简讯：英国乱局：首相特拉斯辞职，多重危机下经济何去何从？

特拉斯宣布辞去英国保守党党首职务

当地时间10月20日，英国首相伊丽莎白·特拉斯发表辞职声明，宣布辞去英国保守党党首职务和英国首相职务。

英国保守党将在未来一周内完成领导人选举。投票将在10月28日结束，新领导人将于10月31日上任。在选出新的保守党党首之前，特拉斯将暂时担任英国首相一职。现年47岁的特拉斯因此成为英国历史上任期最短的首相，此时距离她9月6日正式就职仅过去45天。

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特拉斯辞职的原因是什么？英国经济基本面如何，面临哪些挑战？我们来连线中国国际问题研究院欧洲所所长崔洪建。

“迷你预算”成特拉斯辞职导火索

《全球财经连线》：特拉斯辞职的压力主要来自于哪些方面？

崔洪建：特拉斯被迫辞职的导火索是此前推出的“迷你预算”方案，我们知道，她在上台之前就承诺要通过减税来促进英国经济增长，但是这一套做法显然和目前英国面临的真实的经济问题不匹配，所以她公布这些措施以后，市场很快出现了负面反应。

在这样的背景下，“迷你预算”引发的一系列问题开始发酵，首先影响了内阁的稳定性。尽管特拉斯做出了撤换财政大臣的决定，且对经济政策也做了一些调整。但是她的政策失误很快就被保守党内部的反对派所利用，在党内对她施压，越来越多的议员公开表示反对特拉斯，特拉斯难以承受党内的压力。同时，“迷你预算”引发的一系列政治和社会问题也在继续蔓延和发酵。

因此，最终特拉斯还是选择了以主动辞职这种比较体面的方式下台。

特拉斯无法成功复制撒切尔经验

《全球财经连线》：特拉斯经济学，被认为是政策是上世纪80年代撒切尔式“涓滴经济学”的回归，到今日为何会失败？

崔洪建：特拉斯在上台之前，不仅是在个人的人设，还是在政策方向上，都要借鉴当年撒切尔的一些做法，但她没能成功地复制，最终被逼下台。

主要原因之一是在这个时代，英国自身实力，包括政府应对经济问题的能力和撒切尔时代相比已经是天差地别。在撒切尔时代，英国的综合国力，包括财政等各方面能力相对比较强，而目前英国在脱欧以后，还处于需要重新调整贸易、产业结构的过程中，不被国际市场看好。在仍然面对很大不确定性的情况下，英国政府采取“透支式”大规模减税计划，毫无疑问，在外界和市场看来是在饮鸩止渴。

另一方面，从减税措施的具体内容来看，尽管当年撒切尔政府也以所谓“自由主义”为原则并大规模减税，但当年撒切尔的减税有步骤、有计划，她降低了个人所得税和企业税，但是同时在增值税和其他部分税种上，反而实施征税，并不像特拉斯这样一上台就操之过急，对几乎所有涉及到财政收入的税种都进行削减。所以没有搞清楚撒切尔政策的具体内容就盲目模仿，也是造成特拉斯最终未能成功“复制”撒切尔的另一个原因。

最后，英国的社会和政治环境和撒切尔（时代）相比也有很大变化。此次特拉斯上台前之所以轻易许诺，要通过减税来刺激增长，实际上是想满足一些投资者或更加具有民粹倾向的一些诉求。但是在撒切尔时期，英国社会的分化程度、政治民粹化的程度，和现在相比很不一样的。

英国经济社会亟需新出路

《全球财经连线》：有分析指出，英国向意大利看齐，政治不稳定、低增长、高度依赖债市，您怎么看英国经济的基本面，出路在哪？

崔洪建：目前英国的经济结构，包括一些具体情况和意大利有一定区别。长期以来，意大利面临的主要问题是高额的债务，尤其最近一段时期，受各种因素影响，意大利公共债务占GDP比重突破了150%，在高负债的情况下，如何确保经济稳定和增长，是意大利经济面临的主要问题。

而英国长期以来还是外向型经济，尤其是以金融服务业为支撑经济的主要手段。近年来，受到脱欧和俄乌冲突的影响，英国经济的不确定性在增大，尤其是此次特拉斯十分草率地公布减税措施以后，国际市场对英国国债的信心进一步下降。

由此也引发了一个问题，如果英国经济不能尽快找到一个正确的方向、摆脱脱欧带来的一些负面效应，未来英国政府可能不得不面临靠借债过日子的窘况。

所以在这样的背景下，一方面，所谓“意大利化”指的是英国经济未来如果不能很好地找到新的增长点、锚定主要的伙伴和市场，其经济的无序化，或者负债经营的情况可能会加剧。另一个方面，“意大利化”还指现在英国出现了一些政治变化，比如在短短几年时间内，尽管保守党政府还在台上，但是已经出现4位首相先后下台的情况，这种政治上的不确定性和政府的不稳定，表面上看和意大利的情况越来越相似。

