外资“撤退”了?机构:今年流入规模有望达到5000亿元
引言:近期北上资金出现波动,作为年初以来市场主导性增量资金,这种波动也引发了市场对行情持续性的担忧。那么外资要“撤退”了吗?我们并不能简单线性外推,而须从外资资金性质去更深度的理解其行为逻辑:
一、 外资“撤退”了吗?背后是资金性质的变化
(资料图)
开年以来市场整体修复,其中外资无疑起到了中流砥柱的作用,1月单月净流入超1400亿元,规模创下历史新高。作为从17年便率先构建外资研究体系,此后又持续紧密跟踪、预判外资动向的团队,我们在年初第一篇报告《2023年度十大预测》中已经给过判断“外资流入规模较2022年明显回升”。新年外资大幅流入的过程中,我们也连续提示“时隔三年,外资或再度成为市场主要矛盾”(详见20230111《三年之后,外资或再度成为主要矛盾》、20230113《外资在加仓哪些方向?交易盘配置盘有何差异?》及后续系列报告)。
尽管2月3日外资全天流出超40亿元,结束了此前连续17天的净流入趋势,引发市场关注和担忧,但我们认为这并不意味着外资开始撤退,而是外资背后资金性质的变化。
早在2019年,我们就创造了外资配置盘和交易盘概念。我们根据托管机构类型的不同,将外资分为配置盘、交易盘两类。其中,配置盘主要包含海外养老金、主权财富基金等长线投资者,往往具有投资久期长、专注长期配置的特点,托管于外资银行席位;交易盘主要包含海外量化对冲基金等高频或短线交易者,出于对交易便捷性的需要,这类资金大多会将资金托管于券商PB系统,因此也多直接通过外资券商参与陆股通交易。(更多拆分相关内容详见2023年1月14日报告《我们如何区分外资交易盘与配置盘?》)截至2023年2月3日,外资配置盘持股市值占比为80.1%,外资交易盘占比为至19.9%,配置盘是外资中的主导力量。
2月3日外资的流出早已“显出端倪”,背后是此前流入的主力交易盘逐渐开始减仓,而配置盘反而加速流入A股。实际上,春节后,外资的主导力量就逐渐由交易盘向配置盘切换:
2022/11/11-2022/12/31,交易盘占据外资主导地位,区间净流入超650亿元,是同期配置盘流入规模的两倍;
2023年初至1月20日,配置型和交易型外资流入节奏和规模相当,二者分别流入568.43亿元、531.16亿元;
春节假期后,配置型外资流入节奏进一步提速,而交易盘流入放缓、乃至转为净流出,截至2月3日,配置盘流入405.16亿元,而交易盘流出超60亿元、且在过去4个交易日(1.31-2.2)内持续流出A股。
二、 三个因素导致交易盘流出压力
首先,代表交易盘的海外对冲基金对中国权益资产的仓位已提升至历史高位。根据高盛数据,截至2023年1月27日,海外对冲基金在中国权益资产上的头寸已经由去年10月低点的7%快速提升至13%,处于近5年90%的分位数水平,较为接近15%的历史最高水水平。
另一方面,春节后,中国资产相对收益缩小,对海外的“短线资金”吸引力有所降低。一方面,近期美股等发达市场表现较好,中国权益资产的超额收益收窄,春节后,MSCI中国/MSCI发达市场比价有所回落。
此外,去年底以来快速加仓A股的交易盘,在市场显著修复后,也有兑现浮盈的动力。参考历史,当市场赚钱效应回落、全A波动率上升阶段中,交易型外资倾向于流出A股。自2022年11月初市场大幅反弹以来,率先加仓的A股的交易盘大概率积累了较多的收益,而随着春节后市场陷入震荡、全部A股波动率逐渐开始回升,外资交易盘或逐渐开始兑现浮盈。
