贝普医疗业务模式被监管两次问询 民生健康上市在即关联交易仍存疑丨公司研究院

凤凰网财经《公司研究院》出品

企业动态：

(资料图)

优必选科技IPO备案获通过

中国证监会国际部于2023年8月25日披露了关于深圳市优必选科技股份有限公司（以下简称“优必选科技”）境外发行上市备案通知书。当晚，优必选科技更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，国泰君安国际担任独家保荐人。成立于2012年的优必选科技把开发大型人形机器人作为自己的核心业务，尤其是在2018年推出的Walker，是中国首款商业化的双足真人尺寸人形机器人。

亿恒创源拟再冲刺科创板

近日，北京忆恒创源科技股份有限公司（以下简称“忆恒创源”）在北京证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并在科创板上市，辅导券商为东方证券承销保荐有限公司。官网资料显示，忆恒创源是国内一家企业级NVMe SSD产品和技术方案提供商，2011年成立于北京，是全球较早进行企业级PCIe SSD技术开发的团队。

企业舆情：

贝普医疗主动撤回创业板IPO申请 毛利率持续下滑 业务模式、同业竞争被监管两次问询

历经逾一年时间审核、两轮问询，专注于一次性医用穿刺注射器械业务的贝普医疗科技股份有限公司（简称“贝普医疗”）近日主动撤回创业板IPO申请，引发市场较大关注。　贝普医疗成立于2000年9月6日，专注深耕一次性医用穿刺注射器械二十余年，是国内少数具备一次性医用穿刺注射器械全链条研发、生产及销售能力的优势企业之一，公司主要产品包括针管、穿刺针、注射器及配件。

近年来，贝普医疗收入呈现先增长后回落态势。2020年至2022年（简称“报告期”），公司营收分别为2.73亿元、4.22亿元、3.79亿元，归母净利润依次为0.38亿元、0.97亿元、0.73亿元。与收入发展态势不同的是，贝普医疗的毛利率却在持续下滑。报告期内，贝普医疗综合毛利率分别为41.56%、41.05%、38.26%，主营业务毛利率依次为41.85%、41.23%、38.06%。

除毛利率外，业务模式亦为监管关注重点。据悉，贝普医疗主要通过ODM模式开展业务，即加工生产完成客户选择的产品后贴上客户品牌对外销售，同时也通过贸易和经销方式积极推广“BERPU”、“蜂鸟针”等自有品牌产品。报告期内，公司自有品牌产品销售额分别为398.10万元、1328.35万元、830.60万元。前述业务模式也引发了监管的高度关注，在首轮问询中，深交所要求贝普医疗“说明报告期内ODM与自有品牌销售收入的占比，结合与主要ODM客户的合作历史、公司产品占相关客户同类产品的采购比例等，分析公司与ODM客户交易的可持续性。”（来源：经济参考报）

民生健康上市在即：关联交易仍存疑，产能披露对不上

最新公告显示，杭州民生健康药业股份有限公司（下称“民生健康”）的创业板IPO已完成申购缴款，如无意外近日将挂牌交易。民生健康主要从事维生素与矿物质类非处方药和保健食品的研发、生产与销售，2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为4.39亿元、4.90亿元、5.47亿元

民生健康与关联方在IPO申报前设立多家员工持股平台增资入股（入股时间为2021年3月），上演“一家亲”的戏码。据招股意向书，景牛管理、景亿管理和瑞民管理分别是民生健康员工、民生控股下属子公司员工、民生控股员工与民生厚泽组成的员工持股平台。问询回复显示，设立上述员工持股平台的原因系民生健康与关联公司的员工看好公司的发展前景，同时民生健康也计划建立长效激励约束机制，促进企业发展，与员工共同分享发展红利。报告期内，民生健康的员工还在民生药业和民生控股下属公司食堂就餐，民生健康也使用民生药业污水处理设施进行污水处理。另外，报告期内民生健康还向民生药业销售产品并提供技术服务，金额分别为47.87万元、2.46万元、2.65万元。

据招股意向书，维矿类OTC产品项目总投资9,369.90万元，项目拟在现有场地基础上，通过新增设备等实现产能扩充，预计建成后将形成新增年产6亿片维矿类OTC产品的生产能力；保健食品项目总投资32,926.40万元，拟在现有场地基础上新增建设厂房和保健食品智能化生产线，项目建成达产后将形成新增年产维矿类保健食品10.8亿片和软胶囊3.5亿粒的生产能力。值得一提的是，环评报告表（编制日期为2021年11月）披露称民生健康测算的现有设备的满负荷生产的最大产能可达15.6亿粒（片）/年，这与招股意向书披露的报告期内多维元素片（21）产品（14亿片）和多种维生素矿物质片（1.6亿片）合计产能相同。但在细分之下，二者似乎又有不同，环评报告表披露的15.6亿粒（片）/年的产能为多维元素片剂（药品类）14.4亿片（包括12.28亿片21金维他-多维元素片、1.96亿片九维片、0.16亿片多种维生素口嚼片）和胶囊剂1.2亿粒。（来源：壹财信）

晨泰科技两篇学术论文存疑点，两版招股书数据有调整

2022年12月23日，浙江晨泰科技股份有限公司（以下简称：晨泰科技）的创业板IPO申请获受理。2023年1月20日晨泰科技收到了交易所的问询，在时隔近半年后的7月18日才披露了问询回复。晨泰科技此次IPO聘请的保荐机构为东兴证券，审计机构为立信会所。晨泰科技主要从事智能电力设备的研发、生产和销售，主要客户包括国家电网、南方电网及其各自下属分、子公司等。

