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A股市场继续“磨底”，机构：后续可提供的政策还有不少

2023-08-30 08:20:04 来源：凤凰网

“整体来看，我们政策库里的工具还是充足的。具体政策的投入，还是要看后续的走向。这个就要看监管层面的判断了。”他称。

在印花税减半落地、周一股市高开低走之后，周二（8月29日）A股低开高走，市场信心有所回升。

【资料图】

截至收盘，创业板指收涨2.82%，科创50指数更是大涨4.12%。个股普涨，成交额连续第二个交易日突破万亿。

在经过昨天的“惊险”行情之后，现在A股反弹行情启动了吗？

展望未来，公募们展现出乐观情绪，认为市场已展现底部特征，反弹可期。政策层面，部分机构对于中央财政加杠杆的力度、稳增长政策的推出较为关注。还有公募机构建议考虑提高险资权益资产配置比例，以推动中长期资金入市。

“我认为今日指数表现，更能代表市场对于之前周末所公布一系列利好的真实反应。”国融证券首席投资顾问刘云龙接受第一财经采访时表示。

畅力资产董事长兼投资总监宝晓辉则对第一财经记者表示，后续可提供的市场政策还有不少，主要集中在围绕上杠杆环节，以及社保、国家队资金入市等手段。“整体来看，我们政策库里的工具还是充足的。具体政策的投入我觉得还是要看后续的走向，这个就要看监管层面的判断了。”他称。

“扭转弱预期是时间问题”

银华基金认为28日主要股指涨幅不达预期，反映了投资者情绪仍较为谨慎且资金层面的负反馈仍在延续，例如北向资金28日继续大幅净流出：“考虑到北向资金在市场有较强的示范效应，市场资金的跟风可能放大北向资金对于资金面波动的影响，但结合历史经验来看，北向资金对于未来市场走势相对缺少前瞻意义。”

此外，银华基金认为部分业绩低于预期的龙头公司也拖累了市场表现，例如蓝筹白马股价在低位闪崩，也是业绩不佳和资金面负反馈作用的结果。通联数据显示，根据目前发布的半年度业绩预告，非金融企业上半年盈利同比下滑9%，相比一季度进一步走弱。

而中信保诚基金则认为，市场近期下跌一方面或来自于7月政治局会议“政策底”的认知较为一致且已有所定价，另一方面对于增量政策预期能否形成“经济底”有较大分歧，在增量政策力度有限、经济下行压力较大、汇率再度承压等催化下，市场再度从强预期转向弱预期，市场可能存在整体向下交易的边际倾向。

如果从市场的定价角度考虑，沪深300指数过去5年的PB分位数隐含的预期收益率已具备吸引力，同时一年向下的极端风险逼近0%；而以2022年10月的悲观情绪定价，指数的下行空间也逼近0%，风险收益比已经来到了较为有吸引力的位置。

同时中信保诚基金也表示，由于“政策底”或确立，政策面应对基本面弱化的反馈机制预计能够启动，在“经济底”探明之前，政策的边际力度预计逐步、持续加强，扭转弱预期大概率是个时间问题。

市场底部显现？

不少机构认为，目前就是市场底部。

此前林园接受媒体采访时表示：“市场当前整体处于相对低估状态，市场当前应该正处于‘迈向’牛市的底部区域，在一系列利好政策作用下，市场的低估状态可能随时会被纠正。当然，市场整体还处于逐步探底阶段，但随时都有可能会出现反转，现在就是买入的好时机。”

林园认为不排除后市逐步走稳后，产生一轮大级别的牛市行情。

排排网财富研究员卜益力也认为，伴随着政策底的进一步确定，A股市场的转机已经到来。

银华基金也认为目前市场具备较多偏底部特征：“A股市场整体估值正逐步接近历史偏低位置，当前沪深300股权风险溢价突破历史均值上方1倍标准差的位置，与2016年1月底、2018年12月底、2020年3月和2022年10月底等底部的水平接近。

此外，外资近期持续流出受到投资者普遍关注，8月以来北向资金净流出规模已经创下沪深港通开通以来的历史最高，但近年北向资金净流出规模较大的阶段也较多对应接近A股阶段性底部时期。”

天弘基金则表示当前时点，应保持信心，政策托底信号明确，A股估值来到历史最低附近，股债性价比高。中国和美国库存周期都已经处在或者接近最艰难的位置，未来半年或者一年必将看到库存去化结束，经济逐渐活跃的补库存阶段。

招商基金研究部首席经济学家李湛认为近期市场一方面受国内经济数据疲软、部分政策落空的影响，另一方面受美国加息预期扰动和美股持续下跌风险偏好抑制，8月以来市场弱势运行以致逼近年内低点，但随着印花税率调降政策的落地，A股底部或已现，反弹可期。

“经济底”仍待政策加力

证监会出台一揽子政策坚定市场信心后，中信保诚基金认为经济底有待政策进一步明朗：“5年期LPR未跟随MLF调降，反映息差、汇率均对货币政策构成约束，但实体融资成本下行趋势可能不变。”

中信保诚基金表示“认房不认贷”政策落地，地产行业均衡中枢有待观察，地方化债有待推进，经济能否重回复苏，预计取决于中央财政加杠杆的力度，目前仍缺乏明确的信号，市场仍停留在“弱现实+弱预期”，经济底暂未探明。

也有机构对于后市政策给出了自己的建议。一家公募机构建议考虑提高险资权益资产配置比例，以推动中长期资金入市。

鹏扬基金则认为股市长期收益取决于经济名义增长和企业ROE，往后看关注去杠杆政策能否转变为提升通胀容忍度来消解债务，从而修复资产价格：“9月G20会议之后可能是下一个政策窗口。发达经济体普遍处在加息周期之中，新兴市场经济体则处在降息周期之中。”

鹏扬基金建议关注G20层面的国际协调，我国是否会采取更大力度的稳增长政策。同时关注美国是否会在9月继续暂停加息，给风险资产带来修复机会。

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