三、 配置盘仓位仍低,中国复苏驱动下,流入方兴未艾
尽管交易盘流入趋缓,但从过去几年的经验看,配置盘的流入趋势更加坚定和持久。历史上,除却市场遭遇系统性风险外,配置型外资净流入节奏较为稳定,是外资增配A股的“压舱石”,其对市场短期波动的免疫力较强。
此外,展望2023年全年,在中国复苏趋势、全球“东升西降”、人民币升值的宏观背景下,中国资产优势重现。中国经济至少是底部弱复苏,美国经济则逐渐走向衰退。中国方面,在中央强调扩大内需战略、防疫政策优化、地产政策接连发力,叠加政策维持宽松的背景之下,经济将逐渐迎来弱复苏。美国方面,在2022年超鹰派的加息之下,美国经济快速回落,今年有极高的概率走向衰退。中美基本面此消彼长的情形下,A股、人民币汇率等中国权益资产将重新占优,吸引外资配置盘加仓中国权益资产。
与此同时,代表配置盘的海外共同基金的中国股票仓位尚处于历史低位,仍有较大提升空间。据EPFR数据,截至2022年12月底,当前中国权益资产占全球共同基金的仓位为8%,较去年10月的低点回升2%,处于近十年19%的分位水平,远低于2020年15%的高点。按基金的投资地域来看,亚太(非日本)基金和新兴市场基金的中国资产仓位提升相对幅度较高,中国权益资产仓位已处于历史中等偏高的水平;但全球配置型的共同基金加仓比例较低,中国股票仓位仅1%,处于近十年5%的分位数,较2020年3%的高点仍有较大提升空间。
2023年,我们认为外资流入规模有望达到4000-5000亿元的水平,后续,配置盘将主导外资的流入。尽管随着交易盘流入逐渐放缓,两类外资共振、驱动外资大幅快速流入的阶段或逐渐过去,但配置盘仍有较大的加仓A股的空间和动力,全年来看,外资仍将是今年A股市场上重要的增量资金来源之一。根据我们的测算,保守估计外资今年将流入3000亿元,而考虑到资金回补、全球流动性由紧转松、中国资产优势重现,流入规模或有望达到4000-5000亿元超预期水平,仍将是A股市场今年最重要的增量资金来源之一(详见20230118报告《外资流入空间还有多大?》)。
外资从交易盘主导到配置盘主导的切换,也将推动市场风格由跌深反弹的β行情正在转入景气驱动的α行情。相比于交易型外资更重视宏观择时的属性(Hedge Fund为主),配置盘则更加聚焦α,更注重行业或个股的成长性和景气度水平。行业层面上,2020-2022年,配置盘主要加仓高景气的新能源、电子、机械等高端制造板块和受益于商品价格上行的化工和有色等周期板块。个股层面上,2020-2022年,配置盘净流入规模和公司的复合业绩增速呈较为明显的正相关关系。(详见20230120报告《外资配置思路如何变化?》)因此,配置盘将推动市场从整体性的修复转向景气驱动的结构性行情。
风险提示
1、美联储加息超预期;2、中美博弈超预期;3、稳增长政策不及预期。
相关推荐
-
外资“撤退”了?机构:今年流入规模有望达到5000亿元
外资“撤退”了?机构:今年流入规模有望达到5000亿元 -
焦点热讯:付鹏:老百姓的消费不需要刺激,需要稳定性
付鹏:老百姓的消费不需要刺激,需要稳定性 -
付鹏:我国旅游业还停留在20年前,产品缺乏升级和整合
付鹏:我国旅游业还停留在20年前,产品缺乏升级和整合 -
世界即时:北京社区元宵“节目”多!闲置核酸检测棚变身灯谜街
元宵节将至,不少社区举办了丰富多彩的文化活动。有的将闲置的核酸... -
焦点资讯:不负好春光!这是中国军人的火热演训场
今天是二十四节气中的“立春”节气一年之计在于春训练场上也是一派... -