在公司核心技术的科研实力和成果情况展示中，晨泰科技披露了胡东方发表的五篇学术论文。招股书提到的论文均未被知网收录，倒是其中有两篇的论文由他人在先发布且内容相似度极高。据贾玲2014年发表于《电子技术》的《智能型电能表结构设置及功能应用》，文章列举了智能电表的具体结构和发展现状，认为智能型电能表的功能包括付费功能、拉闸功能、记忆功能、显示功能、检测功能、调价功能等。而胡东方2017年发表于《工程技术》的《智能型电能表结构设置及功能应用》，两篇同名的学术论文中有部分段落完全重合，《壹财信》使用中国知网的个人查重服务对胡东方此篇论文进行了查重，发现两篇论文的重复率为75.2%。此外，胡东方的另一篇论文《当前基于Internet的产品设计与制造及其关键技术探究》也存在类似的情况。该篇论文于2014年12月发表于《中国机械》期刊上。而早在2001年3月25日的《机械设计与研究》期刊上，就曾发表过一篇《基于Internet的产品设计与制造及其关键技术》的学术论文，作者为刘跃军、瞿金平、任鸿烈三人，两篇论文标题几乎相同。

晨泰科技分别于今年6月和7月分别更新了两版招股书（以下简称：6月版招股书和7月版招股书），但是研究发现，这两版招股书的一些数据存在差异。两版招股书关于2022年末的应付账款总额数据一致，但是具体的分项数据有所调整。据6月版招股书，2022年末的设备款和工程款金额为612.44万元，其他款项为593.62万元，但7月版招股书将这两项数据的位置进行了对调。在6月版招股书中，不可抵扣的成本、费用和损失的影响金额为54.53万元，而在7月版招股书中，这一数据调整为55.49万元。继续比对发现，在6月版招股书中，2022年末公司应付账款前五名中排名第二的浙江格蕾特电器股份有限公司占比为8.35%，到了7月版招股书中这一比值变为8.40%，导致了总占比发生变化。（来源：壹财信）

大明电子IPO：应收账款增速2.54倍于营收增速，坏账计提比例远高于同行

近日，大明电子更新上市申请审核动态，回复审核问询函，这意味着公司距离上市又近了一步。据了解，2023年3月，大明电子首次向上交所提交主板IPO申请，在此次问询中，大明电子遭到上交所18连灵魂拷问，涉及关联交易、持股平台、存货、偿债能力等相关问题，以及对实控人弟弟、总经理周招会历次入股价格合理性进行了深度问询。

据招股书显示，报告期各期末，大明电子应收账款余额分别为45,721.64万元、45,362.94万元、62,630.24万元，应收账款账面价值分别为41,939.01万元、41,996.66万元、58,640.89万元，占当期营业收入比重分别为36.82%、28.33%、34.22%。而应收账款占比高，意味着其有很多收入未能收回，因此其不得不大幅计提坏账准备，据招股书显示，2020年至2022年，大明电子分别计坏账准备分别为3,782.64万元、3,366.29万元、3989.35万元，坏账金额不小，而这无疑也会对公司当期净利润产生影响。

超出信用期的应收账款中已单项计提坏账准备的部分分别为1,533.70万元、1,115.62万元、854.11万元。2022年，大明电子账龄超过1年的客户合计为799.21万元，占2022年末账龄超过1年的应收账款总体比例的75.57%，期后均未回款。这直接导致了坏账准备计提比例高企，报告期内，大明电子应收账款坏账准备计提比例分别为8.27%、7.42%、6.37%，高于同行平均值的6.76%、5.16%、4.55%。值得注意的是，2022年，大明电子应收账款增速分别为39.63%，营收同比增幅为15.59%，应收账款增速是营收增速的2.54倍。（来源：慧炬财经）

深演智能IPO：依赖单一大客户，一名销售创收4.36亿元

北京深演智能科技股份有限公司（下称“深演智能”）就是一家营销技术（MarTech）服务商，由两位北大校友创立，主营业务是为大中型企业级客户提供一站式数字营销中的智能决策系统及运营服务。

报告期内，深演智能前五大客户的销售收入分别为4.76亿元、6.40亿元和2.77亿元，分别占当期总收入的74.86%、74.33%、51.06%；各期前两大客户极其稳定，均阿里巴巴和WPP集团，其中对阿里巴巴销售收入分别为2.78亿元、4.36亿元和1.22亿元，占比分别为43.8%、50.61%和22.55%。2019年，深演智能通过商务谈判与阿里巴巴建立了业务联系，在2020年初被推荐为阿里巴巴新产品手机淘特的供应商。作为阿里巴巴的新上线APP，初期主要经营策略以新用户增长为主，在拉新、促活和召回等业务线的投放都比较大。深演智能作为阿里巴巴主要供应商，也获得了大幅的收入增长，并一直持续到2021年底。2022年，阿里巴巴手机淘特业务经营策略有所调整，因而深演智能对其收入同比大幅下滑71.91%，进而导致收入总额较2021年下降36.96%。

除了深演智能，阿里巴巴智能投放服务的供应商还包括科大讯飞（002230.SZ）、蓝色光标（300058.SZ）、悠易互通等，深演智能的服务模式与上述竞争对手并无显著差异，能够取得订单的优势也并没有充分说明。据招股书阿里巴巴相关订单毛利率低，因其考核指标严格，深演智能需要向更多的头部媒体如抖音采购媒体流量，采购成本较高。为了加强与头部媒体代理商间的合作关系，获取较高返点比例，深演智能主动将结算模式由投放后结算，更改为预付充值，2021年底预付账款余额增加1,200余万元。也就是说，首先深演智能为阿里巴巴产生的成本，主要是外购成本，自身人力、技术投入较少，且为了外购主动预付；其次虽然成本高，但议价能力较弱；最后，即使毛利率低也接单了。（来源：估值之家）

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