所以对英国来说，如果不能很好地应对目前产生的一系列经济、社会和政治矛盾，在某些方面可能会出现较大的倒退。

未来脱欧的消极影响将进一步体现

《全球财经连线》：如今英国政治、经济都陷入混乱，是否是脱欧后遗症？

崔洪建：毫无疑问，目前英国的任何变化，尤其是（产生的）负面影响的背景是脱欧。按照脱欧派的构想，英国脱欧后可以在一些问题上摆脱来自于欧盟的束缚，而且可以把财政更好地掌握在自己手里，按照自己的意愿和能力去开展国际合作、开拓国际市场等。

但实际过程中，一方面，脱欧过程并不顺利，目前为止英国和欧盟还在很多问题上有着较深的矛盾和分歧，很大程度上打击了脱欧派当时主张的美好前景。

另一方面，英国在脱欧后遇到国际和地区形势的剧烈变化，尤其是俄乌冲突，实际上也加大了英国政治经济以及外交转型上的不确定性，所以英国脱欧应该是今后一段时间，我们认识和理解英国各种变化的一个非常重要的背景，它所产生的一些消极和负面的影响，也会在接下来英国面对的各种挑战中有进一步体现。

英国财政和货币政策如何协调

特拉斯的大规模减税计划一度引发英国金融市场大幅震荡，迫使英国央行入市干预，连续购买国债以保护金融稳定。新任财政大臣亨特10月14日就任后，立即扭转了特斯拉几乎所有的财政改革计划，英国央行也明确11月1日恢复出售国债。

接下来，英国财政和货币政策将如何走？我们来听一听中信证券首席经济学家明明的解读。

未来英国货币和财政政策或面临调整

《全球财经连线》：如今英国减税政策逆转，央行也决心继续收紧货币政策，财政和货币政策的配合，会对英国经济产生怎样的效应？

明明：随着特拉斯的离任，未来货币和财政政策可能还面临调整，因为新上任的首相可能会有新的政策主张。实际上，特拉斯的离任主要源于她的经济政策欠妥，导致市场出现比较大的负反馈，所以出现政治上的变化。

目前来看，从英国经济本身来说，面临着两方面的压力，一是经济下行、衰退压力比较大，IMF预测明年英国经济可能会接近零增速，所以此前特拉斯政府推出了减税政策，但是这与英国面临大通胀（而实施的）政策南辕北辙：主要发达国家都在进行货币紧缩，而特拉斯政府推出的减税政策是积极的刺激政策，会导致财政的负债上涨，所以引发了英国国债利率的大幅上升。

加上英国养老金体系比较特别，对于长期利率衍生品交易的敞口比较大，杠杆比较高，所以国债利率的上升又导致养老金危机出现。

为了应对金融市场的危机，英国央行此前提出在二级市场上购买国债的政策，与其他发达国家的政策完全背道而驰，而且对目前通胀环境反而火上浇油。目前来看，英国货币和财政(政策）的配合面临很大的不确定性，应该说特拉斯政府之所以下台，很重要的（原因）就是两个政策的配合出现了问题。那么新首相如何安排政策？可能还需要进一步观察。

控制通胀是优先事项

《全球财经连线》：虽然特拉斯的任期很短，但是她的减税改革计划的影响会不会延续一段时间？对于英国当局而言，目前的优先事项是什么？

明明：不好判断，因为还要看新一任首相未来的施政纲领。但我个人认为就目前大环境而言，治理通胀可能更重要，因为英国通胀压力还比较高，食品、住房、交通和燃料项，通胀都非常高。而且今年马上要进入冬季，应该说今年冬季整个欧洲面临的能源缺口还比较大，所以短期来看减税可能不是最重要的，更重要的还是控制通胀。

英国宏观政策陷入两难

《全球财经连线》：如果紧缩政策再次打击股债汇市，央行会否放缓加息幅度或再次购债？

明明：这是一个权衡，实际上，本周以来包括美联储加息的预期也在不断升温，也导致了整个海外市场的波动。因为目前全球特别是发达国家面临的宏观环境进退两难，一方面，通胀的压力是显而易见的，另一方面，大家也比较担心资本市场的波动，包括明年衰退的风险，所以两方面都会有一定的牵制。

我认为应该先解决通胀问题，在短期内更快地控制通胀，才能减少损失、减少成本，在通胀降下来后，再通过其他财政政策或者货币政策去支持经济，这可能是比较好的选择。目前（英国）面临滞胀，即经济衰退和通胀同时存在的宏观经济环境，从宏观政策的选择上来说，我认为只能一次解决一个困难，先从通胀开始，解决了通胀再解决经济衰退的问题。

欧洲市场不确定性加大

《全球财经连线》：英国政治不确定性增加，这将对市场预期造成怎样的影响？资本市场是否将发生新一轮动荡？

明明：不排除这样的可能性。包括英国在内的广义欧洲整个市场的不确定性在加大，今年以来的俄乌冲突、能源危机、经济下行以及通胀压力在向各个方面传导，除了影响居民生活之外，对于欧洲制造业的影响也在逐步显现。

实际上，这背后也有潜在的问题。过去几年受到疫情的影响，很多欧洲国家整个政府的财政压力，比如赤字比率、债务都在大幅上升，所以很多人担心欧洲债务压力比较大的政府，是否会出现像当年一样的欧债危机，金融机构是否会面临一些潜在风险。当然目前来说还没有出现，我们只能进一步监测市场的变化。

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