天天快报!无糖元宵可以放心吃?这些谣言,千万不要信
谣言:近日四川宜宾有学生遭校园霸凌?真相:2月1日下午,抖音平台... -
天天实时:兴风作浪!美国海军近七成战舰部署在亚太方向
Yourbrowserisnotsupported随着美国将重心转向所谓的“大国竞争”,... -
全球观察:“什么都能跌,只有房价跌不得”?孟晓苏回应争议言论
“什么都能跌,只有房价跌不得”?孟晓苏回应争议言论 -
天天观热点:佘建跃:俄乌冲突冲击全球能源格局 印度应该拿到了特别多俄油资源
佘建跃:俄乌冲突冲击全球能源格局印度应该拿到了特别多俄油资源 -
天天最资讯丨孟晓苏批某企业家“房价拐点论”:影响预期 加剧经济困难
孟晓苏批某企业家“房价拐点论”:影响预期加剧经济困难 -
环球热门:佘建跃:东北应该找机会引进俄油俄气,促进它作为能源基地的发展
佘建跃:东北应该找机会引进俄油俄气,促进它作为能源基地的发展 -
环球聚焦:元宵节后第一周,北京路网压力预计为今年以来最大
下周交通出行概况下周(2月6日至12日),是元宵节后第一周,天气以... -
【全球时快讯】解放军仪仗司礼大队将首次亮相总台元宵晚会
Yourbrowserisnotsupported明天就是元宵节了!中国人民解放军仪仗司... -
天天微资讯!延续“小三通”春节专案,台湾2月7日起调增航线航班
据台陆委会网站2月4日发布的公告,考虑到金门、马祖地区民众往返两... -
今日视点:老人免费领蔬菜遇到“皇宫的药”!北京警方出手了
Yourbrowserisnotsupported北京石景山区有老人在免费领蔬菜时,遇到... -
每日时讯!印度:代理商为骗钱,救济粮每袋被掺近80斤泥沙
Yourbrowserisnotsupported近日印媒曝光了印度中央邦的萨特纳地区的... -
全球微头条丨深圳原副市长“支招”鹤岗:人力是最大的资源,没人城市生命就终止了
深圳原副市长“支招”鹤岗:人力是最大的资源,没人城市生命就终止了 -
深圳市原副市长唐杰谈东北经济:东北的传统优势正在慢慢被其他地区蚕食
深圳市原副市长唐杰谈东北经济:东北的传统优势正在慢慢被其他地区蚕食 -
唐杰:东北上市公司家数是深圳的三分之一,总资本量是深圳的零头
唐杰:东北上市公司家数是深圳的三分之一,总资本量是深圳的零头 -
环球热推荐:县城的房子还能不能买? 专家:很多房子就孩子上学那些年有用
县城的房子还能不能买?专家:很多房子就孩子上学那些年有用 -
焦点消息!东北财大专家周天勇:东北不要指望卖地维持地方财政 这个时代过去了
东北财大专家周天勇:东北不要指望卖地维持地方财政这个时代过去了 -
财务制度流程范本_最新财务管理制度范本
1、去百度文库,查看完整内容>内容来自用户:张志强最新公司财务管理... -
天天新动态:一周年之际,北京市民竞速“最快的冰”!现场直击——
2月4日,北京冬奥会开幕一周年之际,一场以市民为主角的速度滑冰比... -
紧急召回!问题眼药水在美致多人失明
据美联社2月2日报道,美国卫生官员2日称,因与耐药细菌感染有关,一... -
北京公园冰场、雪场关停日期一览!这几家继续开放
近期天气转暖,公园冰(雪)面消融,北京全市公园及时调整了冰(雪... -
乌俄双方完成新一轮在押人员交换,116名乌方人员返乌
当地时间4日,乌克兰总统办公室主任叶尔马克通过社交媒体称,乌俄双... -
天天速看:中美将联合调查大熊猫“乐乐”死因!
