预见2023中国经济：筑底回升+风险预警

| 首席经济学家调查 |

【资料图】

经济观察报 欧阳晓红经历三年疫情反复波折之后，2023中国经济、全球经济将呈现何种特征？通胀会继续高企吗？潜在经济风险来自哪里？央行会采用什么货币政策工具？改革将会在哪些领域上演？汇市、楼市会呈现什么特征？经济观察报推出了针对金融机构、企业首席经济学家的宏观调查问卷，本报对调查结果进行分析处理，以期给投资者呈现2023年宏观研判。

调查时间：2023年1月2日至1月16日 /调查对象：国内外知名金融机构、企业的首席经济学家 /收回有效问卷：26份 这一年或许仍不乏“强预期与弱现实”之博弈，曙光却已然乍现。

走过跌宕起伏的2022，走进政策利好频吹、经济筑底后，价值开始修复以及疫情防控步入新阶段——但全球经济恐衰退，包括各种风险隐患浮出水面的2023；基于中国经济的韧性，首席经济学家们大多相信多重压力之下的中国经济仍将稳中求进。

经济观察报于2023年1月2日至1月16日对26位国内外知名金融机构、企业首席经济学家进行了2023年宏观经济问卷调查，近九成受访者认为中国2023年GDP增速会在5%-6%之间。

今年，逾六成受访者对中国经济形势持乐观态度，认为经济增速强劲回升；仅15.38%“持乐观态度，认为经济增速虽然回落，但质量在提高”；不同的是，较去年28.57%的持悲观态度，今年此项占比为零。

周期因素、疫情反复影响下，中国GDP仍连续三年突破百万亿；1月17日公布的初步数据显示，2022年GDP1210207亿元，较上年增长3.0%。去年四个季度GDP增速分别为4.8%、0.4%、3.9%、2.9%；虽然“3%”低于年初既定目标，但超出市场预期。

经济筑底回升，疫情、地产、外需承压之下，如何做好稳增长、稳就业和稳物价工作挑战不小；世界银行预计今年中国GDP增速恢复至4.3%。如此，中国经济宏观预期如何？有何潜在风险？

也许可以用“经济重启、地方债风险预警、改革可期”等关键词勾画中国2023宏观经济。

宏观预期：全球悲观中国乐观

如何预判世界格局剧变，以及被疫情加速改变的2023年并非易事；但本次调查问卷中，受访者对全球与中国经济形势，以及经济走势与改革重点等研判高度一致。

据世界银行最新一期《全球经济展望》报告，在通胀高企、利率上升、投资减少的背景下，加之俄乌战争的扰乱，全球增长正急剧放缓。预计2023年和2024年全球经济将分别增长1.7%和2.7%。预计2023年中国经济将增长4.3%，较之前预测低0.9个百分点。除中国以外的新兴市场和发展中经济体的增长率预计将从2022年的3.8%降至2023年的2.7%。

在对2023年全球经济形势的判断上，80.77%的受访者观点持悲观态度，认为增长放缓；仅7.69%的观点持乐观态度，认为呈现复苏；以及11.54%的受访者为其他观点，认为“欧美轻度衰退，中国重启反弹”“弱复苏”。

此外，53.85%的受访者认为影响全球经济发展的最大因素是“美国宽松刺激政策退出”——这点与去年51.43%的情况颇为相似；15.38%的观点认为是“中国经济复苏是否可持续”；11.54%的观点认为是“通胀及供应链问题”，以及15.38%的其它观点认为是“全球经济衰退程度和持续时间”“加息周期滞后影响，高杠杆的经济体或经济领域会否出现危机”；仅3.85%的观点认为是“新冠肺炎疫情反复”。“中国全年GDP增长率”方面，今年有88.46%的观点认为是“5%-6%”，仅7.69%的受访者选择“5%%以下”，可见，受访者对中国经济GDP增速预判高度一致，充满信心。

2023年的中国经济形势来看，65.38%选择“乐观态度，经济增速强劲回升”；15.38%“持乐观态度，经济增速虽然回落，但质量在提高”，而去年这一选择的占比为54.29%；包括去年有28.57%的观点“持悲观态度，认为经济增速还会出现回落”。今年19.23%的其它观点认为“温和回升，回升力度取决于政策强度，地产政策尤其关键”“谨慎乐观，经济数据改善，但仍有诸多困难待克服”以及“经济增速回升”。

至于“2023年中国经济走势曲线”，65.38%选择“前低后高”，与去年此项74.29%的观点差别不大；今年来看，持“前高后低”“持续走高”“其他观点（同比增速N型，两年复合增速持续走高与一季度最低、二季度最高、三四季度居中）”的观点分别为11.54%、7.70%、15.38%。

