天天信息:开闸更近了！14家券商入列科创板做市商，最新获批6家券商全面回应

随着首批科创板做市券商展业临近，证监会最新批复了第二批做市商名单，至此，已获得做市商资格的券商扩容至14家。第二批分别为中信证券、招商证券、兴业证券、东吴证券、浙商证券、国泰君安等6家；首批分别为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券等8家。

可以预见的是，未来还将有券商入列做市商，并共同等待做市发令枪响。

(资料图)

科创板是A股市场改革的“试验田”，作为科创板建设中的一项重要交易制度安排，财联社记者近期已多次报道做市制度或带来的影响，主要集中在加大科创板流动性，促进合理定价，提振市场信心等方面。眼下，伴随着第二批名单做市商名单的出炉，业内人士称，做市制度正式“开闸”运行带来的积极局面可期。

作为最新获批资格的券商之一，浙商证券的董事长吴承根表示，科创板引入做市商的混合交易制度，是我国股票市场交易制度的一大创新。做市商的引入不仅能提高股票的流动性、降低股票价格的波动性，还为其他板块引入做市商制度打下基础。科创板做市业务可以更好地服务实体经济、服务上市公司，为科创企业进入资本市场提供完善的交易制度，为国家经济转型贡献一份力量。

兴业证券金融衍生产品部总经理连敏伟说道，国内证券公司在做市业务中大有作为，有利于提升其整体的金融服务能力和国际竞争力，更好地服务国家整体战略和科技创新。

招商证券衍生投资部董事总经理唐胜桥也认为，认为科创板引入做市商机制是我国注册制改革稳步推进的必要环节之一，可以达成投资者，上市公司和券商的“三赢”，对推动国内资本市场的改革战略意义重大。

在国泰君安看来，科创板做市业务有利于改善科创板市场参与者结构、激发市场活力、提升交易效率、增强市场稳定性、提升科创板配置价值，综合实力位于行业前列的证券公司，在公司治理规范、内控机制健全、运营稳健、抗风险能力强等前提下，开展做市业务具有重要的战略意义和现实意义。

不过需值得关注的是，上述获批券商需在完成修改公司章程，办理监管报备、工商变更登记及申请换发经营证券期货业务许可证等相关事宜后，在监管指导下才能开展做市业务。目前，首批8家正在紧锣密鼓地进行相关程序，第二批券商也加速筹备进展。此外，还有部分券商正在跑步入场、等待审阅。根据相关要求，能参与科创板做市的券商必须满足最近12个月净资本持续不低于100亿元以及最近三年分类评级在A类A级（含）等以上两大条件。

券商详解做市影响：抑制波动，补充市场流动性

据业界人士介绍，科创板做市业务与目前市场上的其他做市业务存在一定的差异，从原先单一的市场竞价交易机制，逐渐过渡为做市商和竞价并轨的混合交易机制，其采用T+1交易机制，需要持续为市场提供双边报价，也是首个以上市股票为标的的做市业务。目前欧美主流交易所普遍采用包含做市商机制的混合交易机制。基于这种差异性，则有助于我国市场减少股价波动性，从而提升流动性。

在浙商证券看来，科创板引入混合做市制度，为A股市场引入新制度进行试点。在该券商看来，虽然目前A股市场总体上并不缺少流动性，但由于A股市场规模的快速壮大，做市业务可以很好地进行流动性补充。

数据显示，截至今年9月底，科创板市场已有473家上市公司，市值接近6万亿元。浙商证券称，做市商在股价大幅波动时参与做市，从而有利于遏制过度的投机，起到市场“稳定器”的作用。

招商证券衍生投资部董事总经理唐胜桥亦认为，“券商作为专业机构投资者，具备直接与上市公司沟通的优势，对公司的研究相对更清晰、透彻，券商履行做市商身份则可以为普通投资者研究相关公司并给出合理定价，减少投资者‘踩坑’成本和解决信息不对称等问题，降低不理智的投资行为带来市场波动的风险，从而增强市场的稳定性。同时，做市商可以显著提高市场流动性，解除投资者进入和退出的后顾之忧，从而激发市场活力，增强市场配置资源的能力，促进资本市场的健康发展。”

实际上，做市制度已在新三板运行已久，带来的积极影响已然发挥作用。数据显示，新三板做市交易较集合竞价交易有着明显的流动性优势。从换手率观察，做市交易的月均换手率达到1.658%，集合竞价交易的换手率为0.421%。因此，做市交易制度能有效提高股票的流动性。