据中国动物园协会官网消息,2023年2月2日,中国动物园协会接到美国... -
每日速讯:抢单、出货,外贸企业忙得欢(向上向好,我们有信心)
今年一月,西部陆海新通道重庆铁海联运班列共计开行一百六十四列,... -
抢单、出货,外贸企业忙得欢(向上向好,我们有信心)
今年一月,西部陆海新通道重庆铁海联运班列共计开行一百六十四列,... -
俄外交部:俄罗斯正与多个非洲国家就过渡到以本国货币贸易展开谈判
俄外交部:俄罗斯正与多个非洲国家就过渡到以本国货币贸易展开谈判 -
兰世立:东北的当务之急是要号召国人再来一次闯关东
兰世立:东北的当务之急是要号召国人再来一次闯关东 -
春节没胃口,试试这5道家常菜,好吃不油腻,开胃助消化,别错过
导语:春节没胃口,试试这5道家常菜,好吃不油腻,开胃助消化,别错... -
动态焦点:捆绑销售!九价HPV疫苗销售乱象:搭售2000元体检项目
近日,智飞生物(300122 SZ)公告与默沙东续签疫苗产品独家代... -
每日讯息!专家建议将癌症筛查纳入医保
从数据来看,我国癌症发病率在升高,但患者生存率有明显提升。国家... -
天天热点!澳门计划资助过夜旅行团
2月3日,澳门特区旅游局局长文绮华宣布,今年澳门特区政府将向内地... -
天网恢恢!重庆警方抓获潜逃28年命案嫌疑人
记者4日从重庆合川区公安局获悉,在重庆市公安局刑侦总队支持下,合... -
北京元宵节天气适宜户外活动,早出晚归仍需做好保暖
北京市气象台4日17时发布:资料图今天夜间晴转多云,南转北风一二级... -
全球即时看!“新时代,我在中国”新春特辑|埃及商人亨利: 爱上中国年,我在石狮过春节
因为经商的缘故,埃及人亨利(HanySobhyMakaryGuirguisHanna)与中... -
世界观焦点:日媒:日本记录在案的犯罪数量20年来首次上升
据共同社2月2日报道,警方今天公布的数据显示,2022年,日本记录在... -
世界报道:伊朗和委内瑞拉愿加强双边战略合作
加拉加斯2月3日电(记者徐烨王瑛)委内瑞拉总统马杜罗3日在总统府会... -
世界聚焦:综述:美联储鹰派立场预期增强令美国股市承压
纽约2月3日电综述:美联储鹰派立场预期增强令美国股市承压新华社记... -
土耳其指责美国等西方国家破坏其国家安全
讯据叙利亚新闻网站2月3日报道,美国以及法国、英国、德国、瑞典、... -
当前热文:联勤联动见实效 春节在岗护青城
呼和浩特市回民区一号警务站与人民公园治安派出所在中山路商圈、青... -
每日热点:孟晓苏:房地产是老黄牛,不是灰犀牛
孟晓苏:房地产是老黄牛,不是灰犀牛 -
全球微头条丨兰世立:一切不赚钱的商人都是流氓 不赚钱的生意都是耍流氓
兰世立:一切不赚钱的商人都是流氓不赚钱的生意都是耍流氓 -
欧洲央行加息弦外有音
图为2月1日在德国柏林拍摄的一家加油站的油价牌。(发)欧洲央行新... -
即时焦点:总台记者探访中国援建的津巴布韦新议会大厦
今年是中非合作论坛成立23年。23年来,在中非合作论坛框架下,中非... -
63名俄方在押军事人员被乌方释放返回俄罗斯
当地时间4日,塔斯社援引俄罗斯国防部发布的消息报道称,经过与乌方... -
天天日报丨为了让地球不“流浪” 这群科学家正着手寻找地球2.0
当“太阳危机”即将来袭,人们不得不“带着地球去流浪”——电影《... -
环球即时:“该开放的赶快开放”——台湾各界呼吁民进党当局尽快恢复两岸直航航点
台北2月4日电(记者赵博、黄扬)“台商最盼望的是尽快恢复两岸直航... -
焦点速递!美国首次明确将对土军售与批准瑞典芬兰加入北约挂钩
美国国会表示在土耳其批准瑞典和芬兰加入北约之前,无法支持向土耳... -
63名俄方在押军事人员被乌方释放返回俄罗斯
当地时间4日,塔斯社援引俄罗斯国防部发布的消息报道称,经过与乌方... -
快播:燃!总台元宵晚会宣传片点亮香港数千屏幕
元宵佳节即将到来,总台元宵晚会宣传片已经提前点亮香港各地数千块... -
219900元当天归还失主!为这位保洁员点赞
近日,石园街道仁和花园二社区保洁员赵秋艳拾金不昧的事迹传遍社区... -
当前速看:香港入境事务处开通微博
香港特区政府入境事务处今日(4日)正式开通官方微博@香港入境事務... -
【聚看点】猪价连续三个月走低,行业还有布局机会吗?
