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人民币年内首破“7”,与存款利率有多大关系?

2023-05-18 23:08:38    来源:凤凰网

截至5月18日16时30分,离岸人民币、在岸人民币对美元汇率为7.0467、7.0275,单日下跌0.51%、0.46%,均为去年12月末以来盘中新低

文|《财经》记者 康恺

编辑|张威 袁满


(资料图)

5月17日、5月18日两日,离岸人民币、在岸人民币延续几个月以来跌势,并相继于5月17日亚市上午、下午时段突破7.0的整数关口。

截至5月18日16时30分,离岸人民币、在岸人民币对美元汇率单日下跌0.51%、0.46%,至7.0467、7.0275,均为去年12月末以来盘中新低。

“还是跌破了。”一位外资行交易员对《财经》记者表示。在他看来,近期美元指数小幅上行,但上行幅度不及人民币下跌幅度,这意味着人民币本身因素值得关注。

东证期货衍生品研究院宏观外汇首席分析师元涛在接受《财经》记者采访时表示,去年12月以来,人民币积蓄了一波上涨行情,这是因为市场正交易中国经济重启的预期。随着一季度宏观经济及公司财报相继出炉,市场正检验复苏成色。由于当前中国经济复苏仍需一定时间,市场押注中美利差或进一步走阔,人民币汇率因此承压。

不过,在巴克莱外汇及新兴市场宏观策略师张蒙看来,受美联储加息将尽等因素推动,未来人民币进一步贬值空间有限。“二季度结束时,人民币对美元汇率或为6.9,然后在2023年底回落至6.7。”她对《财经》记者说道。

人民币创五个半月新低

人民币于去年末开始积累涨势,并于1月中旬触及6.70左右的高点。不过,自此人民币汇率进入下行通道,并于3月初试探7的整数关口。而后,在3月-5月间,人民币在6.8和6.9的区间内震荡走弱,并于5月17日触及五个半月新低。

在元涛看来,利差、经济基本面是观察人民币汇率走向的两个角度。目前,中美经济基本面分化,中国经济复苏不及预期。为提振经济,市场正押注中国人民银行(下称“中国央行”)将采取货币刺激措施。这将推动中美利差走阔,进而使人民币汇率承压。

国家统计局的最新数据显示,4月社会消费品零售总额同比增长18.4%,全国规模以上工业增加值同比增长5.6%,均低于20.20%和9.70%的预期值。除消费端与工业生产端,投资端表现也不尽如人意。1月-4月,全国固定资产投资(不含农户)同比增长4.7%,比1月-3月回落0.4个百分点。

本周稍早,中国央行中期借贷便利(MLF)的操作利率并没有出现变化,上一次调整MLF利率还要追溯到去年8月。高盛在研报中称,4月信贷增长急剧放缓,或推动中国央行在6月全面降准0.25个百分点来支持信贷。

截至目前,中国2年期国债收益率达2.261%,美国2年期国债收益率则高达4.093%。横向比较来看,目前美德2年期国债名义利差缩小至约1.4个基点,而2022年8月时约为2.8个基点。

此外,在张蒙看来,进出口情况变化和股息流出也是近期令人民币承压的原因。首先,随着中国防疫政策优化,跨境旅游逐步重启,导致中国服务贸易逆差扩大,而货物贸易出口亦有下降隐忧。叠加美国市场的利率处于高位,出口商并没有太大动力卖出美元换汇。其次,从季节性因素来看,6月—7月一般是港股发股息之际,此时在港上市的中国企业需要卖出人民币、买入港币。

国家外汇局的数据显示,一季度中国服务贸易逆差470亿美元,大致回到2020年上半年水平。其中,旅行逆差434亿美元,同比增长58%。从中国货物贸易主要出口方向——美国来看,据纽约联储数据,美国明年进入衰退的可能性已上升至68.2%,不仅高于2007年次贷危机爆发时的水平,还创下1982年以来最高纪录。

另据巴克莱估算,在港股发股息季,上市企业今年将支付的股息总额或达800亿美元。

经济基本面引关注

虽然在岸、离岸人民币双双破7,但监管层和市场均显得颇为淡定。5月17日,中国央行将人民币中间价设定为 6.9748,与市场预测均值保持一致。5月18日,人民币中间价为6.9967。

另据交易员称,目前客盘逢高结汇意愿正大幅走弱,而购汇端仍较为积极。

早在3月,中国央行行长易纲便表示,“7”不是一个心理障碍。过去几年,人民币汇率三次破“7”,然后又回到“7”以下,整个经济是稳定的,老百姓预期是稳定的,企业换汇,老百姓结汇购汇都是方便的,经济社会预期的稳定非常重要。

不过,鉴于人民币目前贬值压力仍存,前述交易员则表示,近期需要密切留意逆周期因子工具之类的态度,短期可能有较强的调整意愿。

“没有迹象表明中国央行正试图阻止人民币走软——这让空头更加胆大妄为。”澳新银行亚洲研究主管 Khoon Goh 说道,“但不要忘记,中国央行有很多使用的工具。”

在元涛看来,目前中国央行又来到了保利率还是保汇率的关口。虽然目前人民币走贬,但短期内应该不太会干预汇市。其原因在于,当前人民币疲软与中国经济基本面走势息息相关,只有经济向好,才能带动人民币重新走强。从货币政策角度来看,这可能就要先降息,以拉动经济重启。

对于未来人民币后市走向,在张蒙看来,人民币进一步贬值空间有限。“中美利差是影响人民币走势的关键因素。由于美国通胀数据有所放缓,且经济呈现温和衰退迹象,未来美联储可能不会再继续加息,美元指数将大概率下降。”她说。

元涛则认为,未来只有通胀数据出现明显放缓时,美联储才有可能释放降息信号,美元指数才能真正进入下行通道。而对人民币来说,则要看经济基本面复苏情况,其中的关键数据则在于影响信贷、宏观经济走势的房地产和消费数据。

万得(Wind)数据显示,4月30城新房累计成交面积环比下降16%。其中,一线城市 4 月累计环比成交下降1%,二线城市累计成交环比下降16%。

从影响短期信贷的消费情况来看,国家统计局的数据显示,4月全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.1%,涨幅比上月回落0.6个百分点,环比下降0.1%

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