中信证券指出，做市商通过在二级市场提供双边买卖报价，可以在股票流动性短缺时作为投资者对手方，为标的注入流动性。中信证券认为，交易所对于做市商有严格的考核机制，对做市商在集合竞价和常规交易时间的参与率、最小挂单量等都有严格的要求。做市商机制将增进盘口的挂单量、缩小最优买卖价差，进而一定程度上降低投资者的买卖冲击成本，提高市场流动性。

兴业证券也称，做市商的参与有助于收窄股票的买卖差价，降低大单交易对市场的冲击，提高市场定价效率，增加市场的流动性。做市商的参与有利于个人投资者更公平地参与股票交易。该券商指出，作为专业价值投资者的做市商相对更加理性，能够利用雄厚的资金和库存股优势，有效调节市场的供需、减少投机行为、减小价格波动，从而提高价格稳定性。

数据显示，2022年以来，科创板日均成交额约为468亿，与成熟企业较多的主板市场的日均万亿级别成交存在差距。有市场观点分析指出，特别在科创板放宽涨跌幅限制，一些小盘、冷门股票风险加大，可能面临流动性下降、估值水平不合理、价格发生扭曲的局面。

结合上述背景，兴业证券还特别点出，在科创板引入做市商制度有利于完善股票价格发现机制，进而有助于增强板块对科创企业的融资支持。做市商可以充分了解市场参与者信息，叠加多个做市商之间的良性竞争，在衡量自身风险和收益的基础上进行报价，有利于促使证券价格向实际价值回归，有利于改善市场的流动性、促进低流动性个股的价格回归合理位置，为科创板的长远健康发展提供必要支持。

全面调动自身资源，获批券商正积极筹备展业中

最新获批的券商目前准备情况如何？成为业内关注所在。根据相关文件，财联社记者注意到，在展业前，券商需要完成下述三大事项：

一是完善业务隔离制度，防止敏感信息不当流动，严防利益冲突；

二是建立健全做市交易业务内部控制、决策流程、制衡机制，确保业务规范有序开展；

三是加强做市交易业务管理，强化廉洁从业风险防控和反洗钱要求，防止利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

记者从浙商证券处获悉，公司之前已开展了新三板做市业务和银行间债券做市业务，取得良好成效，培养了一支专业队伍，为上市证券做市业务做了较为充分的前期准备。目前，公司在制度、人员、资金、设备、技术和场地等方面进行全面资源调动，认真做好科创板做市业务上线准备，助力科创板混合做市平稳开展。

那么，缘何券商积极申报做市资格，并如此下足功夫做准备，做部署？在招商证券衍生投资部董事总经理唐胜桥看来，开展科创板股票做市交易业务能更好地服务资本市场，提升公司市场地位和影响力，增强券商投行业务对客户的综合金融服务能力，完善券商的全链条服务流程，提升客户黏性，从而提升券商协同业务链条的综合收益。

“同时，科创板股票做市可以为券商提供另外一条市场中性的相对低风险的资本中介业务，降低自有资金的投资波动率，保持业绩稳定性，也可以提升中资券商在国际市场的竞争力。”唐盛桥谈道。

中信证券指出，科创板做市对于证券公司在做市策略、报价管理、风险管理、人员与系统投入等方面，都有着很高的要求。做市商一方面需要根据科创板股票的合理估值，结合做市商的风险控制指标，持续提供双边报价；同时，需要履行报价义务，并对义务履行情况进行有效的监测，证券公司需要通过精细化管理不同科创板股票的买卖价差、完善低延迟、高精度的做市交易系统，保证集合/连续竞价参与率，保障优秀履行做市义务。科创板做市有助于提升证券公司提供专业水平、追赶国际一流投行。

东吴证券表示，公司是新三板首批做市券商，在股票做市方面积累了实践经验。从公司业务发展的角度，开展做市交易业务能够提升自身行业影响力，促进公司协同效应，增强业绩稳定性和韧性。具体来看，东吴证券认为有三方面积极影响：

一是做市交易业务可以联动公司投行项目承揽、战略跟投、研究定价、场外期权创设等多条业务线，综合考验了证券公司的资本实力、交投能力、技术水平、风控水平，有利于公司扩大行业影响力。

二是做市交易业务有助于为公司科创板股票等交易业务带来增量，丰富机构客户和中高净值客户服务体系，盘活“保荐+跟投”业务持仓，促进公司内部协同。

三是做市交易业务的盈利来源主要为交易佣金、买卖价差和持仓收益。能有效降低自营业务的波动性，提升收益稳定性及韧性，进一步增强自营业务的抗周期能力。

国泰君安称，做市业务有较强的业务潜力，特别在证券公司交易投资业务向低风险非方向转型的背景下，发展做市业务有利于进一步熨平公司业绩波动，拓展收入来源。帮助证券公司向多元业务方向进行发展，丰富证券公司的经营范围。

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