热头条丨国产大飞机起飞，万亿市场空间打开！如何把握产业链投资机会

万亿市场起飞！国产大飞机圆满完成商业首航，多家投资机构建议关注大飞机产业链投资机会。

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2023年5月28日，上海，从北京飞回的C919国产大飞机与上海地标东方明珠，环球港同框，飞机班次MU9192。 视觉中国 图

5月28日，国产大飞机C919圆满完成商业航班首飞。29日，首次开售的、由C919执飞的商业航班也成功完成飞行。东航方面5月28日表示，首航航班标志着C919的“研发、制造、取证、投运”全面贯通，中国民航商业运营国产大飞机正式“起步”，中国大飞机的“空中体验”正式走进广大消费者。

5月29日，大飞机概念股开盘集体高开，润贝航科（001316.SZ）一字涨停，西测测试（301306.SZ）涨超10%，通达股份（002560.SZ）、广联航空（300900.SZ）、博云新材（002297.SZ）、盛帮股份（301233.SZ）、中航西飞（000768.SZ）等纷纷高开。

截至当日收盘，大飞机指数（884685.WI）微跌0.2%。其中，爱乐达（300696.SZ）涨3.91%；派克新材（605123.SH）涨1.54%；中航高科（600862.SH）涨1.23%；博云新材（002297.SZ）涨1.01%；中航电子（600372.SH）涨1.01%；航天长峰（600855.SH）涨0.81%；宝钛股份（600456.SH）涨0.6%；中国卫星（600118.SH）涨0.5%；海特高新（002023.SZ）0.35%；中航西飞（000768.SZ）涨0.24%；中航光电（002179.SZ）涨0.21%；国睿科技（600562.SH）涨0.12%。

C919大型客机是我国首次按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的喷气式干线客机，采用单通道窄体布局，座级158至168座，航程4075至5555公里。于2007年立项，2017年首飞，2022年9月29日取得中国民航局型号合格证（TC证）。2022年12月9日，东航作为全球首发用户，正式从中国商飞接收编号为B-919A的全球首架交付飞机。

C919与目前国际航空市场上最为常见的空客320、波音737机型同级别。值得注意的是，在C919商业首航当日，全球两大飞机制造商巨头波音、空客也向C919发来祝福。

多家供应商及航司称对业绩有积极影响

2022年8月1日，大飞机C919完成取证试飞以来，多家大飞机概念股在投资者互动平台宣布公司参与C919项目情况以及未来C919取得适航证对公司的积极影响。

其中，全信股份（300447.SZ）5月29日在投资者互动平台表示，公司首批进入商用飞机目录绕包线产品已先后为国产大飞机C919及支线客机ARJ21配套。

西菱动力（300733.SZ）5月29日在互动平台表示，公司高度重视民用航空业务的市场开发及产线建设，公司及公司子公司承接了包括C919机头机身航空结构件、C919航空钣金、波音空客航空结构件钣金件在内的各系民用航空器的生产任务，公司已建立起完善的民用航空零部件生产、质量及技术管理体系。

西部超导（688122.SH）5月19日在投资者互动平台表示，公司在C919大飞机项目的各项业务都在按计划进行。5月16日曾表示，公司参与了C919大飞机的研制以及部分材料供应。未来公司将进一步拓展与相关企业和单位在大飞机相关业务上的合作。在业绩说明会上，西部超导还表示，未来，参与C919大飞机材料研制的业务超导产品和高性能高温合金业务增速将有较快的增长，预计中长期产品占比会提升。

中航西飞（000768.SZ）在5月16日的业绩说明会上表示，未来民用航空市场需求依然强劲，民机零部件制造产业发展前景广阔，公司承担C919飞机外翼翼盒、中机身（含中央翼）、襟翼、副翼、缝翼工作包的制造任务。

昊华科技（600378.SH）在5月12日业绩说明会上表示，公司所属曙光院的该项目主要为国产支线飞机ARJ21、国产大飞机C919、空客A320和波音737-800等飞机提供配套轮胎、替换轮胎和轮胎翻新服务，项目建成达产后将在国内民航轮胎市场逐步扩大市场份额。项目已顺利开工建设，按照可研计划有序推进。

值得注意的是，除了大飞机供应链企业们的积极展望外，央企航司也纷纷表示，将对C919飞机保持高度关注。

“我们对C919非常有信心！”中国东航副董事长、总经理李养民在5月25日2022年度业绩说明会上表示，C919将以上海为主要基地商业运营，公司拟在2022、2023年完成5架C919引进，并将根据实际运营情况和公司航网规划，决定后续引进计划。国航董事长马崇贤表示，2010年，公司与商飞签署了20架C919飞机购买协议，并持续关注C919进展。南航副董事长、总经理韩文胜表示，南航对C919飞机保持高度关注，与中国商飞保持密切的沟通，将按照相关程序，推进后续工作。

“主制造商-供应商”模式下，国产大飞机有望拉动万亿元市场

多家券商研报指出，C919大飞机进入商业飞行阶段，标志着我国航空工业发展开始向高端制造奋进，国产大飞机产业链孕育的万亿空间或逐渐打开。

“C919成功商业首航标志着国产大飞机民航商业运营正式‘起步’，将对整个大飞机产业链的设计、制造、培训、维修等环节形成强有力的带动效应。”中金公司研究部高端制造组首席分析师、董事总经理陈显帆在5月29日发布的最新报告中指出，国内民航具有广阔市场，C919商业首航成功标志着国内正式打破波音、空客对大型客机市场的垄断，未来有望重塑民航市场格局。

