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观点：超200亿！又见光伏超大合同，相当于公司总市值

2022-09-14 07:00:42 来源：凤凰网

管理层刚刚大战完“宝能系”的南玻A，收获了一份大礼。

9月13日晚南玻A公告，于近日与天合光能签订了高纯硅料合作协议，根据合同约定天合光能在2023年-2026年预计向公司合计采购7万吨高纯硅料原料产品。

合同预计销售总额212.1亿元，而公司最新市值也才212.2亿元，而2022年上半年，公司硅料产品贡献的营收不到11亿元。另外，公司目前高纯晶硅年产能为1万吨，这份超大合同相当于其现有产能的7倍。

(相关资料图)

近期光伏行业频见超大合同，7月份通威股份先后公告两个多晶硅销售大合同，合计金额达到1200亿元。而8月26日和9月9日，晶科能源先后公告两单千亿级硅料采购合同，合计金额更是超过了2000亿元。

南玻A史上最大采购合同

根据南玻A和天合光能两家公司的公告，此次销售协议属于长单销售合同，基于该合同约定，2023年-2026年，南玻A预计向合同对方合计销售7万吨高纯硅料原料产品。若按照当前市场价格测算（基于PVInfoLink最新公布的多晶硅硅料均价测算），预计2023年-2026年销售总额合计为212.10亿元（含税）。

但南玻A强调，该测算不构成价格或业绩承诺，具体订单价格月议，合同交易总额以最终成交金额为准。公司称，本合同的签订有利于公司高纯硅料产品的稳定销售，符合公司未来经营规划，将对公司未来经营业绩产生积极影响，该业务合作不会对公司目前经营业务产生重大影响。

公司同时提示，合同履行期较长，在合同履行过程中，如遇行业政策调整、市场环境变化、交易双方经营策略调整等不可预计或不可抗力因素的影响，可能会导致合同无法如期或全部履行。另外，测算的销售总额未考虑合同履约风险、未来高纯硅料市场价格等影响因素，存在一定不确定性。

中国基金报记者回溯过往公告，这是南玻A有史以来签订的最大单一采购合同，公司上一份超大合同发生在2020年8月，彼时隆基绿能旗下多家子公司拟五年内采购65亿元光伏玻璃。

拟发可转债新投5万吨年产能

南玻集团实际上是国内较早进入光伏产品制造领域的企业之一。

根据2022年中报，目前其宜昌生产基地拥有高纯晶硅产能10000吨/年、硅片2.2GW/年、铸锭提纯单晶用料7200吨/年；东莞生产基地具备电池片0.6GW/年、组件0.6GW/年的生产能力；而深圳光伏持有光伏电站139MW。

2022年上半年，公司太阳能及其他业务营业收入合计14.34亿元，同比增长225.49%，净利润2.82亿元，同比大幅增长。其中，贡献营收大头的正是硅料产品，营收为10.7亿元。

今年6月，公司公告计划在青海建设年产5万吨高纯晶硅生产线，总投资约45亿元，建设期20个月。在项目建成达产后，预计可实现年均销售收入33.89亿元，年均净利润8.63亿元。预计项目投资回收期为5.19年，财务内部收益率28.64%。

彼时南玻A董事会认为，预计光伏行业未来仍将快速发展，高纯晶硅需求量持续增加，上游企业需扩充产能。而这一项目可以扩大其既有的光伏产业链优势，进一步提升新能源领域的整体竞争力。

但南玻A实际上手头资金不算宽裕，公司称项目资金来源于对外募集以及其他融资方式，募集资金不足部分或未成功募集，则由公司自筹方式解决。同在6月，南玻A发公告宣布拟公开发行A股可转换公司债券，募集资金总额不超过28亿元。在扣除发行费用后，其中20亿元用于年产5万吨高纯晶硅项目，另有8亿元用于补充流动资金及偿还债务。

目前该可转债事项已获董事会和股东大会通过，暂未公告向监管部门报批。

今年频见超大光伏合同

虽然200多亿的大合同创造了南玻A史上之最，甚至追平了公司的总市值，但放在今年火热的光伏大赛道，实际上也只能算个“小巫”，“大巫”们如通威股份，动辄收获千亿大单。

7月1日晚间，通威股份公告，公司旗下四家子公司于近日与美科硅能源签订多晶硅长单销售合同，美科硅能源在2022年-2027年预计向公司合计采购25.61万吨多晶硅产品，预计销售总额约644.1亿元。

同日，双良节能公告，公司的全资子公司双良硅材料与通威股份旗下四家子公司（卖方）签订了《多晶硅购销框架协议》，合同约定2022年至2026年买方向卖方采购多晶硅料约22.25万吨，预计采购金额约为560亿元。这样，两笔订单合计1204.1亿元，而通威股份去年营收也才600多亿元。

8月26日，晶科能源也公告，2023年~2030年，晶科能源及其子公司将向新特能源采购33.6万吨原生多晶硅，预计采购金额达1020.77亿元。不到两周后的9月9日，晶科能源再发公告，向通威股份相关下属子公司采购约38.28万吨多晶硅产品，预估合同总金额约1033.56亿元，合同日期约2022年9月至2026年12月，实际采购价格采取月度议价方式。

自去年以来，太阳能级硅料价格持续高烧不退，多晶硅致密料均价从2021年年初的8.76万元/吨一路攀升至目前的30万元/吨，涨幅超过240%。此背景下，光伏产业链下游巨头，都企图通过锁量不锁价、按月议价、分批采购的长单方式，来保障多晶硅原材料的长期稳定供应。

东亚前海证券分析师段小虎分析称，复盘多晶硅2000-2022年上半年的历史价格和供需情况，历史三次价格的大幅上涨都是由于硅料与其下游环节供需失衡所致。当前头部硅料企业处于扩产周期，新增产能有限，下游需求的持续高增引领硅料价格进入新一轮的上升周期，硅料价格也因此一路持续上涨至近十年新高。

其表示，根据测算，保守预期下2022年全球光伏硅料市场空间将达64.88万吨，同比+45.1%。在当前多晶硅供需格局紧俏的背景下，看好具备产能优势、盈利能力有望延续高位的硅料龙头企业。

标签：通威股份