兴业研究宏观研究部、中金宏观、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为1.5%、1.4%和1.6%。
猪价方面,中金宏观表示,11月生猪供给在调控力度增强、高价提振养殖户出栏积极性的情况下由紧转松,而疫情反复使得外出就餐和高校集采需求下降,猪肉价格环比转负(-1.3%),同比从82%缩窄至41%。
猪肉供需缺口收窄,浙商证券李超宏观团队表示,需求端上,疫情反复导致消费偏弱,立冬以来天气偏热也不利于猪肉需求释放;供给端上,前期二次育肥母猪陆续出栏,发改委在11月4日进行今年第七次抛储,8月份以来的猪肉供需缺口有所收窄。同时,11月大豆到港量有所回升,豆粕价格小幅回落,成本端对猪价的支撑减弱。
菜价方面,李超宏观团队表示,蔬菜供给回升需求偏弱。11月农业农村部口径全国28种重点监测蔬菜平均价约为4.3元/公斤,同比下降超过20%,对CPI形成较大拖累。11月虽已步入冬季,但全国大部分地区气温相对去年更高,叠加降水较为充足,蔬菜长势较好,青菜、白菜等蔬菜季节性上市情况良好,供应充足。需求方面,全国疫情多发、散发,蔬菜消费整体不及预期,需求偏弱,供需差进一步拉大。
兴业研究宏观研究部表示,鉴于目前绝对价格已经较低且12月气温将进一步回落,后续蔬菜价格有望企稳。同时,受到海外禽流感叠加通关放缓的影响,种鸡引种量面临持续不足压力,鸡蛋价格11月环比-1.1%,但蛋价的绝对水平仍为近5年同期峰值。
从通胀走势看,英大证券研究所所长郑后成对澎湃新闻表示,未来1季度通胀的下行压力大于上行压力。CPI方面,在4季度基数位于较高位,11-12月猪肉CPI当月同比下行,交通工具用燃料CPI当月同比下行,以及核心CPI当月同比难以大幅上行的背景下,预计11月CPI当月同比大概率较10月下行,12月难以大幅上行。
根据万得数据,17家机构对1月CPI同比增速的预测均值为1.65%,较10月下降0.45个百分点,预测区间为1.4%至2.2%;其中16家机构预测11月CPI同比涨幅下降。
PPI同比降幅或持续扩大
PPI方面,多家机构认为11月工业品价格总体“涨跌互现”;在全球宏观经济下行的背景下,国际油价大概率继续下行,PPI同比降幅或持续扩大。
国家统计局的数据显示,中国10月份工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.3%。
数据来源:国家统计局
郑后成表示,10月PPI当月同比增速自2021年1月以来首次进入负值区间,预计10月-1.3%的读数不是PPI当月同比在本轮周期的低点,中短期之内,PPI当月同比大概率还将继续下行。
对于10月PPI同比增速,兴业研究宏观研究部、中金宏观、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为-1.8%、-1.3%和-1.5%。
兴业研究宏观研究部表示,11月工业品价格涨跌互现,当月无明显趋势特征。原油价格在10月的小幅反弹后,受OPEC减产幅度低于预期的驱动再次小幅走弱。黑色系商品价格整体相对平稳。有色金属价格出现一定反弹,美国通胀数据不及预期或提振相关金属价格。
中金宏观也表示,国内外需求掣肘能源价格表现,原油价格下滑,LME宣布不对俄罗斯金属施加禁令、黑海粮食出口协议续约,有色金属价格先涨后跌、谷物价格回落,但在国内防疫优化20条和地产托举16条等利好政策提振市场信心,支持黑色金属价格涨幅较大。
具体看油价,截至11月28日,WTI原油期货已跌破75美元,跌幅超过10%。
李超宏观团队表示,全球衰退迹象明显影响油价,11月美联储加息75个基点,货币条件进一步收紧。11月美国ISM制造业PMI初值录得47.6%,疫情之后首次跌入收缩区间,日本、欧洲PMI也落入荣枯线以下。同时,俄罗斯到匈牙利的德鲁日巴输油管道短暂停运后重启,供给不确定性有所下降。
煤炭价格方面,李超宏观团队表示,供需偏紧局势缓解,煤炭价格加速下跌。供给方面,11月秦皇岛港等港口煤炭库存有所回升,叠加大秦线运力有所恢复,11月供给偏紧局势缓解。需求方面,因11月全国大部分地区气温较常年偏高,疫情扰动因素加强,叠加地产、基建等复苏具有一定时滞性,非电行业煤炭需求表现较弱,导致整体煤炭需求下降,供需偏紧局势在一定程度上有所缓解,推动煤炭价格显著回落。
从通胀走势看,郑后成表示,在全球宏观经济下行的背景下,国际油价大概率继续下行,叠加考虑2022年同期基数大幅上行,预示2023年上半年PPI当月同比大概率持续位于负值区间,且大概率持续下探。受此影响,2023年上半年核心CPI当月同比大概率还将位于低位,以及交通工具用燃料CPI当月同比大概率承压下行,这就意味着2023年上半年CPI当月同比大概率位于低位。
根据万得数据,17家机构对11月PPI同比增速的预测均值为-1.47%,低于10月0.17个百分点,预测区间为-2.8%至-1%;其中有12家机构预测11月PPI同比降幅扩大,3家机构预测降幅持平。
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