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鹏华基金金笑非：今年或是医药大年，看好科创板创新药|每日看点

2023-03-12 18:07:16 来源：凤凰网

(相关资料图)

近期，鹏华基金经理金笑非分享了对于医药投资的观点，他认为，目前市场处于历史相对低位，可以加大权益资产配置力度，看好医药板块后续投资机会。

金笑非深耕基本面趋势投资，他十分注重资产的价格周期，医药在经历了前期大幅度的下跌后，机构的持仓处于历史偏低的水位，2023年或将迎来医药投资的大年。

金笑非表示现阶段医药是增量资金不断入场的行业，医药基金总盘子仍不断变大。2021年医药指数见顶，到2022年三季度，即使市场处于最糟糕的情况下，医药基金的规模也不降反升。从增量资金流向来看，医药行业是增量资金入场的主赛道，2022年Q3机构持仓大幅出清至历史最低位，2022年Q4机构持仓开始回升，未来3年医药持仓有望回到历史正常水平。

不过有意思的事，在医药增量资金不断入场的同时，全市场基金对医药的持仓反而在大幅砍仓。2022年三季度持仓为4%，历史最低。这听起来不合理，但历史上一直如此。因为A股单边做多，公募基金也是做相对排名，在趋势形成的过程中会不断地加强，所以历史上全市场基金的对医药的持仓是大开大合的。金笑非做一个大胆的判断：未来3年，随着医药新周期开启，机构持仓有望回到历史高位15%左右。”

在医药板块内部，金笑非看好创新药。

首先，产业周期在大幅度地兑现。需求上，医保明确地转向对创新药全面扶持和支持。供给上，产业经过长期的迭代和积累，已经进入到拐点，意味着生命周期走向了质变，产业的爆点就在当下；其次，资产价格还处于很低的位置。这两年新能源、半导体、光伏、军工吸引投资者的目光，但创新药被忽视。

产业上，大家最关心的问题就是集采压缩药企的利润空间，但金笑非认为，医保局发文多次明确不支持同质化扎堆的进展，同样一块蛋糕原来9个人分，现在3个人分，所以结果也会出现很大的差别。此外，在金笑非看来，进口替代是已经明确在发生的事实。

关于医保政策，目前创新药在医保基金中占比还较低，未来，渗透率会从低个位数上到30%。基于这个事实做一个合理的推测，创新药会不会上升到国家战略层面？“医药局前几年大刀阔斧地集采，先把空间腾挪出来，再倒逼产业做创新升级，经过这个过程，药企的产品力上来了，支付方口袋里的钱也砍出来了，这个过程中我们一定要支持创新药的升级和发展。”

金笑非认为，中国的创新药在未来三五年会成为全球高地。他分析称，关于如何做创新药都是已知的技术路线，基于已知的技术路线去做迭代和创新非常适合中国人做。中国具有工程师红利，有海量的医患者数量，可以把一个药在什么适应症上的机理最快速在临床上摸清楚。

除了创新药之外，金笑非还看好中药、消费医疗。中药作为医保内的新“利益”品种，估值会从PEG往DCF重构，并迎来医药基金的再配置需求。另外，在医药行业走牛后，消费医疗板块是全市场基金“投资医药的惯性”。产业周期角度，经济复苏后需求回暖，同时集采政策有边际缓和；资本市场周期角度，消费医疗的老白马是全市场基金医药仓位的“快捷键”。

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