猪价连续三个月走低,行业还有布局机会吗? -
付鹏:未来两三年 孙正义类风投的日子会更难过
付鹏:未来两三年孙正义类风投的日子会更难过 -
徽菜喜“臭”?《超燃美食记2》走进黄山寻找独特徽州味道
八分半山一分水,半分农田和庄园。今天22:00,由浙江卫视与浙江视通... -
帕如哈 吐尔逊
1、突厥斯坦伊斯兰党,为恐怖组织,是一个真实存在的“圣战”组织。... -
全球资讯:新春走基层|灯光里的坝上变迁
河北省张北县德胜村位于坝上地区,气候寒冷、土壤贫瘠。过去,村民... -
今日热讯:美媒:美国枪支暴力泛滥下已无安全之所 日均超百人死于枪口下
海外网2月4日电当地时间2月3日,美国《明尼苏达发言人-记录者报》发... -
通讯!新春走基层|小锦鲤“游”出富民强村“甜日子”
冬日暖阳下,在山东省聊城市高唐县三十里铺镇锦鲤产业园的养殖大棚... -
北京冬奥会成功举办一周年纪录片|冰雪再相逢
2022年北京冬奥会开幕前夕,我们辗转海内外拍摄了六集纪录片《冰雪Z... -
北京冬奥会一周年 一组图带你感受中国冰雪的“火热”变化
去年今日,立春之时北京冬奥会璀璨的烟花点亮“鸟巢”上空北京、张... -
成都通报二仙桥街道火灾:当夜已扑灭,无人员伤亡
4日下午,四处成都市成华区应急管理局发布关于二仙桥街道关家堰村九... -
全民健身戏冰雪,快来雪地嘉年华体验冰雪吧!
2月4日,第九届北京市民快乐冰雪季系列活动雪地嘉年华在奥林匹克森... -
环球看点!以色列军队与巴勒斯坦人在约旦河西岸发生交火
据巴勒斯坦媒体报道,当地时间2月4日早上,以色列军队突袭约旦河西... -
环球微头条丨毛宁:日本应以诚实的态度妥善处理强征“慰安妇”等历史遗留问题
毛宁:强征“慰安妇”是日本军国主义犯下的严重反人类罪行。这一历... -
天天热门:报春!这种老北京祈福习俗已很少见,今天来这胡同看看吧
“春来了,春到喽!”2月4日是立春日,上午9点10分,东城区东四街道... -
【全球速看料】提前还贷潮又起:各银行排队时间差异大,有银行开会专门讨论“还贷激增”问题
提前还贷潮又起:各银行排队时间差异大,有银行开会专门讨论“还贷... -
李扬:很多人鼓吹央行印钱财政给老百姓发钱,这不可取
李扬:很多人鼓吹央行印钱财政给老百姓发钱,这不可取 -
每日热门:机场迎接中国游客的泰国副总理回应“上热搜”
Yourbrowserisnotsupported来源:总台环球资讯微博流程编辑:tf030 -
当前简讯:外媒:美国首次将没收自俄罗斯寡头的资金转交给乌克兰
据美国有线电视新闻网(CNN)、乌克兰国家通讯社(Ukrinform)报道... -
环球快资讯:苏纳克执政满百日,大罢工潮不断搅动英国
综合外媒报道,当地时间2日,英国首相苏纳克迎来上任100日。自他上... -
中央广播电视总台元宵晚会海报首次亮相加拿大地标建筑
当地时间2月3日,中央广播电视总台元宵晚会海报在温哥华地标建筑加... -
热议:立春元宵连连看 晴朗微风日日暖
未来三天天气预报4日(周六)下午:晴;北转南风2、3间4级;平原地... -
环球今头条!冬季风暴持续致电力修复进展缓慢 美国得州居民苦不堪言
连日来,冬季风暴持续在美国肆虐,造成大规模断电。由于修复工作进... -
天天速讯:全球连线|我在中国开小店:地中海餐厅“人气旺”