通胀预期上，80.77%的受访者认为2023年CPI上涨“2%-3%”，这与去年此选项的71.43%相差不大；今年19.23%认为“上涨2%以下”。

对2023年上半年中国制造业经理人采购指数（PMI）的预测上，80.77%的观点认为是“50%-52%”，这也与去年该选项的85.71%较为接近；今年认为“52%以上”和“50%以下”的观点分别是11.53%、3.85%。

人民币汇率方面，53.85%的受访者认为“升值5%以上”，38.45%认为升值“3%-5%”，仅3.85%认为“升值3%以内”及“贬值3%以内”。而去年51.43%选择“贬值3%以内”；但2022年的实际情况是，人民币兑美元汇率贬值10%左右。

全年货币政策走向上，选择“适度宽松”“稳健偏松”的受访者均为42.31%；11.54%的观点是“全面宽松”，3.84%为“上半年宽松，下半年收紧”（其它观点）。而去年48.57%认为“稳健偏松”，四成观点选择“适度宽松”。

降息预期而言，76.92%的受访者认为“降息1次”，11.54%认为“不会降息”，以及11.54%认为“降息2次”和“降息1-2次”。而去年68.57%认为“降息1次”，17.14%表示“不会降息”。

2023年存款准备金率调整方面，61.54%的受访者认为“下调1次”；34.62%认为“下调 2次”；而去年则是54.29%认为“下调2次”，34.39%认为“下调1次”。

接下来，2023年民营企业获得贷款还会比较难吗？80.77%的观点认为“比较容易”，而去年这一选择是51.43%；另外，15.38%认为“比较难”，还有3.85%认为“非常容易”。包括2023年中小企业获得资金的成本情况方面，76.92%认为“走低”；这显示，民企融资环境正在得以改善。

房价走势上，73.08%的观点表示“上涨10%以内”，19.23%认为“下跌10%以内”；还有3.85%认为“上涨10%以上”或“基本持平”。

风险：地方债预警+民企萎缩

2023年潜在风险因素会在什么方面？在问卷列出的十六个中国潜在经济风险（多选题）中，有别以往，“地方债务处理”“民营企业萎缩”均以八成占据首位，其它依次是：房地产风险（65.38%），失业（50%），“贫富差距过大”与“企业创新和盈利能力不强”均为30.77%，高杠杆、影子银行风险、国企信用债违约风险、通胀、金融资管行业乱象等均为7.69%。

而去年房地产风险则以八成位居第一；其它排名居前的风险依次是：中小企业萎缩（71.43%）、失业（68.57%）、地方债务处理（60%）、企业创新和盈利能力不强（34.29%）、贫富差距过大（20%）等。由此可见，近两年来的主要经济风险隐患源于“地方债、房地产、民营企业萎缩”等领域；早在2021年，地方债务处理也曾以七成占据首位。

与风险对应的重点改革领域方面，“2023年中国改革的着重点将在哪些领域”（多选题）中，“财税体制”与“科技体制改革”以61.54%的占比位居第一，其它依次是：医疗养老等民生服务领域（50%）、金融监管改革（42.31%）、地方融资体制（38.46%）、国企混改与外资开放（均为30.77%）、资本项目开放（19.23%）、农村土地制度改革与人民币汇率形成机制（7.69%）。

而2022年，“A股注册制”以七成的占比居首位，科技体制改革为51.43%、财税体制为40%，医疗养老等民生服务领域为37.14%；由此，疫情、经济承压下，基于稳增长民生等方面的改革乃当务之急。实际上，2021年此选项中，“科技体制改革”也曾以七成位居第一。

毋庸讳言，三年疫情几乎重塑了人们的生意生活方式、生态；其中，由于前期现金流不断恶化，本质上甚至形成了“资产负债表受损”。长江证券首席经济学家伍戈认为，一旦企业资产负债表明显受损，短期内要恢复其信心有难度。展望新年，随着疫情冲击的消退，微观主体资产负债表的受损进程或将终结。但离实质性扩张还有明显距离；上半年，社融信用有望阶段性回升，但主要驱动力仍来自政策端，而非市场主体的内生性变化。

中长期看，中国人口时隔近60年首次负增长，受疫情扰动，人口拐点恐提前；这也暗示当前扩内需、提信心难以一蹴而就；稳经济基础仍待夯实，以民为本之稳增长政策需持续发力；且政策上多些确定性，亦步亦趋提振企业、居民信心。

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