此外，陈显帆认为，当前C919订单饱满，其实现商业化运营和市场化量产有望拉动国内航空工业产业链的发展和转型升级，产业链配套企业有望充分受益。

“年均市场空间679.1亿元，未来20年市场空间为1.36万亿元（这一市场空间未考虑航空制造业带动的高附加值）。”中泰证券研报曾在2022年7月14日的研报中指出，C919预计未来20年年均拉动超600亿元市场。假设未来C919国内市场占有率能够和波音、空客持平，即市占率达到三分之一，则未来20年C919每年销量约为104架。按照C919大飞机0.99亿美元的目录价，则C919平均年销售额约为678.9亿元。围绕C919的下线商用及量产，大飞机产业链整体孕育亿万空间。

一直以来，飞机制造被誉为“现代工业上的皇冠”。国产大飞机制造不仅能够带动上下游产业链的发展，形成“大飞机效应”，也为我国工业制造能力的全面提升注入了一剂强心针。

据商飞官网介绍，C919采用主流客机制造国际通行的“主制造商-供应商”模式。据统计，国内有22个省市、200多家企业、36所高校、数十万产业人员参与了C919大型客机研制，包括宝钢在内的16家材料制造商和54家标准件制造商成为大型客机项目的供应商或潜在供应商。

C919的机体结构主要包括机头、前机身、中机身（含中央翼）、中后机身、后机身、外翼、垂尾、平尾、活动面等部段，由中国商飞公司自主设计，航空工业集团成飞、洪都、西飞、沈飞、哈飞、昌飞，航天特种材料及工艺技术研究所，浙江西子航空工业有限公司等单位共同制造，并由中国商飞公司负责总装。

而零部件供应则采取全球招标的形式，通用、联合技术公司、霍尼韦尔公司等一批欧美顶级航空制造企业以及中航工业旗下很多专业制造公司，都是飞机零部件的重要供应商。

目前C919装备的是进口发动机，由美国通用电气与法国SNECMA（赛峰集团）合资的CFM国际公司LEAP-X1C发动机作为C919大型客机唯一国外启动动力装置。

据中信建投5月29日发布的研报显示，目前参与C919配套产品研发的企业共有200余家，部分企业直接参与航空标准件、接触器、二次电源以及航空锻造件等多个领域产品的研发和生产制造，铰链臂铸件、发动机钛合金机匣等配件产品已完全可以实现国产化替代，未来航空发动机、航电机电系统等产品也将逐步实现进口替代，C919整机国产价值占比将逐步提高。

建议注重大飞机供应链投资机会

多家投资机构称，建议关注国产大飞机产业链投资机会。据澎湃新闻记者梳理，主要注重机体结构、锻造、新材料、航空发动机系统以及机载系统等领域公司。

“国产大飞机腾飞在即，建议关注产业链投资机会。”据德邦证券5月28日发布的研报指出，目前国产大飞机在发动机、飞控系统等关键领域采用全球供应链，提升采购集成效率。国内供应商重点参与领域为机身结构件与部分系统设备，现阶段建议重点关注机身结构件与装配领域、零部件与设备等公司。后续建议关注国产化率提升领域，如航空发动机、机载系统、先进材料等公司。

据信达证券5月29日发布的研报显示，C919市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大。受益标的为机体结构产业链中：大部段包括中航西飞、洪都航空、中直股份、中航电测，零部件加工包括中航重机、爱乐达，钛合金包括西部超导、宝钛股份，碳纤维包括中航高科、光威复材、楚江新材。机载系统产业链中：系统供应商中航电子，元器件包括中航光电、航天电器，刹车盘/系统包括北摩高科、博云新材。航空发动机产业链中：主机厂航发动力，核心配套包括航发控制、航发科技，高温合金包括抚顺特钢、钢研高纳等。

中泰证券2022年7月14日研报介绍，随着机电、航电系统相关设备、零件的国产化，中国民航大飞机的制造体系将会在培育起来的国际国内市场中，真正走向成熟。

“自主可控，国产化替代是未来大飞机产业链供应链的主旋律。”据浙商证券1月13日发布的研报介绍，在大飞机机体制造方面，价值占比36%，主要由航空工业旗下主机厂承担，当前国产化程度最高，增长确定性强，国产客机订单机体制造环节价值约3600亿元；动力装置方面，价值占比约22%，当前由CFM国际公司配套，国产商用航空发动机预计2030年内开启放量，国产客机订单动力装置环节价值约2200亿元；机载系统方面价值占比约30%，国产化率较低，产品利润率高，国产化过程中增长空间大，国产客机订单机载系统环节价值约3000亿元。

上述研报还指出，大飞机零部件方面，包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高，看好中航重机等细分领域龙头，享受国产客机放量拉动效果更为显著。原材料方面，C919机体结构中铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。CR929复材占比提升至50%以上，关注原材料国产化、复合材料投资机会。

值得注意的是，多家机构在研报中，都提到了国产发动机产业链的投资价值。

“未来C919全产业链进口替代，为航空产业链带来新的增长动力。”据西南证券2022年12月11日发布的研报显示，C919全产业链进口替代进程，为航空产业链带来长期增长动力。我国C919发动机目前仍采用进口机型，根据《中国制造2025重点领域技术路线图》，预计2025年CJ-1000A将实现商业服役。

“产业链多环节受益航空发动机产业发展，看好主机厂与上游原材料投资机会。”上述研报还指出，按照加工制造的流程拆分，航空发动机产业链包括研发设计、原材料制备、零部件制造、分系统制造、整机装配和维修保障等环节，涉及高温合金、钛合金、复合材料、锻铸造件、电子系统、总装、维修等多个产业领域。我国目前已基本建立了完整的航空发动机研制和生产体系，随着“两机专项”的实施与“飞发分离”体系的落地建成，我国航空发动机产业链将维持高景气度。

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