开放的中国不仅吸引着大量外企还聚集了一批有着异域风情的“外国小... -
焦点播报:央行行长易纲:央行将一如既往支持北京市绿色金融改革创新
央行行长易纲:央行将一如既往支持北京市绿色金融改革创新 -
李扬:解决年青人就业最重要 有效方法之一是发展平台经济
李扬:解决年青人就业最重要有效方法之一是发展平台经济 -
外媒:美国首次将没收自俄罗斯寡头的资金转交给乌克兰
外媒:美国首次将没收自俄罗斯寡头的资金转交给乌克兰 -
中山国家健康科技产业基地
1、中山国家健康科技产业基地由国家科技部、广东省人民政府和中山市... -
每日速读!今天立春!北京古观象台“鞭打春牛”迎春纳福
岁序更新,春回大地,2月4日是立春日,上午9时30分,在古朴肃静的古... -
美国两架客机在机场相撞:一架满载乘客 机翼被折断
事故现场。(社交媒体截图)海外网2月4日电据美国哥伦比亚广播公司... -
今日观点!庆祝北京冬奥会成功举办一周年,奥森今天有场雪地嘉年华
今天上午,第九届北京市民快乐冰雪季系列活动雪地嘉年华在奥林匹克... -
美财长耶伦:西方将进一步限制俄罗斯石油收入,并确保全球能源供应
美国财政部长耶伦说,西方对俄罗斯石油产品的新价格上限,是以去年1... -
短讯!武契奇:西方多国宣布向乌克兰提供坦克是“最大错误”
“武契奇称,打算向乌克兰提供坦克是一些西方国家所犯最大错误,因... -
【全球新视野】萨尔瓦多总统:愿推动萨中关系取得新发展
墨西哥城2月3日电(记者朱雨博吴昊)圣萨尔瓦多消息:萨尔瓦多总统... -
巴西总统:期待进一步推动巴中关系强劲发展
巴西总统卢拉3日表示,巴中全面战略伙伴关系坚实稳固,巴方期待同中... -
巴西总统:期待进一步推动巴中关系强劲发展
巴西利亚2月3日电(记者卞卓丹)巴西总统卢拉3日表示,巴中全面战略... -
【世界速看料】拜登称“不为美通胀负责”,因此前“已经存在”,美媒:弥天大谎!
据美国福克斯新闻网、《华盛顿观察家报》、《纽约邮报》等美媒报道... -
招聘供需旺 市场信心强
(央视财经《央视财经评论》)春节假期刚过,各地现场招聘会快速恢... -
热点在线丨【网络中国节·元宵】“魏虎仙元宵”走俏榆次城
黄河新闻网晋中讯(记者李炳仪)“买上5袋黑芝麻的”“我买3袋山楂... -
世界时讯:天价利空没了!股价躁动,霸榜雪球,顶级富豪高调发声:深表赞赏
天价利空没了!股价躁动,霸榜雪球,顶级富豪高调发声:深表赞赏 -
环球快播:兔年伊始,机构密集调研计算机板块 这两家AI龙头被踏破门槛
兔年伊始,机构密集调研计算机板块这两家AI龙头被踏破门槛 -
环球短讯!热“雪”再燃,重温冰雪上的速度与激情
开闭幕式的设计美学诠释极致“中国式浪漫”,赛场上的竞技身影完美... -
【世界报资讯】房地产投资为什么严重下滑? 李扬:主要是三方面原因!
房地产投资为什么严重下滑?李扬:主要是三方面原因! -
人间好时节丨立春
点击播放视频立春,是二十四节气之始。元代吴澄编著的《月令七十二... -
今日快看!节气里的中国智慧丨今日,立春
2023年2月4日我们迎来了二十四节气之首立春一元复始,万象更新“万... -
世界微头条丨【开好局 起好步】山东:加速产业升级 助推高质量发展
消息(新闻联播):新春伊始,山东持续深化新旧动能转换,在推进培...